貴金屬：隔夜，中信美國經(jīng)濟數據表現向好，建投降息初請失業(yè)金人數下降，期貨強勁盡管9月耐用品訂單增速放緩但仍超預期，預期導致市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的貴金預期增強，美元走軟為貴金屬提供支撐。屬表同時(shí)，現良地緣政治局勢有緩和跡象，中信特朗普表示與俄羅斯的建投降息和談取得進(jìn)展，預計俄烏沖突的期貨強勁調停將繼續?？傮w而言，預期美聯(lián)儲12月降息的貴金概率上升，地緣風(fēng)險趨于緩和，屬表短期內貴金屬可能震蕩，現良長(cháng)期則由于“去美元化”等因素支持其強勢行情。中信操作建議：繼續持有長(cháng)線(xiàn)多單。滬金2602參考區間為920-970元/克，滬銀2602參考區間為12100-12800元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指跌0.15%，漲1.02%；創(chuàng )業(yè)板指漲2.14%；科創(chuàng )50漲0.99%；滬深300漲0.61%；上證50漲0.12%；中證500漲0.15%；中證1000跌0.02%。兩市成交額為17833.46億元，比前一交易日減少約288.01億元。申萬(wàn)一級行業(yè)中，表現最好的為通信（4.64%）、綜合（1.79%）、電子（1.58%），表現最差的為國防軍工（-2.25%）、社會(huì )服務(wù)（-0.97%）、傳媒（-0.82%）?；钌?，IF、IC基差輕微走弱，IH、IM基差小幅走強。IH、IF當季合約年化基差率分別為-1.40%、-4.30%，IC、IM當季合約年化基差率為-10.50%、-13.30%。在套保方面，空頭套?？煽紤]季月合約。昨日滬市小幅震蕩，深市震蕩上行，成交額略降?？萍及鍓K持續上行，市場(chǎng)情緒逐漸回暖。根據六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的促消費方案，內需政策有望持續，長(cháng)期指數可能上行，建議持有IF、IM多單。
國債期貨：周三國債期貨下跌。按收盤(pán)價(jià)計算，30年期主力合約跌0.86%，10年期主力合約跌0.36%，5年期主力合約跌0.22%，2年期主力合約跌0.05%。30年國債到期收益率上升1.65bp至2.194%，10年國債到期收益率上升1.45bp至0.834%。期貨跨品種價(jià)差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分別變動(dòng)0.182元、-0.08元和-0.18元。單邊策略：期債明顯下跌，TL較弱，市場(chǎng)情緒顯著(zhù)惡化，贖回壓力增加，可能與萬(wàn)科債被拋售有關(guān)。央行通過(guò)MLF凈投放1000億流動(dòng)性，對債市提振作用有限，預計必須降準降息才能改善當前市場(chǎng)情緒。期債波動(dòng)明顯增大，暫無(wú)明顯利好支撐，建議觀(guān)望?？缙贩N策略：相較于TS和TL，TF和T將更具韌性，推薦多T空TL策略。套保方面，T凈基差低位震蕩回升，建議繼續持有T基差多頭組合。
銅：隔夜滬銅主力上漲近0.5%至87090元，倫銅摸高11025美元后回調至11100美元邊緣。宏觀(guān)方面，美國上周初請失業(yè)金人數為21.6萬(wàn)，創(chuàng )4月以來(lái)新低，增強美聯(lián)儲12月降息預期?；久嫫?，昨日日期所銅倉單減少1140噸至3.98萬(wàn)噸，LME銅去庫75噸至15.65萬(wàn)噸。據SMM，Codelco對2026年CIF中國電解銅長(cháng)單BM為350美元/噸。工業(yè)協(xié)會(huì )反對免費及低TC/RCs行為，已叫停200萬(wàn)噸違規產(chǎn)能?？傮w來(lái)看，宏觀(guān)變化不大，基本面供給支撐增強，預計銅價(jià)維持偏強震蕩。今日滬銅主力運行區間參考86500-87300元/噸。策略上，建議區間操作，中長(cháng)線(xiàn)適度多配。
