在不斷發(fā)展的私募ETF市場(chǎng)中，私募機構雖不是配置最活躍的參與者，但其參與度正在逐漸增加，加大漸顯尤其是力度在特定領(lǐng)域。自2025年以來(lái)，高頻市場(chǎng)波動(dòng)加劇以及結構性主題升溫，重倉F逐推動(dòng)了ETF產(chǎn)品的私募快速發(fā)行，特別是配置在科技創(chuàng )新、紅利及自由現金流等方向，加大漸顯新產(chǎn)品不斷涌現，力度為機構投資者提供了更多的高頻投資工具。盡管私募在ETF的重倉F逐總持倉量上仍顯得微不足道，但其在新發(fā)ETF中所表現出的私募“分布廣、下注細、配置選題偏”的加大漸顯特征，值得關(guān)注。
根據私募排排網(wǎng)的數據，截至2025年9月8日，共有135家私募機構出現在153只新發(fā)ETF的前十大持有人名單中，合計持有24.48億份。這雖然在整體ETF市場(chǎng)中并不顯眼，卻清晰地傳達出一個(gè)信號——越來(lái)越多的私募開(kāi)始意圖通過(guò)新發(fā)ETF來(lái)表達結構性觀(guān)點(diǎn)、管理流動(dòng)性和建立可復制的策略支點(diǎn)。一位中型私募基金經(jīng)理表示：“我們不是為了重倉，而是為了可調?！毙掳l(fā)ETF在結構和行業(yè)聚焦上更符合當前市場(chǎng)風(fēng)口，適合進(jìn)行輪動(dòng)或套利。
ETF正在逐漸從傳統的“被動(dòng)配置工具”轉變?yōu)椤爸鲃?dòng)策略載體”。在同時(shí)存在宏觀(guān)與微觀(guān)博弈的市場(chǎng)中，ETF成為私募機構把握結構性行情和對沖波動(dòng)的重要手段。
中型私募占主導地位，ETF熱度呈現結構化分化
從資金配置來(lái)看，本輪ETF認購的積極參與者主要是中型私募。數據顯示，管理規模在20-50億元的私募，共持有新發(fā)ETF 8.53億份，占比34.86%；而10-20億規模的私募持有4.54億份，占比18.53%。兩者合計超過(guò)私募總持倉的一半。
同樣，大型私募則顯得較為謹慎。規模超過(guò)百億元的私募只持有1.19億份，占比不足5%；50-100億元的私募更低，僅有0.97億份，占比3.96%。業(yè)內人士表示，百億級別私募因其規模和風(fēng)險控制要求，更偏愛(ài)流動(dòng)性較強的老產(chǎn)品，而對新發(fā)ETF傾向于“觀(guān)察+小倉試探”。
與此同時(shí)，小規模私募的參與度也值得注意。數據顯示，0-5億規模的私募合計持有6.69億份，占比27.33%；5-10億規模的私募也貢獻了2.56億份，占比10.47%。整體上，在135家參與者中，有55家私募的持倉不少于0.1億份，其中5家重倉超1億份，顯示出對某些ETF的明顯偏好。
在具體機構層面，鑄鋒資產(chǎn)是其中的代表，該機構年內出現在21只ETF的前十大持有人中，持倉合計達2.59億份，涉及9只科創(chuàng )主題產(chǎn)品。另一中小型私募景弘基金則以持倉1.31億份排在前列，顯示部分資金從“點(diǎn)狀試水”轉變?yōu)椤鞍鍓K性布局”。
例如，眾壹資產(chǎn)認購1.56億份，上海秉昊持有1.33億份，而卓里奇和鹿秀投資也分別達到1.23億和0.96億份。這些機構的管理規模在10億到50億之間，表明中型私募在策略靈活性和資金運用上的良好平衡。
主觀(guān)策略引領(lǐng)配置，ETF成為新型戰術(shù)工具
