美聯(lián)儲即將在九月底面臨重要的美聯(lián)流動(dòng)性工具測試，這將對其縮表進(jìn)程產(chǎn)生重大影響。儲月測試

在美聯(lián)儲逐步縮表的底迎度引同時(shí)，銀行和金融機構應對月底和季末的終極注資金緊張局面時(shí)，逆回購工具（RRP）和常設回購工具（SRF）的壓力使用可能會(huì )顯著(zhù)增加。自2021年設立的縮表SRF在此之前基本未遭遇考驗，使金融機構能夠迅速用美國國債換取現金。話(huà)題

Wrightson ICAP分析師預計，恐再月底逆回購工具的發(fā)關(guān)使用量可能會(huì )從目前微不足道的水平激增至2750億美元，而SRF的美聯(lián)使用量將顯著(zhù)增加。

Wrightson ICAP還“預計”到9月30日，儲月測試SRF使用量將達到約500億美元，底迎度引遠超6月底的終極注110億美元。

美聯(lián)儲短期利率目標

季末市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力準確評估一直很困難，因流動(dòng)性受短期因素影響，縮表隨著(zhù)新季度的開(kāi)始，這些因素會(huì )迅速反轉。

財政部在美聯(lián)儲的賬戶(hù)波動(dòng)也會(huì )對金融部門(mén)的流動(dòng)性造成壓力，因此這些資金工具在美聯(lián)儲短期利率控制中至關(guān)重要。

美聯(lián)儲普遍承認資金市場(chǎng)的波動(dòng)是常態(tài)，并對此保持警惕。

達拉斯聯(lián)儲主席洛根上月表示，9月可能會(huì )出現短期壓力，但SRF的有效使用將有助于美聯(lián)儲繼續縮表，推動(dòng)準備金達到更高效的水平。

據洛根所述，SRF的活躍使用將為美聯(lián)儲的量化緊縮提供更多空間。

美國銀行體系的準備金目前為3.2萬(wàn)億美元，而美聯(lián)儲理事沃勒在今年夏天表示，屆時(shí)準備金可能減至2.7萬(wàn)億美元。

回購市場(chǎng)壓力增大

SRF被視為自動(dòng)減震器，旨在減輕美聯(lián)儲在流動(dòng)性波動(dòng)管理上的壓力，從而繼續進(jìn)行量化緊縮。

眾多觀(guān)察家認為，

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美銀證券美國利率策略主管Mark Cabana指出，美聯(lián)儲已經(jīng)過(guò)度抽走了銀行體系的流動(dòng)性，導致回購市場(chǎng)壓力不斷上升，且這一趨勢預計將持續。

回購利率的壓力將干擾美聯(lián)儲對短期利率的掌控，因此這是決策者關(guān)注的重點(diǎn)。Cabana表示，美聯(lián)儲的資金工具將在季末測試中起到支持作用，但回購利率上升所反映的市場(chǎng)壓力將繼續增大。他指出，“這將向美聯(lián)儲發(fā)出關(guān)鍵信號，表明需要停止量化緊縮”，并認為美聯(lián)儲可能在今年年底停止縮表，這將成為10月28-29日政策會(huì )議的重點(diǎn)議題。