最近，散戶(hù)損超參與邁克爾·塞勒比特幣項目的投資特幣散戶(hù)投資者遭受了沉重的損失。隨著(zhù)加密貨幣市場(chǎng)的臨重崩潰，曾因包裝加密貨幣而備受追捧的創(chuàng )比Strategy Inc.(MSTR.US)其股價(jià)暴跌逾60%。為安撫市場(chǎng)情緒，高杠桿該公司已宣布設立14億美元的散戶(hù)損超儲備金，用于支付股息與利息，投資特幣以緩解市場(chǎng)對其可能因比特幣價(jià)格下跌而被迫拋售的臨重擔憂(yōu)。

然而，創(chuàng )比對于許多投資者來(lái)說(shuō)，高杠桿損失已經(jīng)不可挽回。散戶(hù)損超跟蹤Strategy股票的投資特幣杠桿ETF——2倍做多MSTR ETF-Defiance(MSTX.US)和2倍做多MSTR ETF-T-Rex(MSTU.US)今年以來(lái)跌幅均超過(guò)80%，位居美國4700多只ETF中表現最差的臨重前十。這些ETF自10月初以來(lái)共同損失了約15億美元的創(chuàng )比資產(chǎn)。

在Defiance和Tuttle Capital Management等公司推出高風(fēng)險跟蹤產(chǎn)品時(shí)，高杠桿散戶(hù)資金曾大量涌入。然而，這些原本被視為加大加密貨幣投資收益的工具，現今卻成為了杠桿和市場(chǎng)情緒波動(dòng)的警示案例。Strategy股價(jià)在11月下跌34%，比特幣價(jià)格也回落至86000美元附近。

ETF行業(yè)研究主管Roxanna Islam表示：“比特幣的回調造成了Strategy股價(jià)的重創(chuàng )，而MSTX和MSTU等雙倍杠桿產(chǎn)品則進(jìn)一步放大了損失?！盌efiance沒(méi)有對此做出回應，而Tuttle Capital和GraniteShares也未立即回復。

市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在名為“市值與凈資產(chǎn)價(jià)值比”(mNAV)的指標上，目前這一比率降至約1.17，企業(yè)對比特幣的持倉價(jià)值已經(jīng)失去溢價(jià)。若比率跌破1.0，可能會(huì )迫使公司出售比特幣以滿(mǎn)足償付義務(wù)。

新設立的儲備金將用于規避上述風(fēng)險，保證至少21個(gè)月的股息與利息支出，但并未阻止股價(jià)的進(jìn)一步下滑。Strategy為了持續收購比特幣多次增發(fā)普通股，這一舉措引發(fā)了對股東權益稀釋的爭議。

與Strategy相關(guān)的ETF生態(tài)亦處于困境，數據顯示至少15只以其股票為標的的ETF交易中，其中多數在今年下跌超過(guò)兩位數。MSTX、MSTU和MSTP的總資產(chǎn)從10月初的23億美元驟降至約8.3億美元。

盡管加密貨幣領(lǐng)域的機構參與度提升，但市場(chǎng)的低迷仍然嚴重影響了礦商和相關(guān)企業(yè)的財務(wù)。今年早些時(shí)候受到散戶(hù)青睞的杠桿ETF，現今已成為受沖擊最嚴重的領(lǐng)域之一。

這些ETF旨在雙倍追蹤Strategy的日波動(dòng)，但在震蕩市場(chǎng)中可能迅速反噬。即便股票最終持平，盈虧復利也可能侵蝕收益。

Jonestrading首席市場(chǎng)策略師Michael O'Rourke指出：“杠桿ETF通常是危險的投資工具，特別是對一個(gè)通過(guò)加杠桿投資高投機性資產(chǎn)的公司的股票進(jìn)行杠桿押注，風(fēng)險更是成倍增加?！?/p>

目前，Strategy在主要股指中的地位也受到威脅，摩根大通分析師警告公司可能被移出MSCI美國指數和納斯達克100指數，這可能導致數十億美元的被動(dòng)投資流出。對于曾被視為標普500潛力成分股的Strategy而言，這一轉變尤為慘痛。