自2025年起，創(chuàng )新港股醫藥市場(chǎng)呈現結構性行情，藥領(lǐng)域持躍維業(yè)B有望尤其是續活創(chuàng )新藥板塊，因其“扭虧為盈”的昇藥實(shí)現斯雙基本面改善及國際化發(fā)展而受到投資者的關(guān)注。

根據西南證券的創(chuàng )新研究報告，2025年上半年，藥領(lǐng)域持躍維業(yè)B有望149家港股醫藥上市公司的續活母公司凈利潤同比增長(cháng)29.7%。其中36家創(chuàng )新藥企業(yè)的昇藥實(shí)現斯雙收入為285億元，同比增長(cháng)15.8%，創(chuàng )新歸母凈利潤達18億元，藥領(lǐng)域持躍維業(yè)B有望標志著(zhù)醫藥行業(yè)進(jìn)入“盈利驅動(dòng)”新階段，續活市場(chǎng)開(kāi)始聚焦未被充分定價(jià)的昇藥實(shí)現斯雙稀缺標的。

多家機構對創(chuàng )新藥未來(lái)表現持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，創(chuàng )新投資者逐漸關(guān)注具“高性?xún)r(jià)比”的藥領(lǐng)域持躍維業(yè)B有望股票。2025年上半年，續活港股創(chuàng )新藥板塊實(shí)現了從“研發(fā)投入期”到“商業(yè)化收獲期”的重大轉變。企業(yè)如百濟神州和信達生物通過(guò)核心產(chǎn)品的推廣，推動(dòng)了收入和利潤的增長(cháng)，形成了“研發(fā)-盈利-再投入”的良性循環(huán)。

目前創(chuàng )新藥板塊的特征為“高確定性+高彈性”，輪動(dòng)性增強。資金流向主要集中在兩類(lèi)標的：一是擁有穩定研發(fā)管線(xiàn)和成熟商業(yè)化體系的領(lǐng)先企業(yè)，二是已實(shí)現商業(yè)化的產(chǎn)品，股價(jià)與銷(xiāo)售數據、市場(chǎng)份額密切相關(guān)。截至目前，這些標的受到了資金的廣泛關(guān)注，估值逐步回歸合理水平。

根據XM外匯官網(wǎng)的數據，港股通創(chuàng )新藥指數和恒生醫療保健指數當前的市盈率分別為36.19倍和35.96倍，均顯著(zhù)低于A(yíng)股和美股生物科技指數的50倍以上估值，顯示出明顯的投資價(jià)值。

中信證券認為，A股和港股醫藥板塊的上漲潛力在中長(cháng)期內依然可期，建議投資者圍繞創(chuàng )新驅動(dòng)和國際化布局進(jìn)行投資。國信證券指出，創(chuàng )新藥的快速增長(cháng)正在影響國內外市場(chǎng)，營(yíng)收和盈利的轉變值得關(guān)注。

交銀國際的研報顯示，隨著(zhù)美國降息周期的開(kāi)啟和創(chuàng )新藥企現金流的改善，下半年市場(chǎng)復蘇的信號將日益明顯，這將增強生物科技企業(yè)的融資能力，推動(dòng)市場(chǎng)對創(chuàng )新資產(chǎn)的重新估值。具備特定商業(yè)化路徑、核心產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)可能會(huì )成為資金新的關(guān)注焦點(diǎn)。受益于核心產(chǎn)品逐步商業(yè)化的企業(yè)將逐漸顯現其“價(jià)值洼地”特性。

在港股創(chuàng )新藥的“差異化兌現”期，市場(chǎng)亟需兼具“估值修復”和“產(chǎn)品兌現”能力的稀缺投資標的，維昇藥業(yè)-B(02561)或為此類(lèi)企業(yè)之一。中信證券指出，維昇藥業(yè)在內分泌領(lǐng)域的潛力巨大，尤其在生長(cháng)激素市場(chǎng)具有差異化優(yōu)勢。

維昇藥業(yè)專(zhuān)注于提供內分泌疾病的創(chuàng )新治療方案，核心產(chǎn)品為即將在中國上市的長(cháng)效生長(cháng)激素產(chǎn)品隆培生長(cháng)激素（lonapegsomatropin）。該產(chǎn)品以Ascendis Pharma的專(zhuān)利技術(shù)為基礎，臨床數據表明其效果優(yōu)于日制生長(cháng)激素，具備明確的市場(chǎng)前景。

數據顯示，隆培生長(cháng)激素有望成為中國市場(chǎng)的第三款長(cháng)效生長(cháng)激素。其有可能占據市場(chǎng)的15%-20%份額，為公司帶來(lái)可觀(guān)營(yíng)收。該產(chǎn)品的商業(yè)化能力在海外已得到驗證，并且在2024年具備進(jìn)一步市場(chǎng)拓展潛力。

維昇藥業(yè)的戰略合作伙伴關(guān)系及生產(chǎn)能力也在不斷加強，有望為其后續銷(xiāo)售增長(cháng)打下堅實(shí)基礎。公司還在不斷拓展其他潛力產(chǎn)品，為未來(lái)的長(cháng)期發(fā)展提供支持。

當前，創(chuàng )新藥企業(yè)的估值重建關(guān)鍵在于“產(chǎn)品兌現能力”，維昇藥業(yè)擁有即將進(jìn)入商業(yè)化階段的核心產(chǎn)品，符合市場(chǎng)對“盈利驅動(dòng)”的邏輯。西南證券指出，這類(lèi)企業(yè)在滿(mǎn)足臨床需求時(shí)，競爭環(huán)境清晰，市場(chǎng)空間廣闊，成功商業(yè)化后將快速實(shí)現收入增長(cháng)。

盡管近期維昇藥業(yè)股價(jià)可能受解禁期情緒影響，但考慮到行業(yè)規律和基本面，此次沖擊只屬短期現象。公司基礎扎實(shí)的股東結構將增強市場(chǎng)信心。

隨著(zhù)核心產(chǎn)品商業(yè)化節點(diǎn)的臨近，業(yè)績(jì)的確定性高于尚處研發(fā)初期的企業(yè)，維昇藥業(yè)的股價(jià)有望在解禁后較快恢復?；谑袌?chǎng)對優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新藥的持續需求，其可望實(shí)現“盈利與估值”的雙重提升。

在當前港股創(chuàng )新藥板塊中，同步具備“核心產(chǎn)品臨近商業(yè)化、估值低于行業(yè)平均、現金充足”的企業(yè)稀少。維昇藥業(yè)在規避早期研發(fā)風(fēng)險的同時(shí)，其估值較低，正處于“價(jià)值洼地”。在機構加大對創(chuàng )新藥板塊的投資背景下，維昇藥業(yè)將獲得更多市場(chǎng)關(guān)注，值得長(cháng)期關(guān)注。