白銀市場(chǎng)可能面臨嚴重超買(mǎi)——在價(jià)格突破每盎司53美元后，頂級交易價(jià)格持續維持在歷史高位附近，機構目前已升至54美元以上。白銀逼空在市場(chǎng)動(dòng)力與預期相悖的遭遇重創(chuàng )情況下，逆勢做空這一貴金屬并非明智選擇。行情

道明證券（TD Securities）的延續大宗商品分析師本周因此吸取了深刻教訓：他們平倉白銀空頭頭寸，損失近240萬(wàn)美元。時(shí)間

這家加拿大銀行在銀價(jià)達到每盎司48.37美元時(shí)建立了空頭頭寸，超預預計白銀將在沖擊50美元過(guò)程中產(chǎn)生供應潮。頂級然而，機構盡管道明證券對白銀的白銀逼空長(cháng)期前景持看漲態(tài)度，并預測投資需求將進(jìn)一步耗盡倫敦金銀市場(chǎng)的遭遇重創(chuàng )庫存，但仍實(shí)施了這一空頭策略。行情

道明證券的延續高級大宗商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）在最新報告中表示：“租賃利率走勢顯示，倫敦白銀市場(chǎng)出現了我們預期的時(shí)間擠壓現象，導致市場(chǎng)極度扭曲。白銀租賃利率飆漲，反映出金屬供應極為緊缺。盡管如此，我們認為這種扭曲情況已經(jīng)嚴重到可以自我修正的程度?！?/p>

分析師指出，盡管道明預計市場(chǎng)將重新供應大量白銀，但白銀的逼空行情持續時(shí)間卻超出預期，原因在于倫敦白銀的庫存重建速度緩慢。

當前市場(chǎng)深陷復雜的供應鏈困境，受到全球貿易摩擦和強勁工業(yè)需求的影響。

年初時(shí)，隨著(zhù)大量白銀涌向紐約，倫敦金庫供應不足。由于高關(guān)稅的威脅，金銀銀行與其他市場(chǎng)參與者將數噸貴金屬轉移至美國。

隨著(zhù)工業(yè)需求的增長(cháng)改變供需格局，目前大多數白銀仍滯留在紐約。美國地質(zhì)調查局于八月將白銀列入2025年關(guān)鍵礦物清單，因其在全球經(jīng)濟電氣化中的重要性。該清單預計將在年底前定稿。如果白銀更多被視為關(guān)鍵金屬而非貨幣資產(chǎn)，可能還會(huì )面臨新的關(guān)稅威脅。

盡管存在不確定性，道明證券預計更高的價(jià)格將促使白銀回流到倫敦市場(chǎng)。

加利表示：“我們估算倫敦的庫存消耗速度與2024年2月大致相當——規模龐大但并非異常。這表明，極端價(jià)格及相關(guān)扭曲不是由于需求端引起的，而是流動(dòng)性問(wèn)題所致?！彼a充說(shuō)，物流延遲可能是持續緊縮的主要原因。盡管白銀期貨與現貨價(jià)差顯著(zhù)負值（白銀期貨價(jià)格已大幅低于現貨價(jià)格），而且上海套利窗口可能開(kāi)啟，白銀很可能正從紐約金庫向東運輸，同時(shí)在上海金庫向西流動(dòng)。

盡管道明證券在白銀空頭交易中遭遇損失，但其貴金屬頭寸依然保持凈盈利。九月初，該行剛平倉黃金的多頭頭寸，獲利超過(guò)300萬(wàn)美元。