根據國盛證券的國盛研究報告，美國9月CPI和核心CPI均低于預期，證券再降導致市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的美聯(lián)預期變化不大。利率期貨顯示10月和12月降息的儲月可能性幾乎達到100%。短期內，和月美聯(lián)儲將關(guān)注就業(yè)問(wèn)題，連續而中長(cháng)期則關(guān)注通脹，降息基本計年因此在10月和12月連續降息幾乎是無(wú)懸確定的。同時(shí)，念預預計到2026年將再降息3次，有望主要集中在上半年。息次盡管市場(chǎng)對降息的國盛預期合理，但若實(shí)際降息未達到預期，證券再降可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。美聯(lián)

事件：

北京時(shí)間10月24日20:30，儲月美國將發(fā)布2025年9月CPI數據。

1、美國9月CPI同比增長(cháng)3.0%，低于預期的3.1%，但高于前值2.9%，為去年6月以來(lái)的最高點(diǎn)；核心CPI同比增長(cháng)3.0%，同樣低于預期及前值3.1%。僅能源分項環(huán)比上漲，其余食品、核心商品和核心服務(wù)分項均有所回落。剔除食品、能源和住宅后的“超級核心通脹”環(huán)比為0.11%，低于8月和7月的數據。綜合看來(lái)，美9月通脹仍呈現“慢熱”趨勢，關(guān)稅影響溫和。

2、CPI公布后，美股小幅上漲，債券和美元幾乎持平，降息預期保持不變。市場(chǎng)認為年內將有兩次降息，即10月和12月各降息25基點(diǎn)；到2026年底，降息次數預計為4.7次，大概率再降息3次（共75基點(diǎn)）。

3、國盛證券表示，美國短期就業(yè)面臨下降風(fēng)險，而通脹壓力暫時(shí)較小，因此美聯(lián)儲的降息是適宜的；但從貨幣政策時(shí)間滯后的角度分析，預計美國就業(yè)已接近回升的拐點(diǎn)，關(guān)稅對通脹的影響將逐漸顯現，這使得降息空間有限，應理解為是“前置”降息而非“加碼”。預計美聯(lián)儲再降息125基點(diǎn)后可能會(huì )暫停降息。

4、國盛證券預測美聯(lián)儲在10月和12月各降息25基點(diǎn)，在2026年再降息75基點(diǎn)，并主要集中在上半年。目前，利率期貨的降息預期已反映在美國股債匯等資產(chǎn)價(jià)格中，這帶來(lái)了市場(chǎng)的“兩難”局面：即便美聯(lián)儲按預期降息，政策效果也可能有限；若降息節奏或幅度低于市場(chǎng)預期，資產(chǎn)價(jià)格可能受到?jīng)_擊。此外，需關(guān)注兩點(diǎn)：一是2026年5月將迎來(lái)美聯(lián)儲主席換屆，新任主席的政治傾向可能會(huì )影響后續的降息空間；二是鮑威爾在10月15日表示，美聯(lián)儲的量化緊縮進(jìn)程可能在“未來(lái)幾個(gè)月內”接近尾聲，降息“分歧”減小后，“量”的變化可能會(huì )對資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生更大影響。