本周，人人預期黃金市場(chǎng)見(jiàn)證了一場(chǎng)“人人預期”的金崩家都崩盤(pán)。周二，盤(pán)已金價(jià)一度下跌6.3%，發(fā)生創(chuàng )下2013年以來(lái)的期待最大單日跌幅。
然而，抄底
這一崩盤(pán)并未引發(fā)恐慌，人人預期反而吸引了大量散戶(hù)投資者涌入市場(chǎng)尋求“抄底”。金崩家都大多數貴金屬分析師的盤(pán)已基本看法依然穩固。
與此同時(shí)，發(fā)生
美銀策略師Michael Hartnett提出質(zhì)疑，期待認為支撐金價(jià)的抄底“貶值交易”邏輯缺乏扎實(shí)基礎，做空美元、人人預期做多黃金的金崩家都策略恐怕并不如預期穩固。
“意料中的盤(pán)已閃崩”
對于專(zhuān)業(yè)人士來(lái)說(shuō)，這次回調并不令人驚訝。
在10月6日，貴金屬精煉商MKS Pamp的研究主管Nicky Shiels已向客戶(hù)發(fā)出警告，指出黃金已經(jīng)在所有技術(shù)指標上顯得過(guò)度擁擠。崩盤(pán)前一天，Heraeus Precious Metals的交易員Marc Loeffert也表示，市場(chǎng)“越來(lái)越超買(mǎi)”。
實(shí)際上，紐約商品交易所(Comex)數據顯示，黃金看跌期權的交易興趣達到了自2008年金融危機以來(lái)的最高水平之一。
值得注意的是，此次金價(jià)下跌并沒(méi)有明顯的外部催化劑，交易員們將其歸因于對沖基金的獲利了結或銀行拋售。且這場(chǎng)風(fēng)暴幾乎只在貴金屬市場(chǎng)內部爆發(fā)，全球股票、美債和原油等主要市場(chǎng)幾乎未受到影響。
散戶(hù)涌入，專(zhuān)業(yè)機構的看法依然看漲
從新加坡到美國，黃金經(jīng)銷(xiāo)商普遍報告了買(mǎi)入熱潮，顯示散戶(hù)投資者將價(jià)格下跌視為絕佳買(mǎi)入機會(huì )。
新加坡經(jīng)銷(xiāo)商BullionStar的副首席執行官Pete Walden表示，周二公司迎來(lái)了歷史上最繁忙的一天，“開(kāi)門(mén)前就排起了長(cháng)隊，買(mǎi)家遠多于賣(mài)家”。
美國經(jīng)銷(xiāo)商Money Metals Exchange的Stefan Gleason也提到，前來(lái)尋找“便宜貨”的買(mǎi)家讓他忙得不亦樂(lè )乎。
與此同時(shí)，多數貴金屬分析師的核心看法依然未變。
他們普遍認為，此次調整是市場(chǎng)泡沫的“健康回調”。MKS Pamp的研究主管Nicky Shiels表示：
“牛市需要健康的回調來(lái)清除泡沫，以確保周期的持續性...價(jià)格應會(huì )穩定，并回到更為健康的看漲軌跡?！?/p>
摩根大通的分析師Gregory Shearer在報告中指出，投資者的獲利了結將被包括央行在內的買(mǎi)家“逢低買(mǎi)入”所吸收，最終限制價(jià)格下跌。Shearer預測，到明年第四季度黃金的平均價(jià)格將超5000美元。
回望此次黃金牛市的核心驅動(dòng)力，主要源于以下幾點(diǎn)：首先，各國央行的大規模采購大幅提升，特別是在2022年因制裁影響俄羅斯央行后；其次，全球投資者對主權債務(wù)不可持續的擔憂(yōu)加??；最后，普通散戶(hù)投資者的參與進(jìn)一步推動(dòng)了價(jià)格上漲。
反面觀(guān)點(diǎn)：支撐金價(jià)的“貨幣貶值”邏輯并不牢固
盡管市場(chǎng)情緒樂(lè )觀(guān)，但也有分析師警示風(fēng)險。
美國銀行的策略師Michael Hartnett表示，黃金現已在2025年飆升60%，而過(guò)去四個(gè)月的資金流入量甚至超過(guò)過(guò)去14年的總和。
從宏觀(guān)角度看，
Hartnett對支撐金價(jià)的“貶值交易”邏輯提出質(zhì)疑。他給出了三點(diǎn)原因：第一，10年期美國國債收益率低于4%；第二，美國在9月份實(shí)現了預算盈余；第三，衡量美元強弱的美元指數(DXY)未能跌破四月份的低點(diǎn)。這些因素表明，做空美元、做多黃金的交易基礎可能不如想象中堅固。
即使是看多黃金的摩根大通分析師Gregory Shearer，也在報告中把“央行放緩購買(mǎi)步伐”視為對其牛市預測的最大風(fēng)險。
此外，值得關(guān)注的是2011年9月的金價(jià)高點(diǎn)。當時(shí)金價(jià)觸及1921美元歷史高位后回落，盡管分析師普遍看好，但黃金花了整整九年才重新回到這一高點(diǎn)。
本文轉自“華爾街見(jiàn)聞”，作者：高智謀；XM外匯官網(wǎng)編輯：劉家殷。