隨著(zhù)消費升級和體驗經(jīng)濟的偽王座發(fā)展，零食正在轉變?yōu)橐环N新型的新股情感和社交承載體。廣東金添動(dòng)漫股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：金添動(dòng)漫）近期向港交所遞交了上市申請，前瞻成為這個(gè)潮流中的視金領(lǐng)軍企業(yè)。

盈利增長(cháng)背后的添動(dòng)隱憂(yōu)

招股書(shū)指出，金添動(dòng)漫是搬運中國IP趣玩食品行業(yè)的開(kāi)創(chuàng )者，專(zhuān)注提供健康且有趣的工困IP趣玩食品。到2025年6月，偽王座公司在全國設有5大生產(chǎn)基地，新股擁有26個(gè)授權IP和超過(guò)600個(gè)活躍SKU，前瞻包括糖果、視金餅干、添動(dòng)膨化食品等。搬運金添動(dòng)漫通過(guò)結合零食與IP，工困不斷創(chuàng )新，偽王座形成獨特的產(chǎn)品矩陣。

根據弗若斯特沙利文的報告，到2024年，金添動(dòng)漫將成為中國最大的IP趣玩食品企業(yè)，市場(chǎng)份額達到7.6%；作為第四大IP食品企業(yè)，市場(chǎng)份額為2.5%。截至2025年6月，公司在IP授權數量上位居行業(yè)首位。

在業(yè)績(jì)上，金添動(dòng)漫的營(yíng)收從2022年的5.96億元增至2024年的8.77億元，顯示出強勁的復合增長(cháng)率。同時(shí)，毛利也從1.59億升至2.96億，毛利率從26.6%提升至33.7%；凈利潤更是從3671萬(wàn)增長(cháng)到1.3億元，實(shí)現了巨大的躍升。

然而，金添動(dòng)漫對“奧特曼”IP的高度依賴(lài)是個(gè)潛在風(fēng)險。數據表明，奧特曼的收入在2022至2024年間分別為3.73億、4.18億和4.79億，超60%的總收入來(lái)源于此。

值得慶幸的是，小馬寶莉的表現也令人振奮，其收入從2022年的470萬(wàn)猛增至2024年的1.5億，已成為第二大支柱IP。

對于投資者而言，金添動(dòng)漫的吸引力已經(jīng)從對單一IP表現的投機轉向對其多元化IP管理能力的信任。其未來(lái)的發(fā)展，將依賴(lài)于是否能持續運營(yíng)并孵化出更多成功的IP。

面對增量市場(chǎng)的挑戰

弗若斯特沙利文預測，中國IP趣玩食品市場(chǎng)在2025至2029年期間將以20.9%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，預計在2029年將達到305億元規模。金添動(dòng)漫以7.6%的市場(chǎng)份額位居第一，表面上看似擁有領(lǐng)導地位。

然而，這一“領(lǐng)導者”地位并不穩固。隨著(zhù)市場(chǎng)擴張和利潤空間的顯現，更多競爭者將涌入。本行業(yè)目前分散的市場(chǎng)格局決定了金添動(dòng)漫的優(yōu)勢較為脆弱。

金添動(dòng)漫的核心優(yōu)勢在于其豐富的IP資源，截至2025年6月30日，擁有26個(gè)授權IP，提供了產(chǎn)品差異化的可能。然而，這種商業(yè)模式本質(zhì)上面臨三大挑戰：

首先是高昂的IP授權成本，這侵蝕了公司利潤的空間，并可能在行業(yè)競爭加劇時(shí)進(jìn)一步上升。

其次，企業(yè)的核心能力不夠穩固，金添動(dòng)漫的核心資源—IP—依賴(lài)于外部授權，幾乎成為一個(gè)高效的“IP搬運工”，難以創(chuàng )造真正的品牌價(jià)值。

最后，公司增長(cháng)過(guò)度依賴(lài)于獲取新IP授權，而非提升自身品牌價(jià)值，這種方式在短期內有效，但長(cháng)期缺乏可持續性。

金添動(dòng)漫需要思考如何利用當前的現金流，完成從“IP依賴(lài)者”到“價(jià)值鏈主導者”的轉型，例如通過(guò)孵化自有IP和供應鏈整合，以形成競爭優(yōu)勢和降低成本。

金添動(dòng)漫正處于中國IP消費蓬勃發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，投資者不僅關(guān)注其在高速增長(cháng)的市場(chǎng)中的地位，也需審視其商業(yè)模式的可持續性。公司的未來(lái)不僅需要“IP數量最多”和“渠道覆蓋最廣”，更需要展示出向更高價(jià)值鏈躍遷的明確路徑。