XM外匯官網(wǎng)APP獲悉，東方短期東方財富的財富陳果策略團隊發(fā)布研究報告指出，特朗普對加征關(guān)稅的關(guān)稅威脅有跡可循，但整體上超出了市場(chǎng)的再起預期，影響了短期的風(fēng)險市場(chǎng)偏好。同時(shí)，偏好中美談判仍存在演變和變化的下降可能。

市場(chǎng)可能在迅速消化關(guān)稅影響后，東方短期逐步穩定，財富進(jìn)入震蕩蓄勢的關(guān)稅階段。從結構上看，再起短期內穩健型和受益于政策預期的風(fēng)險板塊將相對占優(yōu)，而中期來(lái)看，偏好科技成長(cháng)仍為主線(xiàn)。下降重點(diǎn)關(guān)注的東方短期行業(yè)包括：銀行、公用事業(yè)、軍工、半導體、新消費、有色、農林牧漁等。主題方面關(guān)注自主可控、可控核聚變及商業(yè)航天等領(lǐng)域。

關(guān)稅再起，風(fēng)險偏好短期下降

10月10日晚，特朗普威脅將于11月1日起對中國商品征收100%的關(guān)稅，并對關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。這一威脅雖然有跡可循，但超出市場(chǎng)預期，影響短期市場(chǎng)偏好。同時(shí)，中美談判的演變也值得關(guān)注。市場(chǎng)回憶起2018年4月關(guān)稅沖擊后市場(chǎng)的V型回升，但當前市場(chǎng)已經(jīng)歷了6個(gè)月的上漲，盈利盤(pán)及杠桿水平增加。

陳果策略團隊認為2019年5月可作為參考，當時(shí)市場(chǎng)在迅速調整后震蕩回升，原因包括：1) 市場(chǎng)位置類(lèi)似，加征關(guān)稅前經(jīng)歷大幅上漲；2) 基本面與預期相似，對美出口明顯下滑，關(guān)稅邊際影響減弱；3) 對貿易摩擦的準備程度類(lèi)似，經(jīng)歷了多次關(guān)稅反復；4) 政策環(huán)境相似，政策力度均有所減弱；5) 產(chǎn)業(yè)周期位置相似，均處于新一輪科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)升級的起點(diǎn)。

日歷效應與關(guān)稅沖擊，Q4可能風(fēng)格再平衡

Q4容易出現行業(yè)與風(fēng)格的切換，自2009年以來(lái)，前三季度表現突出的板塊通常在四季度難以持續優(yōu)異表現，這與年末資金實(shí)現盈利的偏好相關(guān)。

此外，Q4有兩個(gè)典型的配置規律：以“穩”為主，以及布局下一年的景氣主線(xiàn)。參考2021年Q4，“雙碳”政策的糾偏，元宇宙等新主題的頻繁催化，以及軍工景氣度上升，成長(cháng)領(lǐng)域在新能源向傳媒、通信和軍工的切換。陳果策略團隊也認為，目前對人工智能的政策支持仍未改變，更多的主題如可控核聚變、低空經(jīng)濟、商業(yè)航天和量子通信等頻繁催化。在穩增長(cháng)政策信號未進(jìn)一步明確的情況下，2025年Q4更可能集中于短期穩定性及政策預期受益的板塊，后續將是成長(cháng)領(lǐng)域的再平衡（如半導體、軍工、AI應用等）以及適度溢出至具有獨立景氣支撐的板塊（如新消費、有色等）。