最新數據顯示，美聯(lián)美國銀行在周三通過(guò)美聯(lián)儲常設回購工具（SRF）借款達65億美元，儲突回購利率也隨之上漲，現巨顯示出資金緊張。額提此次借款量創(chuàng )下疫情以來(lái)非季度末時(shí)段的款流最高記錄，分析師指出，動(dòng)性金融體系正從“流動(dòng)性充?！鞭D向“流動(dòng)性緊張”，拐點(diǎn)下一場(chǎng)資金危機可能比預期更早到來(lái)。已至

SRF作為流動(dòng)性后盾，美聯(lián)于2021年7月推出，儲突以應對疫情影響?，F巨該工具支持每日兩次的額提隔夜現金貸款，以美國國債等合格抵押品作為交換?？盍?/p>

根據Curvature Securities的動(dòng)性數據顯示，以美債等債務(wù)證券作為抵押品的拐點(diǎn)短期現金借貸成本——通用抵押品（GC）回購利率，周三最高達4.36%，最終收于4.12%。該利率在周二也從4.20%漲至4.32%。

交易員表示，回購利率的上漲異常顯著(zhù)，因為當前并非月末或季末。道明證券的美國利率策略師詹·內夫魯齊（Jan Nevruzi）指出，這表明流動(dòng)性持續收縮，雖然尚未到達警報級別，但若回購工具的使用持續，美聯(lián)儲應提高警惕。

美聯(lián)儲主席鮑威爾已表示量化緊縮“可能接近尾聲”，并強調流動(dòng)性條件正在收緊，包括回購利率走強以及特定日期出現的暫時(shí)性壓力。

值得注意的是，市場(chǎng)上存在大量未結算的美債支付義務(wù)。Wrightson ICAP數據顯示，周三有400億美元國債到期，周四將有230億美元待結算。

美國財政部近期頻繁發(fā)行短期債券，旨在減少長(cháng)期債務(wù)，從而影響市場(chǎng)流動(dòng)性。新發(fā)行國債的結算需要投資者在到期日支付現金，造成私營(yíng)部門(mén)準備金減少，并推高回購市場(chǎng)的借貸成本。

分析師警告，一旦準備金稀缺，銀行融資鏈可能受到影響，回購市場(chǎng)可能失去功能，甚至引發(fā)系統性風(fēng)險。2019年9月的回購市場(chǎng)危機就是檢驗這一風(fēng)險的案例，因流動(dòng)性急劇抽離，美聯(lián)儲系統中的銀行準備金總額首次跌破3萬(wàn)億美元。

歷史數據顯示，除季度末外，SRF幾乎未被使用，此次操作顯然反映出市場(chǎng)流動(dòng)性狀況的變化。

另一個(gè)流動(dòng)性壓力來(lái)自美聯(lián)儲的逆回購工具（RRP），該工具余額在2022年底曾高達2.5萬(wàn)億美元，但現已降至僅35億美元，創(chuàng )下2021年以來(lái)的最低水平。這標志著(zhù)美債融資的“被動(dòng)蓄水池”正在枯竭。

面對這一狀況，美聯(lián)儲開(kāi)始顯露出軟化立場(chǎng)的跡象，暗示可能提前結束縮表。然而，停止縮表或許不足以解決當前的流動(dòng)性壓力，可能還需重啟“流動(dòng)性注入”模式，如量化寬松（QE）和回購工具。

盡管周三早間流動(dòng)性操作較為緊張，但后續的SRF拍賣(mài)未出現報價(jià)，似乎表明臨時(shí)流動(dòng)性需求已得到滿(mǎn)足。觀(guān)察者指出，后續SRF與SOFR指標是否持續下降將決定市場(chǎng)是否安全，如果流動(dòng)性需求仍持續或擴大，將迫使美聯(lián)儲加速重啟流動(dòng)性工具。

目前市場(chǎng)關(guān)注SOFR的后續走勢，若隔夜利率與政策利率的利差擴大，說(shuō)明資金短缺鏈條可能在形成，若指標繼續惡化，美聯(lián)儲可能在FOMC會(huì )議前采取行動(dòng)。