高盛、過(guò)熱瑞銀和花旗三大華爾街主要投行在最新報告中指出，華爾何美國經(jīng)濟“重新加速”的街的濟風(fēng)險正在加大。這一觀(guān)點(diǎn)基于多項有利因素，關(guān)注國經(jīng)包括勞動(dòng)力市場(chǎng)的點(diǎn)投對美韌性、財政刺激的過(guò)熱預期與寬松的金融環(huán)境。

10月5日，華爾何來(lái)自追風(fēng)交易臺的街的濟消息顯示，高盛、關(guān)注國經(jīng)瑞銀和花旗均發(fā)出警告，點(diǎn)投對美認為美國經(jīng)濟“重新加速”的過(guò)熱風(fēng)險在上升。雖然瑞銀仍維持經(jīng)濟放緩的華爾何基本預期，但已開(kāi)始分析“如果美國經(jīng)濟重新加速會(huì )怎樣”的街的濟情景，而花旗則將“經(jīng)濟過(guò)熱”視為重要的關(guān)注國經(jīng)交易戰略進(jìn)行探討。

三家投行一致關(guān)注到美國經(jīng)濟在多個(gè)指標上表現良好，點(diǎn)投對美第三季度數據展現出強勁的韌性。如果經(jīng)濟確實(shí)再次加速，可能會(huì )顯著(zhù)影響貨幣政策走向，并引發(fā)資產(chǎn)配置的調整。投行們建議投資者考慮小盤(pán)股、拉美貨幣套息交易、收益率曲線(xiàn)的陡峭化以及大宗商品等作為對沖策略。

華爾街對美國經(jīng)濟過(guò)熱邏輯的重新評估

高盛的研究指出，美國在多項關(guān)鍵經(jīng)濟指標上表現強勁，近期美國宏觀(guān)經(jīng)濟意外指數有顯著(zhù)上漲，而初請失業(yè)金的數據顯示出積極趨勢。全球投資研究部門(mén)預測，第三季度美國GDP增速將達到2.6%。推動(dòng)這一風(fēng)險的因素包括：

- **寬松的金融條件**：風(fēng)險資產(chǎn)表現良好，美聯(lián)儲降息預期及美元走弱，構成了寬松環(huán)境。

- **財政與投資的積極變化**：預計明年上半年將出現有利的財政政策脈沖，同時(shí)人工智能領(lǐng)域的資本支出將繼續支持增長(cháng)。

- **消費者和監管環(huán)境**：美國消費者基礎依然穩固，去監管化趨勢的影響也不可忽視。

瑞銀在其15個(gè)關(guān)鍵圖表的分析中，將“美國經(jīng)濟重新加速”設定為三大主要情景之一。雖然瑞銀基準預期仍為經(jīng)濟放緩，但若通脹上升幅度低于預期（支持實(shí)際收入）或資本支出范圍廣泛，經(jīng)濟則可能重新加速。瑞銀定義經(jīng)濟加速為ISM制造業(yè)指數在12個(gè)月內上升超過(guò)10點(diǎn)，并將其視為“必須對沖的重要風(fēng)險”。

另一方面，花旗全球宏觀(guān)策略團隊在最新報告中探討了經(jīng)濟可能出現的“熱跑”情景，他認為經(jīng)歷1-2季度的周期性放緩后，下半年可能面臨通脹回升的風(fēng)險?；ㄆ旆治鰩熤赋?，當前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟可能并非完全出于周期性原因。

數據顯示，美國科技資本支出占GDP比重已是網(wǎng)絡(luò )泡沫時(shí)期的兩倍，并接近2008年金融危機前的住宅投資水平。更重要的是，標普500公司的銷(xiāo)售額普遍上升，表明生產(chǎn)率在提高。

如何應對從小盤(pán)股到大宗商品的機會(huì )

瑞銀的歷史數據顯示，在經(jīng)濟擴張階段，無(wú)論是衰退后還是中周期放緩后，小盤(pán)股通常表現優(yōu)于大盤(pán)。在中周期放緩后的12個(gè)月內，小盤(pán)股相對標普500的中位數收益超出5.4%，經(jīng)濟衰退后則達到20%。當前小盤(pán)股的預期較低，流入資金有限，3個(gè)月內12個(gè)月遠期收益預期為4.8%，標普500為7.2%，納斯達克100為8.5%，為小盤(pán)股提供了上升潛力。

花旗指出，盡管當前美國股市泡沫狀態(tài)明顯，但這是相對較短的泡沫，而且美聯(lián)儲正在向其中注入流動(dòng)性，這是歷史上所未見(jiàn)的。因此，該行建議投資者在泡沫破裂之前保持做多立場(chǎng)。

瑞銀和花旗推薦拉美貨幣套息交易作為對沖策略，認為更強勁的美國經(jīng)濟可能進(jìn)一步壓縮風(fēng)險溢價(jià)，而在外匯領(lǐng)域的套息交易則相對吸引人，特別是墨西哥比索?；ㄆ焱瞥霭臀骼讈啝?、墨西哥比索、土耳其里拉、南非蘭特和智利比索的套息籃子。

高盛和花旗均建議通過(guò)收益率曲線(xiàn)的陡峭化來(lái)抵御美國經(jīng)濟重新加速的風(fēng)險。高盛認為，面對重新加速的風(fēng)險，未來(lái)將取決于新任美聯(lián)儲主席的政策傾向?；ㄆ毂M管預期經(jīng)濟重新加速，但認為不會(huì )大幅提升前端利率。

瑞銀指出，在股市泡沫期間，收益率曲線(xiàn)往往會(huì )呈現熊市陡峭化，以往數據顯示此階段小盤(pán)股表現優(yōu)于大盤(pán)。同時(shí)，花旗和瑞銀對大宗商品在經(jīng)濟重新加速情況下的表現持樂(lè )觀(guān)態(tài)度?；ㄆ旖ㄗh購入銅期權，認為多種宏觀(guān)因素和基本面支持銅價(jià)上漲，瑞銀則主張關(guān)注石油作為對沖工具，稱(chēng)在經(jīng)濟復蘇期油價(jià)上漲的可能性較大。

瑞銀還關(guān)注日本利率，認為在美國經(jīng)濟重新加速情況下，日本央行可能在未來(lái)兩年內將利率提升至2%，相比市場(chǎng)現有的1.25%定價(jià)存在上行空間。

本文轉載自“華爾街見(jiàn)聞”，作者：董靜；XM外匯官網(wǎng)編輯：馮秋怡。