2025年，金表大佬港股市場(chǎng)迎來(lái)打新熱潮，新股稀缺性高西普新熱截至2025年8月底，解讀新股集資額超1300億港元，盈利同比增長(cháng)近6倍，莆田位居全球首位。尼喜黃金相關(guān)概念股因金價(jià)飆升而備受關(guān)注，提空成為打新投資者的前打熱門(mén)選擇。比如，金表大佬老鋪黃金(06181)于2024年6月28日以40.5港元發(fā)售，新股稀缺性高西普新熱上市首日股價(jià)最高漲至74港元，解讀漲幅超過(guò)80%。盈利截至2025年7月8日，莆田其股價(jià)已攀升至1108港元，尼喜較發(fā)行價(jià)增長(cháng)超26倍，提空顯示出投資者對黃金概念股的高度認可。
莆田的“金表大佬”——西普尼(02583)同樣受到資本的熱烈追捧。根據XM外匯官網(wǎng)的數據，西普尼于2025年9月19日至9月24日進(jìn)行公開(kāi)招股，擬全球發(fā)售1060萬(wàn)股，其中香港發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%。發(fā)售價(jià)區間為27.0-29.6港元，每手100股，入場(chǎng)費2989.85港元，預計募集資金約3.14億港元，并于9月29日掛牌。
根據捷利交易寶的數據，西普尼首日的孖展總額為4.92億港元，認購倍數15.69倍。截止9月23日18:00，其孖展總額達155.52億港元，超購倍數495.65倍；到9月24日上午9點(diǎn)半，孖展總額已達到459.39億港元，超購倍數高達1464.14倍，投資者熱情空前高漲。
值得一提的是，西普尼此次IPO采用了新型“機制B”，公開(kāi)發(fā)售部分比例固定為10%，不受超購倍數影響。這意味著(zhù)盡管散戶(hù)認購熱情高漲，但所能分到的股份數量有限，進(jìn)一步加劇了首日的供需不平衡和股價(jià)波動(dòng)。
從基本面分析，西普尼的投資價(jià)值如何呢？
西普尼成立于深圳，由莆田出身的李永忠創(chuàng )辦，自2003年起積累行業(yè)經(jīng)驗。根據官方資料，西普尼是一家設計、制造、銷(xiāo)售貴金屬手表的公司，2024年成為中國最大的金表品牌，市場(chǎng)份額達27.08%。
盡管業(yè)績(jì)在2022年至2024年波動(dòng)，2025年開(kāi)始改善顯著(zhù)。營(yíng)收規模增速由放緩轉為同比增長(cháng)超過(guò)20%。招股書(shū)顯示，2022年到2024年，西普尼的營(yíng)收分別為3.24億、4.45億和4.57億，2025年前五個(gè)月?tīng)I收同比增長(cháng)21.6%至2.31億元，體現出良好的短期增長(cháng)韌性。
在凈利潤方面，2022年至2024年的波動(dòng)后，2025年前五個(gè)月凈利潤已達到4280萬(wàn)元，相當于2024年全年的86.7%，顯示出短期盈利增長(cháng)潛力。同時(shí)，公司毛利率不斷提升，從2022年的19.8%增加至2025年前五個(gè)月的31.01%，表明產(chǎn)品結構優(yōu)化及生產(chǎn)效率提升。
西普尼的收入來(lái)源主要為自主品牌(OBM)業(yè)務(wù)，代工業(yè)務(wù)(ODM)為輔。OBM業(yè)務(wù)占據了80%-90%的銷(xiāo)售比重，旗下?lián)碛形髌漳崤c金熊等品牌。2025年前五個(gè)月，產(chǎn)品結構優(yōu)化使得傳統貴金屬手表收入比重從70.7%降至49.9%，貴金屬飾品占比上升至46.6%，進(jìn)一步提升了毛利率。
結合市場(chǎng)趨勢，對于西普尼來(lái)說(shuō)，貴金屬手表賽道是一條“小而美”的市場(chǎng)。資料顯示，2024年中國貴金屬手表市場(chǎng)規模達264.6億元，預計到2029年將增至340.8億元。盡管市場(chǎng)規模較小，但該領(lǐng)域的需求對經(jīng)濟周期波動(dòng)的敏感度較低。
此外，黃金作為傳統避險資產(chǎn)，市場(chǎng)需求持續增長(cháng)。同時(shí)，消費升級和國潮興起使得消費者對產(chǎn)品的要求升高，設計精美的國產(chǎn)貴金屬手表逐步取代部分傳統黃金首飾。
然而，西普尼的發(fā)展仍面臨隱憂(yōu)。一方面是高達6.56億元的存貨和708天的周轉天數，增加了流動(dòng)資金壓力和金價(jià)下跌的減值風(fēng)險；另一方面，公司對大客戶(hù)的依賴(lài)明顯，其中五大客戶(hù)的收入占比高達87.26%至91.34%，增加了客戶(hù)集中度風(fēng)險。
綜上，西普尼具備增長(cháng)穩定、利潤豐厚的特質(zhì)，雖然面臨內部和市場(chǎng)挑戰，但憑借稀缺性和高盈利能力，其投資吸引力仍然顯著(zhù)。