全球金融體系正面臨對美元的困美“結構性依賴(lài)”與“戰略性不信任”的雙重挑戰。這一根本性的元蜘緊張局勢正在重新塑造各國央行的儲備管理策略，并對美元和黃金的蛛網(wǎng)長(cháng)期走勢產(chǎn)生深遠影響。
央行與全球儲備貨幣的法脫發(fā)動(dòng)復雜關(guān)系
一位前央行行長(cháng)在OMFIF倫敦會(huì )議上提到：“美元沒(méi)有替代品……” 但是根本問(wèn)題不在于美元的主導地位是否會(huì )被挑戰，而在于央行和主權投資者如何應對這種對美元的身全高度依賴(lài)帶來(lái)的風(fēng)險。
地緣政治持續影響資金流動(dòng)，球央并直接形塑外匯儲備管理策略。行正關(guān)稅和支付系統的場(chǎng)黃武器化正在成為資產(chǎn)配置決策的重要考量。
在新書(shū)發(fā)布會(huì )上，金革有嘉賓指出，困美
。元蜘美國的蛛網(wǎng)限制措施促使更多國家探索替代性支付系統和數字貨幣，但全球金融基礎設施——
。法脫發(fā)動(dòng)
替代貨幣為何難以勝任
多數央行仍將其大部分資產(chǎn)以美元形式持有，身全這對于許多央行來(lái)說(shuō)是球央一個(gè)必然選擇。
盡管歐元是主要的計價(jià)貨幣，但其全球地位依然有限。缺乏統一市場(chǎng)和可靠的安全資產(chǎn)使歐元無(wú)法成為真正的全球貨幣。一名與會(huì )者指出：“沒(méi)有充足的安全債券和深度流動(dòng)的市場(chǎng)，歐元要成為全球貨幣幾乎不可能?！?/p>
人民幣被認為是潛在的長(cháng)期競爭者（圖1），而其他貨幣的規模仍然不足。即使存在去美元化的趨勢，其變化也在邊緣層面發(fā)生。
黃金強勢回歸
隨著(zhù)各貨幣局限性的顯現，黃金重新成為關(guān)注的焦點(diǎn)。許多央行在過(guò)去兩年中，因其中立性和抗風(fēng)險特性而增持了歷史最高數量的黃金（圖2）。
在新書(shū)發(fā)布會(huì )上，與會(huì )者指出“
”。除了情感因素，黃金因其被廣泛認可的價(jià)值標準，吸引了不少發(fā)言者的高度評價(jià)。
。
然而，一些決策者則持保守態(tài)度，強調黃金的收益屬性缺失及流動(dòng)性不足，交易中風(fēng)險較大。對大多數機構而言，核心挑戰在于如何平衡其避險功能與投資限制。
展望未來(lái)，與會(huì )者提到代幣化黃金或許是創(chuàng )新方向，盡管目前大多停留在概念階段。有嘉賓提到，黃金的實(shí)物轉向數字化便能實(shí)現不斷交易。
科技與人工智能
技術(shù)進(jìn)步為儲備管理帶來(lái)新的不確定性，也可能帶來(lái)變革。新型支付系統和數字結算工具可能會(huì )加速貨幣使用習慣的轉變，盡管技術(shù)本身無(wú)法替代信用和安全資產(chǎn)的根本地位。正如一位參與者所言：“技術(shù)不會(huì )取代信用，但會(huì )顯著(zhù)加速變革進(jìn)程?！?/p>
人工智能在央行中被廣泛應用于情景建模和風(fēng)險評估。當前，它仍是輔助工具，但市場(chǎng)對此充滿(mǎn)期待，且已對未來(lái)的生產(chǎn)率提升進(jìn)行了預期計價(jià)。許多機構強調需要提升內部能力，以應對網(wǎng)絡(luò )攻擊和對外部供應商的依賴(lài)風(fēng)險。
分裂世界中的儲備管理
儲備管理面臨兩大現實(shí)挑戰：
。增持黃金和探索替代支付系統的舉措表明，各國正在適應更為多極化的世界，但這并未改變美元的核心地位。
OMFIF與多家機構合作，開(kāi)展了一系列保密討論，旨在深入研究央行如何應對快速變化的經(jīng)濟和地緣政治局勢。
相關(guān)見(jiàn)解將在10月16日的OMFIF圓桌會(huì )議上進(jìn)一步討論，屆時(shí)將有來(lái)自各國央行的重要發(fā)聲。有關(guān)成果的報告將在2025年11月20日發(fā)布。
對美元的影響：短期堅挺與長(cháng)期隱憂(yōu)
在可預見(jiàn)的未來(lái)，美元作為首要儲備貨幣的地位仍將保持，這為其價(jià)值奠定了基礎。
長(cháng)期來(lái)看，美國金融體系武器化的行為正在質(zhì)疑美元作為“中性”交易媒介的信用。
因此，各國央行有強烈動(dòng)機探索“替代支付系統”和“增持黃金”的選擇，雖然這些變動(dòng)是漸進(jìn)的，但反映出明確的戰略趨勢——
。這一過(guò)程雖然緩慢，但一旦形成，將對美元的長(cháng)期霸權產(chǎn)生持續沖擊。
對黃金的影響：結構性買(mǎi)入的開(kāi)端
在美元信任度下降的情況下，黃金成為更加引人關(guān)注的資產(chǎn)。作為不受單一國家政策影響的資產(chǎn)，黃金為央行提供了面對“分裂世界”的最終保障。
在這個(gè)信任受到挑戰的時(shí)代，黃金作為一種超國界的價(jià)值儲存手段頗具吸引力。
過(guò)去兩年的“創(chuàng )紀錄增持”不是偶然，而是央行對黃金持有態(tài)度的根本性轉變：
。這種持續的官方需求為金價(jià)提供了強大支撐。
金價(jià)直接受益于美元信任危機與地緣政治的裂痕。只要去美元化與地緣政治的不確定性持續，黃金作為貨幣體系的“壓艙石”的角色將不斷增強，
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北京時(shí)間11:04，
現報4147.15美元/盎司。