周一（9月15日），美聯(lián)全球市場(chǎng)在美聯(lián)儲政策會(huì )議前顯得謹慎平穩。議臨元黃
美元小幅下跌，近美金10年期美債收益率進(jìn)一步降至4.059%，未走日內跌幅0.22%。向何黃金價(jià)格在3643.06美元/盎司附近維持穩定，美聯(lián)盡管上周曾創(chuàng )下3673.95美元/盎司的議臨元黃歷史新高，但市場(chǎng)情緒仍偏向避險。近美金美股期貨與歐洲股市小幅上漲，未走M(jìn)SCI全球指數接近歷史高位，向何投資者焦點(diǎn)集中于本周的美聯(lián)美聯(lián)儲利率決議。
勞動(dòng)力市場(chǎng)的議臨元黃疲軟跡象增強了25個(gè)基點(diǎn)降息的市場(chǎng)預期，資金市場(chǎng)已將聯(lián)邦基金利率完全計算至4.00%-4.25%。近美金然而，未走點(diǎn)陣圖以及鮑威爾主席的向何言辭將成為關(guān)鍵因素，任何鷹派信號可能影響債市和匯市的方向。
加之，加拿大央行預測本周也將降息25個(gè)基點(diǎn)，日本央行和英國央行維持利率不變。同時(shí)，地緣政治因素如烏克蘭無(wú)人機襲擊俄羅斯煉油廠(chǎng)的影響正通過(guò)油價(jià)輕微上升（升至67.143美元/桶）傳導至大宗商品市場(chǎng)。歐元相對美債收益率波動(dòng)反應平淡，雖法國主權評級下調，但歐央行官員的講話(huà)將為市場(chǎng)提供支撐?？傮w來(lái)看，本周的平穩開(kāi)局掩蓋了潛在的市場(chǎng)波動(dòng)，債市的反應將成為檢驗美聯(lián)儲鴿派程度的試金石。
美債收益率的短期博弈：政策預期與技術(shù)支持的拉鋸
美債收益率正處于美聯(lián)儲決策的關(guān)鍵時(shí)刻。市場(chǎng)已充分計價(jià)25個(gè)基點(diǎn)的降息，但若點(diǎn)陣圖維持2025年兩次降息的中位預期，將與年底前69個(gè)基點(diǎn)的寬松路徑形成對比。這一定價(jià)差異意味著(zhù)，若聲明上僅承認勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩而未明確指向10月降息，債市可能承受上行壓力。經(jīng)濟學(xué)家預測，美聯(lián)儲的聲明將認可就業(yè)放緩，但政策指引不會(huì )有明顯轉變，這可能增強收益率的韌性。還需注意的是，通脹未回歸目標及潛在的關(guān)稅言論風(fēng)險，可能進(jìn)一步推高物價(jià)預期，從而限制收益率的持續下探。
歷史顯示，美聯(lián)儲啟動(dòng)寬松周期時(shí)，美債收益率通常會(huì )下行，債券價(jià)格上揚——除了去年一次意外反彈。本周的焦點(diǎn)在于能否避免重蹈覆轍：資金市場(chǎng)已預計到2026年底會(huì )降息累計125個(gè)基點(diǎn)，若點(diǎn)陣圖未顯示更激進(jìn)的寬松路徑，投資者的失望情緒可能會(huì )拉升收益率曲線(xiàn)。特朗普的關(guān)稅言論引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)，增加通脹不確定性，與勞動(dòng)力數據的疲軟形成碰撞。多位交易員認為，債市正在測試美聯(lián)儲的“鴿鷹平衡”，一位分析師指出：“若收益率穩定在4%關(guān)口，短期內反彈的概率依然較高，但需關(guān)注鮑威爾關(guān)于就業(yè)的言論?！绷硪挥^(guān)察者補充，俄烏局勢下的能源擾動(dòng)有助于油價(jià)，但對債市的影響更依賴(lài)于美聯(lián)儲的態(tài)度。
技術(shù)分析也印證了這一拉鋸局面。10年期美債收益率在240分鐘圖上已跌破布林帶中軌4.050%，接近下軌4.001%，顯示短期空頭主導。MACD指標DIFF線(xiàn)為-0.007，DEA線(xiàn)為-0.016，MACD柱狀線(xiàn)微升至0.017，暗示潛在的底部背離，盡管整體趨勢仍向下。前高4.183%成為強阻力，而近期低點(diǎn)3.988%為關(guān)鍵支撐。日內關(guān)注3.98%-4.01%的支撐區間，若有效突破，可能引發(fā)反彈，測試4.05%-4.18%的阻力。若跌破下軌，可能加速下行，增強市場(chǎng)的寬松預期。結合上周CPI數據后的首次測試，4%的水平已顯示其重要性，交易者需密切關(guān)注美聯(lián)儲決策前后的市場(chǎng)情緒變化。
這一基本面與技術(shù)面的交織突顯美債收益率的短期不確定性：政策信號的微妙變化，可能在接下來(lái)的2-3日內推動(dòng)收益率在4.00%-4.20%區間內波動(dòng)。
美元走勢影響：債市支撐匯率企穩
美元的走勢通常與美債收益率密切關(guān)聯(lián)，本周這一關(guān)系愈發(fā)明顯。從債市來(lái)看，收益率上行壓力將成為美元的主要支撐。若美聯(lián)儲維持鷹派基調，通脹未達目標與關(guān)稅言論的疊加風(fēng)險將抑制債市下行空間，從而為美元提供支撐。
