根據XM外匯官網(wǎng)APP的先鋒消息，先鋒資產(chǎn)管理公司在日本政局動(dòng)蕩的資管債市背景下，依然堅持其投資策略，布局認為若日本央行在今年加息并推動(dòng)國債收益率曲線(xiàn)趨平，日本其頭寸有望獲利。押注央行益率

先鋒集團國際利率主管Ales Koutny已在為日本央行12月會(huì )議可能的加息加息做準備，具體措施包括加大持倉調整——做空短期債券，促收買(mǎi)入長(cháng)期債券。曲線(xiàn)趨平這一立場(chǎng)與多數投資者的先鋒看法形成對比，后者普遍認為由于政治局勢影響，資管債市日本央行可能會(huì )長(cháng)期維持現有政策。布局近期，日本日本議員將于周二投票選舉新首相，押注央行益率進(jìn)一步加劇了政治不確定性，加息導致與官方利率預期敏感的促收短期國債收益率下跌，而長(cháng)期國債收益率則保持高位，使收益率曲線(xiàn)趨陡。

Koutny表示：“當前市場(chǎng)對加息時(shí)點(diǎn)的定價(jià)滯后，這為重新布局相關(guān)交易提供了機會(huì )?！彼J為本月加息的概率約為50%，但也承認政治動(dòng)蕩可能會(huì )將加息推遲至12月。隔夜指數互換顯示，市場(chǎng)預期日本央行在10月30日會(huì )議加息的概率僅為23%，而在12月19日會(huì )議結束時(shí)加息的概率為62%。市場(chǎng)完全定價(jià)首次加息要等到明年4月。

對于即將到來(lái)的重新定價(jià)，Koutny已增加了對兩年期互換利率上升的押注，并與現有的五年期和七年期互換頭寸相結合。此外，他還新增了一項交易，即做空五年期日本國債，同時(shí)做多25年期日本國債。這是對該機構現有“七年期與30年期國債收益率曲線(xiàn)趨平”頭寸的補充。

Koutny指出：“我們相信，一旦市場(chǎng)意識到日本央行仍需加息，五年期收益率將最需要進(jìn)行重新定價(jià)?！碑斍?，五年期與30年期日本國債的收益率差約為190個(gè)基點(diǎn)，前月曾擴大至216個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )20年來(lái)最高水平。此利差顯著(zhù)高于日本央行上次加息（今年1月）前的140個(gè)基點(diǎn)，這意味著(zhù)在下一次加息前，利差仍有收窄空間。

Koutny長(cháng)期以來(lái)主張日本收益率曲線(xiàn)將趨平，并且今年越來(lái)越多增持日本長(cháng)期國債的海外投資者之一。盡管自今年1月以來(lái)日本央行一直未加息，這一交易策略尚未帶來(lái)收益，反而面臨一定壓力。盡管管理近2萬(wàn)億美元主動(dòng)基金的先鋒集團堅定維持其持倉，但同樣看好長(cháng)期債券的RBC BlueBay Asset Management已新增了一項10年期日本國債的直接空倉，以應對其“收益率曲線(xiàn)趨平”交易可能出現的風(fēng)險。