鐵合金：合金價(jià)格波動(dòng)率明顯下降，價(jià)格震蕩。供給逐步減少，貨源相對充足，淡季需求偏弱，下游按需采購為主，貿易商投機情緒較低。鋼廠(chǎng)盈利能力面臨壓力，預計12月份減產(chǎn)或將增加。下游尚未啟動(dòng)冬儲，需耐心等待。宏觀(guān)層面，關(guān)注12月份重要會(huì )議。觀(guān)點(diǎn)：01合約賣(mài)看漲繼續持有。
鎳不銹鋼：宏觀(guān)方面，美國上周初請失業(yè)金人數低于預期。消息面上，印尼FINI表示鎳冶煉廠(chǎng)存在停產(chǎn)風(fēng)險，導致市場(chǎng)對供應的擔憂(yōu)，鎳價(jià)出現反彈。目前純鎳現貨市場(chǎng)成交一般，鎳市供給過(guò)剩格局未見(jiàn)改善。硫酸及下游需求支撐鎳鹽價(jià)格偏強震蕩，但鎳鐵需求負反饋持續壓制其價(jià)格，部分鎳鐵轉產(chǎn)高冰鎳導致供應收緊，對鎳鐵價(jià)格提供支撐。不銹鋼市場(chǎng)成交冷清，社會(huì )庫存增加，價(jià)格偏弱。操作上，鎳不銹鋼暫時(shí)觀(guān)望。滬鎳2601參考區間為110000-122000元/噸，SS2601參考區間為122000-128000元/噸。
橡膠：周三國產(chǎn)全乳膠價(jià)格14800元/噸，環(huán)比上漲50元；泰國20號混合膠14550元/噸，環(huán)比持平。原料端：昨日泰國膠水報57.0泰銖/公斤，環(huán)比持平；杯膠報51.37泰銖/公斤，下降0.43泰銖；云南膠水報13.9元/公斤，保持不變；海南膠水報13.1元/公斤，保持不變。截至2025年11月23日，中國天然橡膠社會(huì )庫存108萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸，增幅1.7%?？値齑姹憩F混合，整體供需平衡。當前市場(chǎng)矛盾有限，短期內價(jià)格震蕩。隨著(zhù)冬季來(lái)臨，全球將進(jìn)入低產(chǎn)季，供需對價(jià)格的影響可能增強。
甲醇：現貨價(jià)格方面，達旗1980元、洛陽(yáng)2060元、魯北2180元；上游工廠(chǎng)競拍溢價(jià)成交，部分區域流拍，貿易商持價(jià)出售，市場(chǎng)情緒較積極?，F貨煤炭冬儲窗口期，原料端預計支撐；產(chǎn)區高開(kāi)工，產(chǎn)地庫存壓力??；內地貿易商貨源緊張，需求無(wú)較大變化；物流市場(chǎng)車(chē)輛稀缺，運費高位，送達價(jià)格上升；港口庫存短期難以降低。周三華東現貨基差在01-5，12下在01+25，基差小幅走強。關(guān)注中東裝置的影響及天氣變化，操作上短期甲醇反彈為主，關(guān)注基差及庫存，甲醇2601參考震蕩區間2020-2150元/噸。
尿素：現貨價(jià)格方面，山東市場(chǎng)1630元/噸，河南市場(chǎng)1640元/噸；國內尿素市場(chǎng)新訂單跟進(jìn)力度不足，需求疲軟，市場(chǎng)情緒偏弱。尿素周度產(chǎn)量回升超20萬(wàn)噸，預計繼續高產(chǎn)；臘肥訂單有一定農需支撐；受出口配額及冬儲政策影響，庫存壓力逐步釋放。短期來(lái)看，尿素庫存去化，需求有回暖跡象，但整體供需偏寬松，價(jià)格寬幅震蕩，關(guān)注儲備需求情況。操作上，短期尿素震蕩，尿素2601參考震蕩區間1600-1700元/噸。