大規模杠桿收購卷土重來(lái)，美國風(fēng)險債務(wù)快速增加，債市征兆次級消費者違約信號初現——美國債券市場(chǎng)正顯現出2007年金融危機前的現重現年特征。
9月28日的美國報道指出，從Electronic Arts Inc.潛在的債市征兆500億美元收購案，到汽車(chē)貸款違約率上升，現重現年再到私人信貸市場(chǎng)的美國快速擴展，當前金融市場(chǎng)的債市征兆泡沫跡象與2007年金融危機前相似。
盡管銀行監管趨嚴、現重現年資本緩沖充足，美國但市場(chǎng)觀(guān)察者對企業(yè)債務(wù)市場(chǎng)仍然發(fā)出警告。債市征兆美國投資級企業(yè)債券的現重現年風(fēng)險溢價(jià)在本月早些時(shí)候觸及27年來(lái)的最低點(diǎn)，目前仍在該水平附近徘徊。美國
盡管分析師普遍認為不會(huì )重現2007-2009年全球金融危機的債市征兆災難性后果，但歷史的現重現年相似性依然值得注意。Thornburg Investment Management的投資組合經(jīng)理Christian Hoffmann表示：“當資產(chǎn)定價(jià)過(guò)于完美時(shí)，任何不完美都可能引發(fā)市場(chǎng)修正?！?/p>
經(jīng)濟放緩的初步跡象也逐漸顯現。美國8月的失業(yè)率升至2021年以來(lái)的最高水平，就業(yè)增長(cháng)速度顯著(zhù)放緩。最新報告顯示，9月消費者信心降至四個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)。金融市場(chǎng)在高估值的情況下可能面臨經(jīng)濟放緩的沖擊，投資者或將面臨波動(dòng)加劇的行情。
泡沫信號頻繁出現
當前市場(chǎng)呈現出多重泡沫跡象，類(lèi)似于2007年金融危機前的狀況。大規模杠桿收購交易的再度活躍，華爾街銀行目前正準備安排超過(guò)200億美元的并購債務(wù)融資。這與2007年的情況如出一轍，當時(shí)TXU Corp.的440億美元杠桿收購是危機前的標志性交易，如今Electronic Arts Inc.的500億美元收購案則再次刷新紀錄。盡管杠桿收購公司當前在交易中使用更多的股權資金，但交易規模的擴大依然引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)。
汽車(chē)貸款違約率的上升成為消費者財務(wù)壓力加大的早期信號。次級汽車(chē)放貸機構Tricolor Holdings突然申請破產(chǎn)，部分資產(chǎn)支持證券持有人在收到利息支付后又被追討資金。汽車(chē)零部件供應商First Brands Group LLC也正在準備進(jìn)入破產(chǎn)程序。這些跡象與2007年次級抵押貸款違約潮的早期階段相似。
雖然消費者的總體借貸水平低于當年，但特定領(lǐng)域的違約信號仍然值得密切關(guān)注。市場(chǎng)人士指出，正如當年次貸消費者拖欠房貸，如今他們在汽車(chē)貸款上也出現違約。
此外，債務(wù)市場(chǎng)在過(guò)去十年中迅速擴張。美國投資級市場(chǎng)從2015年初的不足4萬(wàn)億美元增長(cháng)至約7.6萬(wàn)億的存量規模，私人信貸市場(chǎng)也已發(fā)展為超過(guò)1.7萬(wàn)億美元的龐大市場(chǎng)。本周甲骨文發(fā)售的180億美元投資級債券成為今年第二大交易，突顯企業(yè)因投資于A(yíng)I而大舉借債的趨勢。私人信貸支持的債券已成為華爾街最受歡迎的金融產(chǎn)品，Blackstone、Apollo Global Management和Golub Capital等公司正以創(chuàng )紀錄的速度發(fā)行此類(lèi)產(chǎn)品。
Intrepid Capital Management的首席投資官Hunter Hayes表示：“每天我都能看到一些讓我覺(jué)得‘這很泡沫化’的事情，但很難判斷這些明顯泡沫化的事件會(huì )帶來(lái)多大的傳染效應?！?/p>
華爾街大佬對企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)出警報
美國投資級企業(yè)債券的風(fēng)險溢價(jià)觸及27年來(lái)的最低水平，反映了市場(chǎng)對風(fēng)險的樂(lè )觀(guān)定價(jià)。多位市場(chǎng)觀(guān)察者對當前的估值水平表示擔憂(yōu)：摩根大通CEO Jamie Dimon在6月表示，如果他是基金經(jīng)理，不會(huì )購買(mǎi)信貸產(chǎn)品。而DoubleLine Capital的首席執行官Jeffrey Gundlach則表示公司一直在降低對垃圾債券的敞口，因為估值未能有效反映風(fēng)險。Sixth Street Partners的聯(lián)合創(chuàng )始人Josh Easterly指出了市場(chǎng)的重大風(fēng)險。Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Bill Zox表示：“在這么高的估值水平下，稍微的變化就可能引發(fā)恐慌?！?/p>
不會(huì )爆發(fā)全球金融危機2.0版本，但……
盡管存在相似性，當前市場(chǎng)環(huán)境與2007年有重要區別。銀行監管更加嚴格，擁有更大的資本緩沖，消費者的借貸規模相對較小。杠桿收購公司在收購中使用了更多的股權資金，至于私人信貸是否會(huì )在金融市場(chǎng)引起廣泛損失仍然不明確。
Thornburg Investment Management的投資組合經(jīng)理Christian Hoffmann指出：“每個(gè)周期都是獨特的，每次危機都是特殊的?！彼a充說(shuō)：“當你將事物定價(jià)至完美時(shí)，任何不完美都可能導致市場(chǎng)調整?！?/p>
這意味著(zhù)投資者可能會(huì )面臨波動(dòng)加大的前景，因為泡沫化的金融市場(chǎng)需要適應周期性放緩。即使不會(huì )重現全球金融危機2.0版本，資產(chǎn)的大幅調整仍然是可能的。
除了債券市場(chǎng)發(fā)出的早期泡沫信號之外，美國經(jīng)濟也顯現出疲軟的跡象。最近的非農就業(yè)報告顯示，8月的失業(yè)率達到2021年以來(lái)的最高水平，就業(yè)增長(cháng)顯著(zhù)放緩。最新數據則顯示，美國9月消費者信心指數降至四個(gè)月的低點(diǎn)。這些經(jīng)濟指標的退化為債券市場(chǎng)的擔憂(yōu)提供了現實(shí)基礎，盡管目前的困難信號仍處于早期階段。分析師們指出，投資者可能會(huì )面臨顛簸的未來(lái)，因為泡沫化的金融市場(chǎng)需要適應經(jīng)濟周期性放緩。
本文轉載自：華爾街見(jiàn)聞; XM外匯官網(wǎng)編輯：李佛。