XM外匯官網(wǎng)APP獲悉，民生民生證券發(fā)布的證券研究報告指出，當前AI基建的當前海外關(guān)注點(diǎn)已從云廠(chǎng)商的開(kāi)支轉向AIDC云計算中心。具備GPU卡先發(fā)優(yōu)勢的敘事公司如Oracle、Coreweave、邏輯Nebius、未變AppliedGigital和Iris Energy等逐步擴展。關(guān)注在國內，基建該行認為AI敘事邏輯依舊，民生重點(diǎn)關(guān)注AI基建，證券建議關(guān)注AIDC鏈：潤澤科技(300442.SZ)、當前潤建股份(002929.SZ)；以及海內外同頻共振的敘事光模塊：德科立(688205.SH)、仕佳光子(688313.SH)、邏輯中際旭創(chuàng )(300308.SZ)、未變新易盛(300502.SZ)、關(guān)注天孚通信(300394.SZ)。

民生證券的主要觀(guān)點(diǎn)概述如下：

英偉達向英國AIDC投資，推動(dòng)AI全球擴張。根據新浪財經(jīng)2025年9月18日的報道，英偉達擬向Nscale投資5億英鎊（約6.83億美元），該公司將參與價(jià)值高達110億英鎊的AI基礎設施項目。

Oracle發(fā)布業(yè)績(jì)指引，云業(yè)務(wù)表現強勁。該科技巨頭預計2026財年第二季度營(yíng)收將同比增長(cháng)14%~16%，調整后每股收益為1.61至1.65美元。此增長(cháng)主要得益于云業(yè)務(wù)，第一財季云基礎設施營(yíng)收達33億美元，同比增長(cháng)55%。公司的未確認收入達4550億美元，同比激增359%，這是由于與OpenAI等簽署的大額合同。為支撐增長(cháng)，甲骨文計劃將本財年資本支出增至350億美元，同比增長(cháng)65%。

Nebius獲得微軟近200億美元的訂單。Nebius與微軟達成了一項重大協(xié)議，交易金額接近200億美元，其中174億美元為Nebius帶來(lái)的直接收益。根據協(xié)議，Nebius將在新澤西州的答復中心為微軟提供專(zhuān)屬產(chǎn)能，分多個(gè)階段部署，最早將在今年晚些時(shí)候開(kāi)始提供服務(wù)。

該行認為全球AI基礎設施投資正在加速。根據Omdia的數據，預計到2025年第二季度，云基礎設施服務(wù)支出將達953億美元，同比增長(cháng)22%。市場(chǎng)持續增長(cháng)，已連續四個(gè)季度保持超過(guò)20%的增幅。今年7月，微軟宣布年度AI資本支出將達到1200億美元，較去年大幅增長(cháng)，幾乎是2023年320億美元的四倍。Meta表示預計2025年全年支出將在660億至720億美元之間，主要用于生成式AI所需的服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò )和數據中心，預計下限為640億美元。Meta首席財務(wù)官指出，明年支出將進(jìn)一步增加，開(kāi)發(fā)優(yōu)秀的AI基礎設施將是提升AI模型和產(chǎn)品體驗的核心。與此同時(shí)，谷歌由于云服務(wù)需求激增，將資本支出增加13%，達到850億美元，并預計2026年支出將進(jìn)一步提升。

風(fēng)險提示：

AI發(fā)展可能低于預期；大型企業(yè)資本支出可能不及預期；行業(yè)競爭可能加劇。