據XM外匯官網(wǎng)APP報道，美股近期美股估值飆升至新高，高估引發(fā)市場(chǎng)批評者的值已重塑知不滿(mǎn)，他們認為現在不是成新常態(tài)購買(mǎi)的合適時(shí)機。然而，華爾呼吁僅僅因為股票看起來(lái)“昂貴”就回避它們，街分這一策略并不可靠，析師且削弱了傳統估值指標作為市場(chǎng)擇時(shí)工具的時(shí)候市盈有效性。越來(lái)越多的美股華爾街分析師建議，或許是高估時(shí)候重新審視市盈率，尤其是值已重塑知在過(guò)去幾十年平均估值穩步上升的背景下。

資深華爾街策略師Jim Paulsen的成新常態(tài)分析表明，自本世紀以來(lái)，華爾呼吁美股的街分平均估值區間大幅提高，試圖與過(guò)去進(jìn)行比較的析師方法存在缺陷。他指出，標普500指數過(guò)去三十年的平均市盈率已從20世紀90年代初的約14提高到如今的約19.5。在此之前，從1900年至90年代中期，該比例一直在13.5到15.5之間波動(dòng)。Jim Paulsen表示：“股票估值與過(guò)去相比顯得有些不尋?！乐祬^間正在上升?！?/p>

過(guò)去三十年美國股市估值的上升，可能部分反駁了看空人士的觀(guān)點(diǎn)——他們擔心當前的人工智能熱潮會(huì )重蹈20世紀90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

他提出了兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：投資者應如何評估長(cháng)期處于變動(dòng)中的估值目標？這種趨勢是否會(huì )以類(lèi)似的速度繼續上升，進(jìn)入未知領(lǐng)域？

Jim Paulsen列舉了幾個(gè)可能導致估值倍數上升的原因，并認為更高的股市估值可能成為新常態(tài)。首先，美國經(jīng)濟衰退的發(fā)生頻率已從二戰前的約42%降至過(guò)去30年的10%左右。同時(shí)，美國經(jīng)濟已從工業(yè)化轉型到科技和服務(wù)型經(jīng)濟，市場(chǎng)結構轉向更傾向于高估值的成長(cháng)股。

此外，股市的流動(dòng)性因電子交易的發(fā)展、個(gè)人投資者及國際投資者的大量參與而得到改善。Jim Paulsen提到的“利潤生產(chǎn)率”長(cháng)期提高，也使得估值具有上升偏向。最后，歷史上創(chuàng )新周期也在不斷加快。

值得注意的是，Jim Paulsen并非唯一一個(gè)認為現代股市高估值可能合理的觀(guān)察者。美國銀行的策略師也提出了類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，指出標普500指數的當前結構，包括更低的財務(wù)杠桿、更小的盈利波動(dòng)、更高的效率和更穩定的利潤率，支撐了估值倍數的提升。

美國銀行股票與量化策略主管Savita Subramanian在9月24日的客戶(hù)報告中寫(xiě)道：“與上世紀80年代、90年代和2000年代相比，標普500指數已發(fā)生顯著(zhù)變化。我們或許應將當前的估值倍數視為新常態(tài)，而不是期待回歸過(guò)去的均值?！?/p>

Seaport Research Partners首席股票策略師Jonathan Golub指出，20世紀70年代和80年代低估值倍數的原因之一是當時(shí)的高利率推高了資本成本，威脅企業(yè)正常運營(yíng)。他認為目前這種風(fēng)險不存在，但若未來(lái)借貸成本顯著(zhù)上升，估值倍數可能回落至過(guò)去的平均水平。他表示：“我不認為我們正處于估值倍數持續上升的階段——我們所經(jīng)歷的是在更高水平上的評估重新錨定?！?/p>