XM外匯官網(wǎng)APP報道，美國美國可轉債市場(chǎng)在今年表現突出，可轉成為最具投資價(jià)值的債市資產(chǎn)之一。得益于原材料、場(chǎng)表科技股及多家成長(cháng)企業(yè)的現優(yōu)推動(dòng)，可轉債的異超越美益債整體回報超過(guò)了大部分主要資產(chǎn)類(lèi)別。

根據ICE BofA美國可轉債指數，股及高收截至上周五，美國可轉債今年的可轉累計回報約為14%，高于標普500指數同期的債市13%。在此期間，場(chǎng)表標普中型股400指數上漲5%，現優(yōu)小型股600指數上漲4%。異超越美益債相比之下，股及高收主要的美國高收益債券ETF，即iShares iBoxx美元高收益公司債ETF的回報為7%。

其中規模最大的兩只可轉債ETF表現尤為搶眼。SPDR彭博可轉債ETF(CWB.US)管理資產(chǎn)達44億美元，今年來(lái)上漲15%；iShares可轉債ETF管理規模為28億美元，漲幅更是達到16%。這兩只基金在本周二早盤(pán)均創(chuàng )下52周新高。分析人士認為，這使得2025年成為近十年來(lái)可轉債回報表現最優(yōu)異的年份之一。通常情況下，可轉債在市場(chǎng)上漲時(shí)收益低于股票，因為它們旨在分享標的股票的收益，并在下跌時(shí)保護投資者。然而，2024年ICE BofA可轉債指數僅上漲11%，遠遠落后于標普500指數的25%。今年的反彈顯得格外顯著(zhù)。

美國銀行證券可轉債研究主管Michael Youngworth表示：“2025年可轉債是領(lǐng)先的資產(chǎn)類(lèi)別之一，超越了股票和高收益債，其收益來(lái)自高Beta股票的上漲?！备連eta股票通常在市場(chǎng)上行時(shí)表現更佳。今年市場(chǎng)表現突出的可轉債包括Bloom Energy(BE.US)、MP Materials(MP.US)和波音(BA.US)等。波音去年發(fā)行的可轉債自推出以來(lái)，價(jià)格已上漲約40%，受益于波音股價(jià)的顯著(zhù)反彈。同時(shí)，阿里巴巴(BABA.US)作為最大的海外發(fā)行方之一，今年的股價(jià)和可轉債價(jià)格也大幅上漲，并于近期完成32億美元的可轉債發(fā)行。

目前，整個(gè)美國可轉債市場(chǎng)規模約為3250億美元，但散戶(hù)投資者的參與度仍較低，主要原因在于其復雜的產(chǎn)品結構和理財顧問(wèn)對該市場(chǎng)的了解不足。市場(chǎng)主要由機構投資者主導，特別是套利交易者，通過(guò)購買(mǎi)可轉債并做空發(fā)行公司的普通股進(jìn)行套利。今年以來(lái)，信用利差的收窄使得可轉債套利策略表現優(yōu)異。大部分可轉債在場(chǎng)外市場(chǎng)交易，與普通債券相似；而部分可轉優(yōu)先股，如波音的大型發(fā)行品種，則在紐約證券交易所或納斯達克掛牌交易，流動(dòng)性接近股票。

根據美國銀行研究數據，2023年美國可轉債的發(fā)行規模已達到750億美元，預計年底將超過(guò)2024年的840億美元。2025年最大的發(fā)行公司包括DoorDash(DASH.US)、游戲驛站(GME.US)、超微電腦(SMCI.US)和Strategy(MSTR.US)。Youngworth在客戶(hù)報告中稱(chēng)目前市場(chǎng)狀況為“黃金發(fā)型期（Goldilocks）”，即低利率、信用利差緊縮與高波動(dòng)率的理想組合。他指出，目前市場(chǎng)定價(jià)頗為激進(jìn)，近50%的發(fā)行是零利率債券。今年全球發(fā)行中超過(guò)一半的可轉債標注為“沒(méi)有明確資金用途”，僅用于企業(yè)日常運營(yíng)或擴張，這是疫情融資潮以來(lái)首次出現。市場(chǎng)目前的平均利率在2%左右，平均轉股溢價(jià)為35%。

盡管可轉債在今年表現優(yōu)異，并為發(fā)行方提供了前所未有的融資便利，分析人士仍建議投資者保持謹慎。隨著(zhù)估值上升及零利率債的增加，未來(lái)風(fēng)險可能上升。從長(cháng)遠來(lái)看，可轉債作為股票與債券的混合工具，歷史上在追蹤股市的同時(shí)提供了明顯優(yōu)于債券市場(chǎng)的回報，未來(lái)有望繼續成為多元化投資組合的重要組成部分。