美元日內微跌0.17%至97.4339，但整體表現穩定于近期高低區間，反映出市場(chǎng)對美聯(lián)儲“連續降息”信號的觀(guān)望。知名機構首席經(jīng)濟學(xué)家David Mericle指出，本周會(huì )議的核心在于美聯(lián)儲是否暗示降息的序幕已經(jīng)開(kāi)啟，聲明將強調勞動(dòng)力放緩卻不調整指引，這將為美元提供溫和支撐。
交易社區對此關(guān)注度提高。一位外匯策略師表示：“若美債收益率在決議后反彈，將測試97.65中軌，可能避免更深的回調?！绷硪挥脩?hù)引用期權市場(chǎng)數據，指出交易員為周三的決策準備了1%的波動(dòng)空間，這與鮑威爾對住房市場(chǎng)壓力的反應息息相關(guān)。日元和挪威克朗走強，使得美元相對疲軟，然而這主要源于區域政策預期，而非債市的主導作用。
技術(shù)面上，
美元在240分鐘圖上的布林帶下軌97.4018上方震蕩，顯示即時(shí)支撐。中軌97.6719轉為潛在阻力，MACD DIFF與DEA線(xiàn)分別為-0.0610和-0.0463，柱狀線(xiàn)趨平，表明熊市動(dòng)能減弱。價(jià)格在97.1463與97.9375形成震蕩格局，支撐區間97.15-97.40一旦失守，可能引發(fā)進(jìn)一步下探；反之，突破97.65-97.95阻力將確認反轉信號。交易者需關(guān)注97.40關(guān)口的反彈跡象，尤其在美聯(lián)儲前夕，債市收益率的小幅調整通常會(huì )提前指引美元的走勢。
總體而言，收益率的韌性將主導美元的短期路徑：若4%支撐持穩，美元將在97.40-97.95區間內筑底，受益于政策偏差的影響；否則，若寬松預期加大，可能拖累匯率測試下行。
黃金走勢與避險溢出：收益率下行的上行動(dòng)能
黃金的走勢將在本周受債市避險影響的驅動(dòng)。隨著(zhù)美債收益率接近4%下限，債券價(jià)格的潛在上漲往往會(huì )激勵黃金的多頭活動(dòng)，增強其作為非息資產(chǎn)的吸引力。在基本面支撐下，黃金日內保持在3643.06美元/盎司，波動(dòng)較小，而地緣政治因素如烏克蘭無(wú)人機襲擊俄羅斯煉油廠(chǎng)通過(guò)油價(jià)的傳導支持了避險需求。若美聯(lián)儲的決議偏向鴿派，收益率下行將加大這一效應；而鷹派的信號在短期內或抑制黃金，但通脹及關(guān)稅隱憂(yōu)將限制其跌幅。一位商品交易員表示：“若債市繼續下行，黃金將借助避險需求重測高點(diǎn)，關(guān)注美聯(lián)儲對通脹的表態(tài)?！睓C構觀(guān)點(diǎn)也表明，在勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的背景下，黃金的配置價(jià)值正從債市中溢出。
避險傳導邏輯明確：收益率下行降低持有黃金的機會(huì )成本，市場(chǎng)對政策的不確定性擔憂(yōu)（包括鮑威爾對住房市場(chǎng)壓力的反應）也推升了需求。盡管歐元區穩健的利率展望對歐元形成支撐，但對黃金避險角色的影響有限；相反，盡管亞洲經(jīng)濟數據未達到預期，投資者對刺激措施的樂(lè )觀(guān)情緒卻間接利好黃金作為對沖工具。
技術(shù)面上，黃金走勢的上行動(dòng)能得到了確認。在240分鐘圖上，黃金價(jià)格接近布林帶中軌3641.54，上軌3659.82成為即時(shí)上限，整體曲線(xiàn)向上傾斜。MACD指標顯示強勢看多，DIFF線(xiàn)8.71高于DEA線(xiàn)11.80，柱狀線(xiàn)-6.17顯示正背離，確認多頭主導趨勢。前高3674為關(guān)鍵阻力，近期低點(diǎn)3611構成支撐。若支撐區間3623-3641企穩，將被視為買(mǎi)入時(shí)機；突破3659-3674阻力則開(kāi)啟上行空間。日內關(guān)注3641關(guān)口，若債市收益率繼續下跌，該水平將易于維持并有上行可能，地緣與通脹因素將成為催化劑。
債市中避險效應的增強，使黃金在短期內更具有抵御能力：每一次收益率的下探都將強化黃金的溢出獲利。
未來(lái)2-3日債匯金的聯(lián)動(dòng)展望
展望未來(lái)2-3日，預計美債收益率將在美聯(lián)儲決議的指引下圍繞4.00%-4.20%區間展開(kāi)波動(dòng)，若點(diǎn)陣圖未超預期的鴿派，則下行空間將受到限制，4%支撐的考驗將成為關(guān)鍵。
通過(guò)鏡像這一動(dòng)態(tài)，97.40下沿的穩定將推動(dòng)整體走勢上移，受益于債市韌性的支持，但需關(guān)注政策失望可能導致的波動(dòng)風(fēng)險。
黃金在債市下行避險背景下，延續上周的動(dòng)能，在3641中軌上方運行概率較高，潛在測試3674高位，然而若出現鷹派驚喜，可能短暫回調至3623支撐。在整體聯(lián)動(dòng)下，債市信號將帶動(dòng)匯金資產(chǎn)短期路徑圍繞決議消化展開(kāi)，市場(chǎng)情緒的小幅調整將決定最終方向。