據XM外匯官網(wǎng)APP報道，招商證券自由招商證券發(fā)布研究報告，股改善截至10月31日，現金A股上市公司2025年三季報業(yè)績(jì)已基本披露完畢（披露率99.9%）。流上立由于低基數效應及部分行業(yè)供需改善，升趨勢確收入Q3整體A股盈利與收入均有所提升。盈利信息技術(shù)行業(yè)增速領(lǐng)先，招商證券自由資源品與金融領(lǐng)域也表現出盈利改善。股改善建議關(guān)注自由現金流回暖與供需改善的現金行業(yè)。

招商證券的流上立主要觀(guān)點(diǎn)如下：

利潤情況：

三季報顯示，上市公司凈利潤同比增幅明顯擴大。升趨勢確收入根據可比口徑，盈利全A 2025Q1/2025Q2/2025Q3單季度凈利潤增速分別為3.2%/1.2%/11.6%。招商證券自由非金融石油石化行業(yè)的股改善單季度凈利潤增速為4.5%/-0.1%/5.3%。

收入情況：

A股單季度收入增速持續改善?，F金2025Q1/2025Q2/2025Q3的收入增速分別為-0.3%/0.4%/3.6%。非金融石油石化行業(yè)的單季度收入增速為0.5%/0.9%/3.5%。

2025年三季報A股盈利增幅擴大的原因主要包括：

1）三季度在“反內卷”等政策推動(dòng)下，供需格局優(yōu)化，工業(yè)品價(jià)格穩中回升，鋼鐵與有色金屬價(jià)格強勢，新能源產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，促進(jìn)整體利潤增長(cháng)；2）科技領(lǐng)域需求強勁，人工智能應用的發(fā)展提升了半導體、光模塊等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jì)；3）出口穩健增長(cháng)，帶動(dòng)企業(yè)盈利；4）三季度日均成交額顯著(zhù)上升，滬指創(chuàng )新高，促進(jìn)非銀板塊業(yè)績(jì)提升。

展望未來(lái)，科技自立自強與反內卷政策的持續推進(jìn)，加上中美關(guān)系的緩和，TMT與資源品板塊業(yè)績(jì)預計將持續增長(cháng)，推動(dòng)A股整體盈利改善。

板塊對比：

主板、創(chuàng )業(yè)板與科創(chuàng )板盈利明顯改善，受益于TMT、電新、軍工等行業(yè)的增長(cháng)?？苿?chuàng )板利潤增幅領(lǐng)先，收入端均顯示回暖。主板/創(chuàng )業(yè)板/科創(chuàng )板2025Q3單季度盈利增速分別為10.4%/34.9%/63.4%。

核心指數利潤對比：

2025年三季報顯示主要指數凈利潤同比增速均有改善，滬深300和中證500盈利增幅擴大，中證1000盈利同比轉正。2025Q3滬深300/中證500/中證1000單季度利潤增速為11.0%/16.6%/3.3%。

大類(lèi)行業(yè)盈利情況：

資源品、信息科技與金融地產(chǎn)板塊盈利改善，信息技術(shù)盈利增速領(lǐng)先。具體增速排序為：信息科技>金融地產(chǎn)>資源品>公用事業(yè)>中游制造>醫療保健>消費服務(wù)。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）：

非金融及兩油ROE邊際回暖，因總資產(chǎn)周轉率提升、凈利率上行，支撐ROE回暖。

現金流與產(chǎn)能擴張：

自由現金流占收入的比重穩步上升，經(jīng)營(yíng)現金流同比增長(cháng)，中游制造業(yè)貢獻顯著(zhù)；非金融石油石化行業(yè)償債增速加快，投資現金流占收入比重下降。整體A股資本開(kāi)支增速經(jīng)過(guò)2023年二季度的高點(diǎn)后回落，目前略有修復。

重點(diǎn)關(guān)注2025Q3業(yè)績(jì)增速較高或有改善的行業(yè)包括：

TMT（通信設備、半導體、消費電子等）、中高端制造（光伏設備、電池等）、部分資源品（貴金屬、小金屬等），及農產(chǎn)品加工、保險、證券等行業(yè)。