XM外匯官網(wǎng)APP獲悉，結束摩根大通的未能為美策略師表示，即使美聯(lián)儲在本周最早結束資產(chǎn)負債表縮減（量化緊縮，緩解QT），流動(dòng)力摩聯(lián)儲資金市場(chǎng)的性壓需重壓力依然可能存在。

多家華爾街銀行，啟式包括摩根大通，注資普遍預計美聯(lián)儲最早將在本月停止縮減其6.6萬(wàn)億美元的結束國債和抵押貸款支持證券（MBS）組合。然而，未能為美摩根大通策略師Jay Barry和Teresa Ho指出，緩解即便如此，流動(dòng)力摩聯(lián)儲關(guān)鍵支付期間的性壓需重市場(chǎng)波動(dòng)仍將持續。他們在周二對客戶(hù)的啟式報告中提到：“即將結束的QT將防止系統流動(dòng)性進(jìn)一步消失，但資金壓力可能依然存在。注資因此，結束我們認為，美聯(lián)儲可能會(huì )采取與2019年9月類(lèi)似的措施?！碑敃r(shí)，美聯(lián)儲曾向金融體系注入約5000億美元以應對短期利率飆升。

盡管當前的貨幣市場(chǎng)波動(dòng)性不如當年嚴重，摩根大通策略師依然預測美聯(lián)儲將進(jìn)行臨時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)操作，以緩解國債結算日、季度末、年末等關(guān)鍵支付時(shí)段的市場(chǎng)緊張狀況。他們還提到，美聯(lián)儲可能會(huì )下調主要流動(dòng)性支持工具——常備回購便利工具（SRF）的利率，這是在2019年市場(chǎng)動(dòng)蕩后引入的，近期使用頻率有所上升。

自2022年6月以來(lái)，美聯(lián)儲已從金融體系中抽走超過(guò)2萬(wàn)億美元的資金。這導致主要流動(dòng)性指標——逆回購工具（RRP）余額顯著(zhù)下降，短期債務(wù)的激增加劇了資金的流出。

因此，銀行間借貸利率普遍上升并保持高位，包括美聯(lián)儲的基準利率在內，也在目標區間內上漲，自9月會(huì )議以來(lái)連續四次上升。這些跡象表明，盡管美聯(lián)儲的準備金余額在本月早些時(shí)候跌破3萬(wàn)億美元，資金在金融系統中的流動(dòng)性仍然不足。

一旦美聯(lián)儲停止縮減國債持有量，預計將開(kāi)始將資金重新投資于新發(fā)行的國債，以恢復銀行準備金。摩根大通策略師預計，美聯(lián)儲將在2026年初開(kāi)始進(jìn)行常規國庫券（T-bills）購買(mǎi)，每月購入約80億美元，以增加系統內現金。

Markets Live的策略師Michael Ball表示：“QT的結束將停止準備金的流失，并重建系統緩沖。當余額穩定后，回購利率將回落至美聯(lián)儲目標區間，從而降低融資成本。這將為風(fēng)險偏好的改善提供更好的環(huán)境?！?/p>

摩根大通策略師也提到，除了資產(chǎn)購買(mǎi)，美聯(lián)儲應考慮將SRF利率下調5個(gè)基點(diǎn)，以推動(dòng)隔夜回購市場(chǎng)其他利率的下降，特別是有擔保隔夜融資利率（SOFR）和三方普通抵押回購利率（Tri-Party General Collateral Rate），這些利率近期已接近或高于美聯(lián)儲支付的準備金利率。

摩根大通還指出，這一調整將促使交易商更積極地使用SRF，使其不再僅僅充當“最后貸款人”的角色，而成為一種更有效的流動(dòng)性和準備金管理工具。

無(wú)論采取何種措施，市場(chǎng)觀(guān)察人士認為美聯(lián)儲在結束資產(chǎn)縮減后還有許多工作要做。Wrightson ICAP的高級經(jīng)濟學(xué)家Lou Crandall表示：“不久后，美聯(lián)儲將達到準備金不再‘極度充?！呐R界點(diǎn)，屆時(shí)必須擴大資產(chǎn)規模以維持準備金市場(chǎng)的平衡?！?/p>