10月2日，新股稀缺嵐圖汽車(chē)正式向港交所提交上市申請，前瞻汽車(chē)企高計劃通過(guò)“介紹上市”形式進(jìn)入港股市場(chǎng)。港股在當前市場(chǎng)環(huán)境下，將迎解碼該決定不僅是嵐圖為了融資，更是遞表端新代表的重戰略布局與價(jià)值重構的體現。

本文將從國際資本市場(chǎng)趨勢、央國溢新能源汽車(chē)競爭、新股稀缺央國企改革及地緣政治因素出發(fā)，前瞻汽車(chē)企高系統分析嵐圖汽車(chē)赴港上市的港股深層原因、核心壁壘、將迎解碼成長(cháng)路徑與估值潛力。嵐圖

深層動(dòng)因：在結構分化中重塑稀缺價(jià)值

目前港股市場(chǎng)面臨三重壓力：美聯(lián)儲高利率周期延續、遞表端新代表的重內地經(jīng)濟增速放緩、央國溢地緣政治不確定性加劇。新股稀缺在這種情況下，資金正從高估值、未盈利的“故事型”資產(chǎn)流向具備盈利能力和技術(shù)壁壘的“新質(zhì)資產(chǎn)”。嵐圖汽車(chē)在實(shí)現單季度盈利與毛利率超過(guò)20%的財務(wù)拐點(diǎn)時(shí)選擇上市，凸顯其作為港股新能源板塊中“盈利+成長(cháng)”的稀缺標的。

選擇“介紹上市”的嵐圖汽車(chē)，不發(fā)新股、不募資金，體現出成熟的資本戰略，旨在建立國際資本通道、提升品牌公信力、優(yōu)化治理結構，為后續海外擴展與技術(shù)合作奠定基礎。

核心壁壘：規模與健康的動(dòng)態(tài)平衡

在中國新能源汽車(chē)市場(chǎng)的高競爭環(huán)境中，盈利能力成為眾多品牌的難題。然而，嵐圖汽車(chē)不僅實(shí)現了銷(xiāo)量增長(cháng)，且展現出財務(wù)健康的韌性。根據預測，從2022年到2024年，其銷(xiāo)量復合年增長(cháng)率將達到103.2%，收入復合增長(cháng)率預計為78.9%。嵐圖汽車(chē)被認定為行業(yè)內最快實(shí)現單季度盈利和經(jīng)營(yíng)現金流轉正的企業(yè)之一。

嵐圖汽車(chē)依托“央國企底蘊+市場(chǎng)化創(chuàng )新”的混合基因，憑借東風(fēng)汽車(chē)在研發(fā)與制造上的深厚基礎，建成國家級綠色工廠(chǎng)，形成數字化與智能化的生產(chǎn)流程，確保高效運營(yíng)。

在短短四年內，嵐圖汽車(chē)快速推出多個(gè)車(chē)型，覆蓋轎車(chē)、SUV及MPV三大市場(chǎng)，其中“嵐圖夢(mèng)想家”在高端MPV市場(chǎng)表現卓越，連續多月占據銷(xiāo)量冠軍。此外，嵐圖FREE+和嵐圖知音等車(chē)型也備受好評，顯示出強勁的市場(chǎng)穿透力。

嵐圖汽車(chē)的盈利能力并非簡(jiǎn)單的降本，而是得益于前瞻性的技術(shù)架構所直接帶來(lái)的成本優(yōu)勢。公司的ESSA架構支持多動(dòng)力形式共線(xiàn)生產(chǎn)，極大提高了生產(chǎn)效率，使毛利率從2022年的8.3%提升至2024年的21.0%。

成長(cháng)飛輪：產(chǎn)品、技術(shù)與市場(chǎng)三軸驅動(dòng)增長(cháng)曲線(xiàn)

嵐圖汽車(chē)的未來(lái)增長(cháng)曲線(xiàn)將依賴(lài)于產(chǎn)品、技術(shù)與市場(chǎng)三大支柱。首先，嵐圖產(chǎn)品矩陣的全面覆蓋和精準定位使其在高端新能源品牌中處于領(lǐng)先地位。未來(lái)戰略目標是在2026年底前推出6-9款新車(chē)型。

其次，技術(shù)的持續迭代與智能化持續推進(jìn)，使嵐圖在智能電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域保持核心競爭力。最后，嵐圖汽車(chē)的國際化布局已涉及39個(gè)國家，海外銷(xiāo)量不斷攀升，成為業(yè)績(jì)成長(cháng)的“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。

估值邏輯：三重溢價(jià)疊加驅動(dòng)向上 短中長(cháng)期成長(cháng)動(dòng)力充沛

嵐圖汽車(chē)赴港上市的意義不僅限于融資，更是一次戰略性?xún)r(jià)值重塑。從資本市場(chǎng)來(lái)看，三重溢價(jià)將成為其估值增長(cháng)的動(dòng)力源。

首先，嵐圖汽車(chē)所具備的高端新能源與央國企的特質(zhì)，在港股市場(chǎng)中形成了顯著(zhù)的稀缺性。其次，在新能源創(chuàng )業(yè)普遍虧損的背景下，嵐圖展現出良好的盈利能力與財務(wù)健康，提供了盈利確定性。最后，港股上市將助力其全球化戰略，提升品牌影響力，與海外業(yè)務(wù)形成良性互動(dòng)。

短期內，嵐圖汽車(chē)的估值主要受盈利確定性與稀缺性影響；中期來(lái)看，技術(shù)的兌現與海外市場(chǎng)的放量將為其估值帶來(lái)新的驅動(dòng)力；長(cháng)期則依靠品牌價(jià)值與生態(tài)盈利的提升。

如果成功實(shí)現“軟件定義汽車(chē)”，將海量用戶(hù)場(chǎng)景轉化為付費服務(wù)，嵐圖汽車(chē)的估值將向科技公司靠攏。同樣，全球高端市場(chǎng)的成功布局也將提高其估值估算。

總之，嵐圖汽車(chē)計劃赴港上市是其發(fā)展歷程中的重要里程碑。這不僅為其提供資金支持，更是價(jià)值重估的重要契機。憑借獨特的市場(chǎng)基因、已驗證的盈利模式以及清晰的全球化路徑，嵐圖汽車(chē)在新能源汽車(chē)板塊中成為了一個(gè)具有獨特魅力的投資標的。 其后續的發(fā)展潛力依賴(lài)于將技術(shù)優(yōu)勢轉化為市場(chǎng)認可的品牌形象，如果順利實(shí)現，嵐圖汽車(chē)將成為行業(yè)轉型中的先鋒，并不斷提升其估值天花板。