9月29日，新股顯現常州微億智造科技股份有限公司（“微億智造”）向港交所主板提交了上市申請書(shū)，前瞻東方證券（國際）擔任獨家保薦人。微億微億智造正在爭取成為港股“工業(yè)具身智能機器人第一股”，智造與其同行的賽道市占還有斯坦德機器人和翼菲科技等公司。
從“技術(shù)投入”到“盈利拐點(diǎn)”的率超驗證路徑
微億智造為全球客戶(hù)提供智能、靈活的經(jīng)營(yíng)工業(yè)具身智能機器人（EIIR）產(chǎn)品及解決方案。根據2024年收益預估，盈利該公司是拐點(diǎn)中國最大的EIIR供貨商，也是新股顯現全球首批實(shí)現此技術(shù)規?；虡I(yè)化的企業(yè)之一。
財報數據顯示，前瞻微億智造的微億收益顯著(zhù)增長(cháng)：從2022年的2.21億元到2024年的6億元，年復合增長(cháng)率為64.8%。智造2025年上半年收益4.12億元，賽道市占較2024年的率超1.43億元增長(cháng)187.3%，增速加快。
在盈利方面，公司經(jīng)歷了顯著(zhù)的轉變：2022-2023年經(jīng)營(yíng)虧損約18.6億元，2024年實(shí)現經(jīng)營(yíng)溢利5639萬(wàn)元，而2025年上半年保持4340萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)溢利。凈利潤方面，2024年盈利1574萬(wàn)元，2025年上半年盈利668萬(wàn)元，表明公司已實(shí)現盈虧平衡。然而，凈利潤率仍較低（2024年為2.6%，2025年上半年為1.6%），顯示盈利能力尚需提升。
企業(yè)維持高研發(fā)投入。2022-2024年研發(fā)開(kāi)支分別為0.76億、1.78億和1.65億元，2025上半年達到1.15億元。研發(fā)費用率從2022年的34.2%降至2025上半年的27.9%；一般及行政開(kāi)支占比顯著(zhù)下降，表明隨著(zhù)收入規模擴大，管理效率提升。銷(xiāo)售開(kāi)支在2023年達到高點(diǎn)后有所回落，可能表明市場(chǎng)接受度提升和獲客成本優(yōu)化。這些因素為未來(lái)盈利能力提升提供了潛力。
從收入結構看，公司的業(yè)務(wù)構成發(fā)生重要轉變。以“AI賦能的智能化產(chǎn)品”為主的收益占比從2022年的42.5%下降至2025年上半年的26.7%。EIIR產(chǎn)品線(xiàn)收益占比從2022年的15.3%提升至2025年上半年的53.6%，證明其作為增長(cháng)核心的地位。微億智造成功從項目服務(wù)模式轉型為平臺化、標準化產(chǎn)品公司。
EIIR賽道的主導地位穩固，客戶(hù)集中度風(fēng)險需關(guān)注
行業(yè)前景看，中國作為全球最大的制造業(yè)國家，工業(yè)智能化加速，工業(yè)AI賦能的市場(chǎng)空間不斷擴大。根據灼識咨詢(xún)數據，中國工業(yè)AI賦能智能體市場(chǎng)規模預計從2020年的391億元增至2024年的1419億元，復合年增長(cháng)率為38.0%，并預計將以28.3%的速度增至2030年的6329億元。
根據招股書(shū)，微億智造在2024年是中國最大的EIIR供應商。2024年中國工業(yè)具身智能機器人市場(chǎng)規模約為5.87億元，其中微億智造以2.718億元的收入，占市場(chǎng)份額超46%。這一數據顯著(zhù)體現了公司的行業(yè)領(lǐng)導地位，為今后的發(fā)展構筑了競爭壁壘。
招股書(shū)同時(shí)提到，公司的客戶(hù)集中度較高。2022年至2025年上半年，公司前五大客戶(hù)的收益占比分別為59.1%、52.4%、28.3%和41.6%。雖然客戶(hù)集中度在2024年有所下降，顯示出多元化進(jìn)展，但2025年上半年的回升表明該風(fēng)險依然存在，可能對業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。
總的來(lái)看，微億智造展現出技術(shù)型企業(yè)特征：在細分市場(chǎng)建立技術(shù)壁壘，通過(guò)研發(fā)投入推動(dòng)增長(cháng)，迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。EIIR產(chǎn)品線(xiàn)所占收入比重從2022年的15.3%躍升至2025年上半年的53.6%，成為營(yíng)收支柱，驗證了其技術(shù)商業(yè)化能力。對投資者而言，微億智造的行業(yè)龍頭地位和增長(cháng)潛力令人關(guān)注，但客戶(hù)集中度風(fēng)險和盈利穩定性亦需重視。
隨著(zhù)公司推進(jìn)在港交所上市及海外市場(chǎng)擴展，其未來(lái)發(fā)展值得關(guān)注。如何在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)優(yōu)化客戶(hù)結構、提升盈利質(zhì)量，將是上市后需應對的挑戰。