XM外匯官網(wǎng)APP報道，AI神話(huà)博通(AVGO.US)與英偉達(NVDA.US)之間的博通競爭已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。近期，估值博通在財報中創(chuàng )下了新訂單記錄，達到點(diǎn)千單并透露其四家潛在超大規?？蛻?hù)中已有一家正式投入生產(chǎn)。年高為此，億訂公司顯著(zhù)上調了2026財年的AI神話(huà)AI收入預期。
盡管市場(chǎng)對英偉達的博通財報前景感到失望，但分析師們對博通業(yè)績(jì)預期的估值上調感到震驚。博通的達到點(diǎn)千單預期修正幅度顯示出未來(lái)幾年人才有望實(shí)現顯著(zhù)增長(cháng)，為超大規?？蛻?hù)業(yè)務(wù)的年高進(jìn)一步擴展提供良好的前景。
然而，億訂投資者仍需謹慎。AI神話(huà)市場(chǎng)對于博通CEO Hock Tan及團隊在定制芯片領(lǐng)域日益增長(cháng)的博通影響力并不盲目，這些芯片已成為訓練和推理工作負載的估值關(guān)鍵技術(shù)。
需要注意的是，OpenAI宣布與博通合作，從設計到生產(chǎn)階段可能為博通帶來(lái)超過(guò)100億美元的訂單增長(cháng)?？紤]到博通預計2025財年營(yíng)收將達到634億美元，市場(chǎng)在上周五推高了博通的股價(jià)，而英偉達和AMD則面臨拋售壓力。
博通的2026財年收入再度加速增長(cháng)
博通的盈利率在行業(yè)中名列前茅，表明在定制AI芯片領(lǐng)域擴張的同時(shí)，能夠提升運營(yíng)杠桿。預計2026財年的業(yè)績(jì)迅速體現出再次加速增長(cháng)的潛力，支撐了對2025財年業(yè)績(jì)的看漲觀(guān)點(diǎn)。
博通管理層強調，XPU目前占其半導體AI收入的65%。創(chuàng )紀錄的1100億美元積壓訂單因AI基礎設施的快速轉型而顯著(zhù)增加。Tan還表示，除OpenAI外，未來(lái)可能還有其他超大規模企業(yè)將投入生產(chǎn)，為博通帶來(lái)進(jìn)一步優(yōu)勢。
博通在整體AI市場(chǎng)中的強勁布局，除了得益于XPU和ASIC市場(chǎng)的需求，還得益于其以太網(wǎng)標準的AI網(wǎng)絡(luò )技術(shù)，使其在日益擴大的AI集群中占據領(lǐng)先地位。
盡管面臨來(lái)自英偉達專(zhuān)有堆棧的競爭風(fēng)險，博通的增長(cháng)勢頭和開(kāi)放的以太網(wǎng)架構與其定制AI芯片的相結合，可以為希望減少對Nvidia依賴(lài)的知名LLM客戶(hù)提供服務(wù)。
博通：后續交易的潛力如何？
然而，市場(chǎng)對博通的樂(lè )觀(guān)情緒是否有些過(guò)火？盡管存在進(jìn)一步上漲的可能，但與OpenAI相關(guān)的交易數量也成為關(guān)鍵因素。Tan已表示，他更關(guān)注超大規?？蛻?hù)的定制芯片市場(chǎng)，而非整體AI基礎設施的增長(cháng)。
此外，管理層指出，定制芯片的增加可能會(huì )稀釋博通的整體利潤率。盡管軟件和網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)的高利潤率可能緩解影響，但定制芯片的快速增長(cháng)速度仍可能影響博通的運營(yíng)杠桿。
因此，盡管當前增長(cháng)勢頭緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟放緩的擔憂(yōu)，但仍需為2027財年可能的正?；闆r做好準備。眾多超大規模企業(yè)和前沿LLM客戶(hù)的資金實(shí)力可能推動(dòng)博通定制芯片前景。鑒于博通的估值已達十年高點(diǎn)，若增長(cháng)稍顯減弱，股價(jià)估值也將受到影響。
買(mǎi)入還是賣(mài)出博通股票？
那么，投資者應買(mǎi)入還是賣(mài)出博通股票？博通的預期EBITDA倍數已超過(guò)31倍，創(chuàng )下5年和10年的高點(diǎn)。
從博通管理層對AI收入機會(huì )的承諾來(lái)看，顯然其正處于周期性上升期。然而，這種勢頭是否能夠持續仍需考量。雖然XPU未來(lái)將對博通的收入貢獻越來(lái)越顯著(zhù)，但公司的以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò )機會(huì )一向是其主要增長(cháng)動(dòng)力。
因此，隨著(zhù)人工智能基礎設施的增長(cháng)可能出現放緩，市場(chǎng)可能承壓。博通市盈率進(jìn)一步走高的風(fēng)險與回報趨勢也似乎更偏向下行。對于那些無(wú)視潛在放緩、期待估值大幅上升的投資者而言，這種選擇顯然不夠明智。綜上所述，JR Research維持對博通的持有評級。