隨著(zhù)美聯(lián)儲在9月首次降息，軒竹新藥全球資金流入新興市場(chǎng)的生物趨勢顯著(zhù)，這對正在經(jīng)歷估值提升的標桿港股創(chuàng )新藥板塊形成了積極影響。在國內支持創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的軒竹新藥背景下，市場(chǎng)普遍認為港股創(chuàng )新藥的生物牛市將持續。對于具備強大商業(yè)化能力的標桿軒竹生物-B(02575)而言，登陸港股市場(chǎng)恰逢其時(shí)。軒竹新藥
作為四環(huán)醫藥旗下的生物創(chuàng )新藥核心平臺，軒竹生物于10月15日在港股市場(chǎng)上市，標桿IPO發(fā)行價(jià)為11.60港元/股，軒竹新藥募資約7.8億港元。生物上市首日，標桿股價(jià)一度飆升至31港元，軒竹新藥漲幅達到167%。生物
軒竹生物成立于2008年，標桿是中國“商業(yè)化初期即上市”的創(chuàng )新藥企代表。經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)，公司已搭建起內部研發(fā)平臺，支持在消化系統疾病、腫瘤及非酒精性脂肪肝炎(NASH)等領(lǐng)域的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。憑借其強大的商業(yè)化推進(jìn)能力和產(chǎn)品線(xiàn)布局，軒竹生物展現了其在Biopharma領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。上市募集的資金將進(jìn)一步鞏固其研發(fā)與商業(yè)化優(yōu)勢，推動(dòng)核心產(chǎn)品在市場(chǎng)中取得成功。
雙輪驅動(dòng)下形成的“三駕馬車(chē)”
軒竹生物在消化與腫瘤領(lǐng)域的雙輪驅動(dòng)將使其在2025年迎來(lái)商業(yè)化爆發(fā)期。其中，吡洛西利片、地羅阿克片等核心腫瘤藥物相繼獲批，加之此前上市的質(zhì)子泵抑制劑安奈拉唑鈉，形成了“三駕馬車(chē)”的產(chǎn)品矩陣，體現出公司的創(chuàng )新與商業(yè)化并行策略獲得市場(chǎng)認可。
尤其是在吡洛西利的開(kāi)發(fā)中，軒竹生物精心選擇滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的適應癥，并突出藥物的安全性和療效。吡洛西利于今年獲批上市，臨床數據的顯著(zhù)性得到了廣泛關(guān)注。研究表明，吡洛西利在中國乳腺癌患者中表現優(yōu)異，并有可能推動(dòng)中國CDK4/6抑制劑市場(chǎng)從2018年的1億增長(cháng)到2024年的30億元，復合年增長(cháng)率達到78.8%。
同時(shí)，安奈拉唑鈉作為國內首款質(zhì)子泵抑制劑，主要針對治療消化系統疾病，其市場(chǎng)預計也將大幅增長(cháng)。公司正在逐步擴展安奈拉唑鈉的適應癥，以覆蓋更加廣泛的市場(chǎng)。
此外，地羅阿克作為一款新一代ALK抑制劑，專(zhuān)注于晚期非小細胞肺癌的治療，預計將為公司未來(lái)增長(cháng)帶來(lái)可觀(guān)潛力。
構建一體化創(chuàng )新閉環(huán)
軒竹生物不僅致力于商業(yè)化的發(fā)展，也在不斷完善“研發(fā)—商業(yè)化”的一體化創(chuàng )新閉環(huán)。預計2023年和2024年公司研發(fā)投入達到2.39億元和1.86億元。軒竹生物已構建了小分子藥物、生物藥及臨床開(kāi)發(fā)等三大技術(shù)平臺，確保公司在產(chǎn)品研發(fā)中形成持續的創(chuàng )新輸出。
截至目前，超過(guò)十種藥物資產(chǎn)正在開(kāi)發(fā)中，形成了“階梯分布”的研發(fā)結構。在商業(yè)化布局方面，公司通過(guò)靈活的戰略與銷(xiāo)售渠道，確保覆蓋全國1500多家醫院，實(shí)現有效的市場(chǎng)需求反映和銷(xiāo)售管理。
隨著(zhù)安奈拉唑鈉自2023年上市以來(lái)取得的4800萬(wàn)元銷(xiāo)售額，軒竹生物的商業(yè)化能力得到了初步驗證。公司還積極布局國家醫保渠道，為產(chǎn)品納入醫保奠定了良好的基礎。
精細管理提升安全邊際
在商業(yè)化執行的高效性下，軒竹生物的財務(wù)表現逐漸改善。2025年上半年，公司收入1789萬(wàn)元，同比增長(cháng)約12%。公司通過(guò)精細化管理有效降低運營(yíng)費用，2025年上半年運營(yíng)費用為1.25億元。
隨著(zhù)核心產(chǎn)品的商業(yè)化成果顯現，軒竹生物有望在未來(lái)快速跨越盈虧平衡點(diǎn)，邁向規?；?。
小結
軒竹生物憑借其差異化創(chuàng )新與高效商業(yè)化執行，已順利邁入創(chuàng )新商業(yè)化階段，有望持續產(chǎn)生現金流，實(shí)現成長(cháng)的確定性。預計隨著(zhù)核心產(chǎn)品的市場(chǎng)份額提升，軒竹生物將進(jìn)一步釋放自身的Biopharma價(jià)值，在港股市場(chǎng)中享受“創(chuàng )新藥黑馬”的估值溢價(jià)。