根據XM外匯官網(wǎng)APP的申萬(wàn)消息，申萬(wàn)宏源在其策略報告中提到，宏源短期內中美貿易摩擦再度激發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，短期調整導致風(fēng)險偏好驅動(dòng)資產(chǎn)與順周期資產(chǎn)可能面臨調整。風(fēng)險穩定資本市場(chǎng)預期仍是偏好當務(wù)之急，建議關(guān)注銀行、影響稀土、資產(chǎn)周期資產(chǎn)中期軍工和農業(yè)等對沖類(lèi)資產(chǎn)。及順申萬(wàn)宏源預計2025年第四季度科技相關(guān)資產(chǎn)將再次創(chuàng )新高，申萬(wàn)海外算力、宏源半導體、短期調整機器人等領(lǐng)域仍有機會(huì )。風(fēng)險此外，偏好反內卷現象是影響構筑結構性牛市向全面牛市轉變的重要因素，尤其在光伏和化工行業(yè)表現突出。資產(chǎn)周期資產(chǎn)中期

中期來(lái)看，對港股依然持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，預計將在全球寬松與新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)趨勢的助推下繼續受益。主要觀(guān)點(diǎn)總結如下：

一、中美貿易摩擦再度出現，但市場(chǎng)適應能力不可忽視。盡管近期市場(chǎng)波動(dòng)，當前股指中樞較四月時(shí)更高。A股在適應中美摩擦的能力上正在增強，因此即使面臨調整，市場(chǎng)信心依舊存在。如同四月初的情況，市場(chǎng)仍然有能力于短期內調整后反彈。

二、科技股面臨短期調整，但其長(cháng)期趨勢尚未改變。雖然市場(chǎng)在近期表現不如預期，科技股的上漲空間仍未喪失。海外和國內AI行業(yè)持續進(jìn)步，科技領(lǐng)域的長(cháng)期性?xún)r(jià)比雖然受到影響，但短期內仍有恢復的可能。

本周，科技股的顯著(zhù)調整主要源于以下幾點(diǎn)：

1. 投資者對半導體龍頭的高估值產(chǎn)生擔憂(yōu)，加之中美摩擦升溫，加速了去杠桿進(jìn)程。

2. 國慶假期前市場(chǎng)表現出一定的波動(dòng)，部分公司業(yè)績(jì)受到外部因素影響。

3. 中期上漲空間尚在等待打開(kāi)，短期有效突破的條件并不充分。

三、中期的市場(chǎng)展望依舊堅定：在2026年春季之前，科技行業(yè)的催化作用會(huì )顯著(zhù)強于順周期行業(yè)，盡管科技成長(cháng)可能會(huì )經(jīng)歷短期性?xún)r(jià)比上的挑戰，但長(cháng)期來(lái)看依舊有潛力。2026年春季可能成為階段性高點(diǎn)，屆時(shí)將面臨需求側及供給側的雙重考驗。

短期調整后，申萬(wàn)宏源對2025年第四季度仍保持樂(lè )觀(guān)，盡管2026年春季可能成為階段性高點(diǎn)，但牛市的潛力依然存在，并將逐步顯現。

四、總結來(lái)看，短期由于中美貿易摩擦影響，風(fēng)險偏好驅動(dòng)的資產(chǎn)及順周期資產(chǎn)可能會(huì )經(jīng)歷調整。穩定的資本市場(chǎng)預期十分必要，建議密切關(guān)注對沖類(lèi)資產(chǎn)如銀行、稀土、軍工和農業(yè)。預計2025年第四季度，科技領(lǐng)域將迎來(lái)新的增長(cháng)機會(huì )。

本報告強調反內卷的重要性，認為其將推動(dòng)結構性牛市向全面牛市的轉變。港股前景樂(lè )觀(guān)，預計將繼續受益于全球寬松、及新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展動(dòng)能。

本文摘自申萬(wàn)宏源發(fā)布的策略研究報告；XM外匯官網(wǎng)編輯：文文。