根據XM外匯官網(wǎng)APP的國金報道，國金證券發(fā)布了研究報告，證券展望AI-PCB、需求核心算力硬件、持續以及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈和自主可控產(chǎn)品的強勁前景。最近，季度北美大型企業(yè)在A(yíng)I方面的業(yè)績(jì)預期投資不斷增加，導致對CoWoS的或超需求上調，并新增了800G、國金1.6T光模塊及AI-PCB的證券訂單。隨著(zhù)各公司即將發(fā)布三季度財報，需求建議關(guān)注那些深受AI算力產(chǎn)業(yè)鏈影響的持續公司，預計三季度業(yè)績(jì)及四季度指引會(huì )超出預期。強勁
該行指出，季度下游推理需求激增，業(yè)績(jì)預期推動(dòng)ASIC需求強勁增長(cháng)。英偉達的技術(shù)持續升級，推動(dòng)PCB的價(jià)格和銷(xiāo)量同時(shí)上升。多家AI-PCB制造商目前訂單充足，滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，預計下半年業(yè)績(jì)將保持高增長(cháng)。AI覆銅板的需求同樣強勁，由于海外廠(chǎng)商擴產(chǎn)較慢，國內覆銅板龍頭企業(yè)有望從中受益。該行仍然看好AI-PCB、核心算力硬件、蘋(píng)果相關(guān)產(chǎn)業(yè)及自主可控產(chǎn)品。
細分行業(yè)景氣指標：
消費電子（穩健上升）、PCB（加速上升）、半導體芯片（穩健上升）、半導體代工/設備/材料/零部件（穩健上升）、顯示（底部企穩）、被動(dòng)元件（穩健上升）、封測（穩健上升）。
國金證券的主要觀(guān)點(diǎn)如下：
AI需求強勁，關(guān)注三季度有望超預期的方向。
隨著(zhù)全球AI產(chǎn)業(yè)鏈公司即將發(fā)布三季報，許多公司表現出色。生益電子在10月23日的三季度業(yè)績(jì)預告中，預計Q3營(yíng)收將在28.4-32.6億元之間，同比增長(cháng)135-170%；利潤在5.4-6.2億元之間，同比增長(cháng)504-592%。這顯示出海外AI大客戶(hù)的強勁需求。近期，大型北美企業(yè)加大了AI投資，重新調整CoWoS需求，并增加了與AI-PCB相關(guān)的訂單。
臺積電對AI需求前景持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，預計未來(lái)兩年AI收入年復合增長(cháng)率將達到約45%。目前Token數量的急劇增長(cháng)反映了AI算力的真實(shí)需求。臺積電觀(guān)察到，主權AI正在逐步啟動(dòng)，客戶(hù)的預測相當樂(lè )觀(guān)，預計明年一季度將上調COWOS擴產(chǎn)及AI需求指引。
在即將發(fā)布的三季報中，建議特別關(guān)注受益于A(yíng)I算力產(chǎn)業(yè)鏈的公司，三季度業(yè)績(jì)及四季度展望可能超出市場(chǎng)預期。在A(yíng)I服務(wù)器、交換機、光模塊及存儲芯片的強勁需求推動(dòng)下，AI覆銅板、PCB及BT載板的需求不斷增加，部分產(chǎn)品已出現漲價(jià)，滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)的狀況有望持續。存儲芯片價(jià)格上漲趨勢明顯，相關(guān)人士透露，部分廠(chǎng)商的DRAM和Flash產(chǎn)品已暫停報價(jià)，即使報價(jià)，價(jià)格有效期也非常短且波動(dòng)頻繁。
根據TrendForce的數據，DRAM現貨市場(chǎng)再次顯現強烈的供需失衡狀態(tài)。雖然部分工廠(chǎng)稍微保守，等待原廠(chǎng)漲價(jià)，但需求依然強烈，主要由于Kingston的價(jià)格上調和限量出貨，市場(chǎng)對第四季供應緊張的預期推動(dòng)了需求，NAND Flash 512Gb Wafer的報價(jià)已達5.80美元，TF卡的報價(jià)持續上升，建議關(guān)注存儲芯片漲價(jià)受益的產(chǎn)業(yè)鏈。
該行認為，AI需求仍將持續強勁，預計英偉達AI服務(wù)器四季度的出貨量將加速，產(chǎn)業(yè)鏈將積極拉動(dòng)庫存。隨著(zhù)即將進(jìn)入三季度業(yè)績(jì)發(fā)布期，在算力需求的推動(dòng)下，AI算力硬件的業(yè)績(jì)有望繼續高增長(cháng)。整體上，繼續看好AI-PCB、核心算力硬件以及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈和自主可控產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：
需求復蘇不及預期的風(fēng)險；AIGC進(jìn)展不及預期的風(fēng)險；外部制裁進(jìn)一步升級的風(fēng)險。