從策略角度看，主觀(guān)型私募在新發(fā)ETF的配置中明顯占主導地位。數據顯示，截至9月初，共有67家主觀(guān)私募在相關(guān)ETF的前十大持有人名單中，合計持有8.73億份，占比35.67%；相比之下，量化私募盡管有34家參與，總持倉為7.77億份，占比31.75%。此外，還有34家混合策略型私募，合計持有7.97億份，占比32.58%。這表明，傳統主觀(guān)與量化策略之間出現了兼顧多元策略的“混血型”參與者，對于ETF的應用變得更加靈活。
一位上海私募人士表示：“之前ETF更多是量化組合的工具，現在主觀(guān)策略也在用它來(lái)表達行業(yè)觀(guān)點(diǎn)，尤其在宏觀(guān)政策頻繁變動(dòng)的情況下，使用ETF替代個(gè)股更加直接高效?！?/p>
在倉位配置上，私募總體上以試探性建倉為主。數據顯示，在153只新發(fā)ETF中，74只私募持倉少于0.1億份，71只在0.1至0.49億份之間，持有0.5億份以上的僅有8只。
例如，思勰投資作為百億量化私募，持有0.59億份，集中于5只科創(chuàng )板主題ETF；恒泰融安持有0.93億份，其他機構如證金投資、寧苑資產(chǎn)等也分別持有0.55億份、0.49億份等。盡管持倉金額不算巨大，但在新發(fā)ETF尚未充分放量的市場(chǎng)中，已展現出明顯影響力。
私募傾向“科創(chuàng )+現金流”，高頻重倉產(chǎn)品逐漸明朗
ETF產(chǎn)品的分布凸顯了私募背后結構性的選擇偏好。在153只新發(fā)ETF中，有43只產(chǎn)品名稱(chēng)中包含“科創(chuàng )板”，合計持有7.87億份，占所有私募ETF持倉的三分之一；以“自由現金流”為關(guān)鍵詞的ETF達21只，私募持倉總量為4.09億份。
這兩類(lèi)產(chǎn)品對應了市場(chǎng)的兩條主要配置主線(xiàn)：高彈性科技成長(cháng)賽道與價(jià)值因子策略的財務(wù)穩健性。私募重倉的產(chǎn)品中，招商利安新興亞洲精選ETF（QDII）以0.87億份位居首位，表明部分私募借道ETF進(jìn)行跨境投資。在國內市場(chǎng)中，關(guān)注財務(wù)質(zhì)量的自由現金流系列產(chǎn)品也表現突出，大成中證全指自由現金流ETF的私募持倉達0.68億份，招商與富國旗下相關(guān)產(chǎn)品分別為0.49億份與0.48億份。
而在科創(chuàng )主題ETF方面，華夏上證科創(chuàng )板綜合ETF以0.57億份位列重倉前列，工銀瑞信創(chuàng )業(yè)板50ETF、匯添富人工智能ETF和富國綜合價(jià)格ETF分別持有0.56億份、0.54億份和0.52億份，顯示出私募對“科技+政策”邏輯的系統性押注。
一些非主題類(lèi)ETF，同樣受到私募青睞，如銀河中證A500ETF和中金滬深300ETF的私募持倉均達0.45億份，天弘中證A500增強策略ETF也有0.40億份。這類(lèi)產(chǎn)品因其在波動(dòng)控制和因子增強上的優(yōu)勢，成為私募策略中“穿越震蕩”的配置選項。
此外，風(fēng)格分層的ETF，如平安中證A500紅利低波動(dòng)ETF、廣發(fā)中證智選高股息策略ETF等，也受到私募重視。整體看來(lái)，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，私募對ETF的配置方式已不再僅是被動(dòng)跟隨，而是更積極地利用ETF表達結構性的主題與策略觀(guān)點(diǎn)，其中“科創(chuàng )板”和“自由現金流”成為共識的配置方向。
本文轉載自財聯(lián)社，XM外匯官網(wǎng)編輯：陳雯芳。