油市分析

OPEC+產(chǎn)油國決定逐步結束160萬(wàn)桶/日的宏觀(guān)自愿減產(chǎn)政策，目前的圖表減產(chǎn)取消計劃和實(shí)施路徑已明確。組織將于10月先恢復每日13.7萬(wàn)桶的解讀決定產(chǎn)量，并將在10月5日召開(kāi)會(huì )議確認11月的增產(chǎn)產(chǎn)量計劃。

分析師指出，宏觀(guān)原油市場(chǎng)未必如預期的圖表那樣看跌。悲觀(guān)觀(guān)點(diǎn)忽視了幾個(gè)關(guān)鍵因素，解讀決定且其理解與實(shí)際情況之間存在差異：一是增產(chǎn)OPEC+逐步退出減產(chǎn)的實(shí)際影響；二是短期市場(chǎng)平衡與市場(chǎng)情緒之間的預期差距。

隨著(zhù)市場(chǎng)對現實(shí)情況的宏觀(guān)逐步認知，情緒將發(fā)生變化——盡管這一過(guò)程需要時(shí)間。圖表需要指出的解讀決定是，悲觀(guān)情緒越強，增產(chǎn)油價(jià)反彈的宏觀(guān)可能速度可能越快。

持倉情況

截至上周二，圖表對沖基金的解讀決定WTI原油凈多倉位降至2009年以來(lái)的新低。近期多頭倉位累計減少約12萬(wàn)手合約。

這一持倉變化恰逢國際能源署（IEA）預測明年全球原油供應將創(chuàng )下紀錄的過(guò)剩，預計日均庫存將增加296萬(wàn)桶，甚至超過(guò)2020年的平均水平。

持倉情況ii

對沖基金正以近乎創(chuàng )紀錄的速度對標普500指數期貨進(jìn)行做空。

對沖基金的空頭頭寸已達到1800億美元，創(chuàng )造歷史新高，占未平倉合約總量的27%，為兩年半以來(lái)的最高水平，僅次于2023年3月和2022年9月的峰值。

油市分析ii

我們對OPEC+增產(chǎn)公告的初步看法如下：

此次166萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)中，很多是理論上的削減，實(shí)際上只有沙特和阿聯(lián)酋受到嚴格配額限制，而伊拉克和哈薩克斯坦已出現超產(chǎn)情況；

雖然220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)中大部分為“紙面減產(chǎn)”，但此次166萬(wàn)桶/日中“紙面性質(zhì)”的部分占比更高；

解除166萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，實(shí)際帶來(lái)的原油供應增量可能有限，增產(chǎn)仍將主要依賴(lài)沙特和阿聯(lián)酋；關(guān)注9月和10月的沙特原油出口數據，以判斷后市走勢；

預計原油價(jià)格在年底前將繼續疲軟，但底部支撐預計將相對穩固，具體布倫特油價(jià)的支撐區間預期在...

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