在周四（9月11日）歐洲交易時(shí)段，降息黃金價(jià)格在3620美元附近波動(dòng)，預期壓制回吐部分漲幅。上升市場(chǎng)受到股市上漲和美元溫和回升的黃金影響。盡管預計下周美聯(lián)儲可能降息，為何且地緣政治風(fēng)險依然存在，仍受金價(jià)的風(fēng)險下行空間有限，總體處于高位回調的偏好再平衡階段。

基本面：

美國市場(chǎng)方面，降息周三兩大主要指數再次創(chuàng )下歷史新高，預期壓制風(fēng)險偏好持續。上升亞洲市場(chǎng)中，黃金日本指數上漲超過(guò)1%，為何再創(chuàng )新高。仍受這種風(fēng)險偏好和避險情緒的風(fēng)險交替對無(wú)息資產(chǎn)造成短期壓力。同時(shí)，美元在7月28日以來(lái)的低點(diǎn)附近出現輕微反彈，但幅度有限。

從宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，美國勞工統計局周三公布的8月生產(chǎn)者物價(jià)指數（PPI）同比下降至2.6%，而核心PPI從3.7%降至2.8%。在貿易政策和進(jìn)口價(jià)格等因素影響下，生產(chǎn)端價(jià)格壓力減輕，結合勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，暗示市場(chǎng)對需求疲軟的擔憂(yōu)加劇。市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲在9月17日的會(huì )議上存在降息的可能性，并預計年內將有三次降息，限制了美元的反彈空間，為黃金提供了支撐。

在地緣政治和政策不確定性方面，波蘭近期擊落一架進(jìn)入其領(lǐng)空的俄羅斯無(wú)人機，增加了當地的風(fēng)險溢價(jià)。此外，美國對部分印度商品的關(guān)稅提高也引發(fā)了貿易緊張。這些雖然是政策信號，但在情緒上制造了波動(dòng)，給黃金提供了被動(dòng)支撐。

技術(shù)面：

4小時(shí)K線(xiàn)顯示，自8月末以來(lái)的上漲趨勢在上旬接近布林帶上軌3674.34后進(jìn)入整理階段。目前價(jià)格接近布林中軌3624.24，布林帶的上軌為3684.73，下軌為3563.74，帶寬逐漸收斂，表明典型的回撤結構。

根據動(dòng)能指標，MACD的DIFF為18.12，DEA為25.26，DIFF位于DEA下方，且柱狀圖值-14.29逐漸擴大，提示短期內動(dòng)能進(jìn)入“背離-修正”階段，價(jià)格容易受到均線(xiàn)的牽引而回測中軌。相對強弱指數（RSI）下降至53.36，反映出較早前的超買(mǎi)現象有所降溫，趨向中性偏弱。靜態(tài)水平分析中，3500.00和布林下軌3563.74位置形成第一支撐帶，而上方則關(guān)注3650附近的成交密集區和3674.34的高點(diǎn)。綜合來(lái)看，趨勢未變，短線(xiàn)可能在中軌附近波動(dòng)。

市場(chǎng)情緒觀(guān)察：

當前市場(chǎng)情緒主要在“寬松預期支持黃金”與“風(fēng)險偏好抑制避險需求”之間搖擺。股市的上漲激發(fā)了風(fēng)險偏好，導致投資者對黃金的避險溢價(jià)有所削弱。但降息預期的重新定價(jià)降低了無(wú)風(fēng)險收益，使實(shí)際利率的回落為黃金估值提供了支撐。

同時(shí)，歐洲東部的軍事事件使得“尾部風(fēng)險”再次引起市場(chǎng)關(guān)注，促使資金在調整時(shí)傾向于逢低買(mǎi)入。近期市場(chǎng)波動(dòng)率降低，而短期回撤并未導致恐慌性?huà)伿?，表明市?chǎng)結構相對穩固。從跨市場(chǎng)的角度來(lái)看，利率相關(guān)波動(dòng)率高于大宗商品，預計趨勢資金將在利率落地后擴大方向性敞口。整體情緒從“單邊追漲”轉向“高位震蕩中的謹慎樂(lè )觀(guān)”，對價(jià)格影響更偏向于區間波動(dòng)而非趨勢反轉。

后市展望：

短期內（數據主導）：未來(lái)24-72小時(shí)的主要驅動(dòng)因素來(lái)自美國的通脹數據。如果通脹持續走弱且降息預期增強，金價(jià)預期會(huì )重新測試3650與3674.34，一旦突破將關(guān)注3684.73的有效性；反之，如果通脹意外反彈，美元走強，則可能跌回3563.74至3500.00的支撐區域，此時(shí)需關(guān)注中軌3624.24與下軌的回測強度。無(wú)論方向，指標的共振可能先于趨勢展開(kāi)，需警惕“假突破-回抽確認”的走勢，且在波動(dòng)率下降的環(huán)境中，價(jià)格可能會(huì )出現“緩慢爬升-急速回撤-再度收斂”的鋸齒形走勢。