2025年第三季度，新股學(xué)網(wǎng)新故香港IPO市場(chǎng)持續活躍，前瞻前三季度募資總額達到港幣1,政策職教829億元，同比大幅增長(cháng)約230%；IPO數量為67宗，紅利同比增加約50%，加持講出顯示出投資者信心的新股學(xué)網(wǎng)新故恢復和資本市場(chǎng)的活力提升。
職業(yè)教育作為政策重點(diǎn)扶持領(lǐng)域之一，前瞻受到了資本市場(chǎng)的政策職教廣泛關(guān)注。在“十四五”收官與“十五五”謀劃的紅利關(guān)鍵時(shí)期，職業(yè)教育被賦予了更多期待，加持講出包括構建技能型社會(huì )和推動(dòng)產(chǎn)教融合等。新股學(xué)網(wǎng)新故
最近，前瞻北京嗨學(xué)網(wǎng)教育科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：嗨學(xué)網(wǎng)）已向港交所遞交上市申請，政策職教由招銀國際擔任獨家保薦人，紅利成為今年職業(yè)教育領(lǐng)域的加持講出重要IPO案例。
毛利率改善，B端業(yè)務(wù)仍處于起步階段
根據招股書(shū)，嗨學(xué)網(wǎng)是中國第四大在線(xiàn)職業(yè)能力培訓服務(wù)提供商，累計服務(wù)付費學(xué)員達430萬(wàn)人。公司核心管理團隊在行業(yè)深耕十余年，已建立“嗨學(xué)”、“精進(jìn)”、“數培通”三大品牌，覆蓋建筑施工、應急安全等多個(gè)職業(yè)領(lǐng)域，力圖打造職場(chǎng)人士職業(yè)發(fā)展的服務(wù)平臺。
盡管公司營(yíng)收穩步增長(cháng)，但仍面臨虧損。2022年至2024年，嗨學(xué)網(wǎng)收入分別為4億元、4.72億元和5.11億元，2025年上半年收入為2.32億元；同期虧損由1.86億元降至9069萬(wàn)元，而2025年上半年虧損擴大至1.58億元，盈利壓力依舊明顯。
值得注意的是，公司毛利率穩步上升，從2022年的78.6%增至2024年的81.6%，2025年上半年提高至85.8%，顯示出課程內容與運營(yíng)效率的優(yōu)化效果。
公司為不同需求的學(xué)員提供“嗨學(xué)課堂”和“精進(jìn)學(xué)堂”兩大服務(wù)體系。前者包含錄播及直播課程，后者則專(zhuān)注于高效應試學(xué)習，并提供定制化學(xué)習計劃和一對一教學(xué)。
根據XM外匯官網(wǎng)APP，公司業(yè)務(wù)仍高度依賴(lài)個(gè)人用戶(hù)，2025年上半年消費類(lèi)服務(wù)收入占比高達98.2%。在企業(yè)服務(wù)方面，通過(guò)數培通平臺服務(wù)超過(guò)130家企業(yè)及事業(yè)單位，但當期企業(yè)服務(wù)收入僅412萬(wàn)元，面臨拓展企業(yè)客戶(hù)的挑戰。
據招股書(shū)，嗨學(xué)網(wǎng)的用戶(hù)獲取和教學(xué)方法能夠高效、可擴展地服務(wù)用戶(hù)，全生命周期營(yíng)銷(xiāo)投資回報率在2024年達到8.9，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
在A(yíng)I方面，嗨學(xué)網(wǎng)于2024年開(kāi)始探索AI應用場(chǎng)景，2025年組建了AI創(chuàng )新小組，至今已完成超過(guò)30個(gè)AI智能體應用。AI技術(shù)主要用于“助學(xué)、助教、助銷(xiāo)”等場(chǎng)景，用戶(hù)體驗反饋良好，但研發(fā)投入相對較少，2022–2024年研發(fā)開(kāi)支均未超過(guò)營(yíng)收的5%，2025年上半年研發(fā)開(kāi)支同比下滑23.3%。
政策紅利釋放，職業(yè)教育市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展機遇
近年來(lái)，國家持續推動(dòng)職業(yè)教育改革，政策重心從規模擴張轉向質(zhì)量提升?！督逃龔妵ㄔO規劃綱要(2024–2035年)》提出加速建設現代職業(yè)教育體系，培養高技能人才；教育部出臺的數字化推進(jìn)意見(jiàn)也促進(jìn)了學(xué)歷和非學(xué)歷教育的融合。
職業(yè)教育的升學(xué)規模迎來(lái)大幅增長(cháng)，2025年職業(yè)本科招生規模已接近50萬(wàn)人，技能人才缺口持續擴大，為市場(chǎng)帶來(lái)巨大的需求?！吨圃鞓I(yè)人才發(fā)展規劃指南》預言，到2025年全國制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域人才缺口將達3000萬(wàn)人，技能人才供應將面臨嚴峻挑戰。
根據弗若斯特沙利文的報告，2024年嗨學(xué)網(wǎng)在中國在線(xiàn)職業(yè)能力培訓市場(chǎng)中排名第四，其中建筑職業(yè)培訓領(lǐng)域排名第一。但公司的收入結構依然高度依賴(lài)建筑類(lèi)課程，2022年至2025年，建筑相關(guān)課程收入占比約60%，多元化進(jìn)程顯得緩慢，如何拓展非建筑類(lèi)課程將是可持續增長(cháng)的關(guān)鍵。
整體來(lái)看，嗨學(xué)網(wǎng)憑借在建筑職業(yè)培訓的領(lǐng)先地位、不斷優(yōu)化的毛利率以及初步應用的AI技術(shù)，展現出一定的市場(chǎng)競爭力。然而，交易過(guò)程中需面對盈利難題、研發(fā)投入不足以及對單一課程的過(guò)度依賴(lài)等挑戰。展望未來(lái)，若成功上市，公司如何打破收入結構的單一狀態(tài)、實(shí)現多元化增長(cháng)，以及將AI有效整合為競爭力，將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。