黃金價(jià)格已超越45年前經(jīng)通脹調整后的黃金歷史高點(diǎn)。在對美國經(jīng)濟前景的價(jià)格進(jìn)入憂(yōu)慮加劇之際，持續三年的突破黃金上漲行情正進(jìn)入未知階段。
本月以來(lái)，年通現貨黃金價(jià)格上漲約5%，脹調整歷在周二達到每盎司3674.27美元的史高歷史新高。自2025年以來(lái)，點(diǎn)年金價(jià)已刷新30余次名義紀錄，暴漲目前的未知上漲更突破了1980年1月21日850美元峰值的通脹調整關(guān)口——按消費者價(jià)格指數折算，該峰值相當于今天的領(lǐng)域約3590美元（盡管不同通脹計算方法可能得出不同結論）。雖然這一動(dòng)態(tài)目標存在爭議，黃金但分析師和投資者普遍認為，價(jià)格進(jìn)入黃金已實(shí)質(zhì)性突破歷史阻力位，突破進(jìn)一步鞏固了其作為抗通脹和貨幣貶值的年通傳統避險資產(chǎn)的地位。
馬拉松資源顧問(wèn)公司投資組合經(jīng)理羅伯特·穆林表示：“黃金是脹調整歷數百年乃至數千年來(lái)唯一持續發(fā)揮此功能的資產(chǎn)。資產(chǎn)配置者正面對赤字支出水平的合理?yè)鷳n(yōu)，并質(zhì)疑央行的優(yōu)先事項及其抗擊通脹的決心?！?
自美國總統特朗普推行減稅政策、擴大貿易戰并試圖對美聯(lián)儲施加影響以來(lái)，黃金今年累漲近40%。在美元和長(cháng)期國債遭到拋售的背景下，市場(chǎng)對美國資產(chǎn)吸引力減弱的擔憂(yōu)加劇，質(zhì)疑美國國債是否仍是動(dòng)蕩時(shí)期的避風(fēng)港。
1980年1月，黃金價(jià)格觸及850美元之際，美國正經(jīng)歷貨幣危機、通脹飆升和經(jīng)濟衰退。此時(shí)，因總統卡特凍結伊朗資產(chǎn)以應對德黑蘭人質(zhì)危機，金價(jià)在短短兩個(gè)月內翻倍，促使部分外國央行重新審視持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險。
世界銀行前首席經(jīng)濟學(xué)家卡門(mén)·萊因哈特指出：“黃金不僅反映對通脹問(wèn)題的關(guān)注，也反映了全球不確定性。黃金的對沖功能在70年代和80年代備受認可，但其在歷史上的重要性則更加悠久?！?/p>
與1980年時(shí)的劇烈波動(dòng)相比，當前黃金上漲的波動(dòng)性顯著(zhù)降低，這主要得益于市場(chǎng)流動(dòng)性增強、投資門(mén)檻降低，并吸引了更廣泛的投資者以抵消傳統需求的疲軟。
黃金價(jià)格飆升，導致倫敦金庫的黃金價(jià)值在上月首次突破1萬(wàn)億美元，同時(shí)黃金成為全球央行儲備中第二大資產(chǎn)，超越歐元。彭博智庫的格蘭特·斯波爾重構了分析模型，發(fā)現黃金價(jià)格相對于歷史標準已處于高位，但相較于美股仍顯得便宜。他認為，若股市動(dòng)蕩，黃金價(jià)格可能進(jìn)一步上升。
斯波爾表示：“黃金價(jià)格引人注目，但市場(chǎng)依然愿意為其保險支付?！?/p>
曾經(jīng)被央行官員嘲笑的黃金，如今迎來(lái)了華麗的回歸。90年代至2000年代，冷戰結束、歐元區成立及中國加入世貿組織促成了美元主導的全球化新時(shí)代，許多私人投資者因此拋棄了黃金。
然而，現今局勢發(fā)生了逆轉：多個(gè)國家的央行增加黃金儲備以實(shí)現外匯去美元化，同時(shí)規避與美國的制裁風(fēng)險。自俄烏沖突及克里姆林宮海外資產(chǎn)被凍結以來(lái)，金價(jià)幾乎翻倍。自特朗普上任后，機構投資者的大舉入場(chǎng)進(jìn)一步推動(dòng)了金價(jià)的上漲。
中國的搶金潮和交易所交易基金（ETF）的復興給黃金的上漲提供了支撐。太平洋投資管理公司的格雷格·沙爾諾指出：“單極世界向多極世界的轉變加速了央行對黃金的需求，同時(shí)高凈值人士的投資配置也開(kāi)始向黃金傾斜?！?/p>
過(guò)去兩周，金價(jià)在經(jīng)歷顯著(zhù)震蕩后再次上漲，突破了4月創(chuàng )下的歷史高點(diǎn)。這一突破源于金融市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲將很快降息以應對經(jīng)濟放緩和衰退風(fēng)險。歷史上，降息通常提升黃金相對于國債等生息資產(chǎn)的吸引力，同時(shí)壓制美元。面對特朗普對美聯(lián)儲獨立性的質(zhì)疑，黃金多頭對央行在通脹風(fēng)險上升時(shí)可能被迫降息的可能性愈發(fā)警惕。
類(lèi)似的情況曾在70年代初出現，當時(shí)尼克松總統迫使美聯(lián)儲維持低利率以應對通脹風(fēng)險，導致美元貶值，進(jìn)而引爆黃金牛市，并由于兩次石油危機，金價(jià)在十年內迅速升至850美元。
量子基金聯(lián)合創(chuàng )始人吉姆·羅杰斯回憶道：“我當時(shí)看清了世界格局：各國都在積累巨額債務(wù)，瘋狂的印鈔稀釋了貨幣價(jià)值?！彼?0年代早期開(kāi)始購入黃金，并表示：“從歷史中我意識到，只有黃金和白銀才能在此類(lèi)時(shí)期保護財富?！?/p>