根據XM外匯官網(wǎng)APP的投資報道，投資級公司正在引領(lǐng)歐洲可轉債市場(chǎng)的業(yè)融復蘇。今年迄今，資受債市包括泛歐交易所、關(guān)注Iberdrola SA和德國漢莎航空在內的歐洲企業(yè)在歐洲、中東和非洲發(fā)行的可轉可轉債總額已超過(guò)100億美元，令股權掛鉤交易的投資發(fā)行規模從去年的低谷回升。

一般而言，業(yè)融投資級發(fā)行人的資受債市可轉債提供的回報低于“垃圾級”債券。然而，關(guān)注專(zhuān)業(yè)投資者仍在積極購買(mǎi)高評級企業(yè)的歐洲可轉債，表明市場(chǎng)對新債的可轉需求依然強勁。

美國銀行EMEA地區股權掛鉤業(yè)務(wù)主管Thore Zimmermann指出：“在歐洲，投資投資級發(fā)行人相對較多，業(yè)融今年他們在市場(chǎng)上的資受債市份額尤為顯著(zhù)。市場(chǎng)對歐洲資產(chǎn)的需求非常旺盛，加上波動(dòng)性上升，這使得發(fā)行人能夠獲得更具吸引力的發(fā)行條款?！?/p>

可轉債是在特定條件下可以轉換為公司股票的債務(wù)工具。由于能夠以較低票息融資，這類(lèi)債券幫助發(fā)行人降低融資成本，但轉股會(huì )稀釋現有股東的權益。疫情期間的交易熱潮后，歐洲市場(chǎng)中的可轉債發(fā)行量一直處于低迷狀態(tài)，導致隨著(zhù)舊債到期，該市場(chǎng)不斷萎縮。

法國巴黎銀行股權掛鉤產(chǎn)品發(fā)行主管Thierry Petit表示，高利率和股指變化為投資級發(fā)行人重返可轉債市場(chǎng)提供了機會(huì )。他還提到，貿易摩擦加劇的波動(dòng)性也增強了可轉債的吸引力，因為可轉債中權證的價(jià)值會(huì )隨波動(dòng)率上升，從而使借款人能夠支付更低的票息。他表示：“企業(yè)進(jìn)入可轉債市場(chǎng)的理由很多，投資級發(fā)行人通常比較務(wù)實(shí)，尋求多元化的資金來(lái)源?！?/p>

在當前市場(chǎng)環(huán)境下，歐洲企業(yè)甚至能發(fā)行罕見(jiàn)的零息債券。最近，漢莎航空發(fā)行了6億歐元的七年期零息可轉債。這類(lèi)債券不支付定期利息，期滿(mǎn)時(shí)投資者獲償金額略高于本金，相當于0.375%的收益率。根據交易條款，只有當漢莎航空股價(jià)上漲42.5%后，債券持有人才能通過(guò)轉股實(shí)現盈利。

盡管這種定價(jià)對渴望低成本融資的企業(yè)有利，但對專(zhuān)業(yè)投資者而言，其回報卻有所降低。大和資本市場(chǎng)歐洲有限公司可轉債主管Damon Carter提到：“漢莎航空債券的定價(jià)突顯了市場(chǎng)對發(fā)行的稀缺性，估值中并沒(méi)有太多‘余地’。這正是歐洲市場(chǎng)對新發(fā)行的極大渴求的體現?！彼€表示，盡管今年的發(fā)行量增加對市場(chǎng)是個(gè)積極信號，但他希望未來(lái)能實(shí)現更平衡的發(fā)行組合，包括投資級和高收益借款人。

Fisch資產(chǎn)管理公司可轉債基金經(jīng)理Alexandre Fade指出：“目前歐洲可轉債市場(chǎng)由投資級企業(yè)主導，因此我們希望看到中型企業(yè)更多地參與，這些企業(yè)仍然存在中長(cháng)期增長(cháng)潛力?！?/p>

與此形成對比的是，美國和亞洲的可轉債市場(chǎng)主要由以增長(cháng)為導向的科技公司推動(dòng)，這些公司通常提供較高的收益率。歐洲上一次的可轉債熱潮發(fā)生在疫情期間，當時(shí)一些增長(cháng)型企業(yè)如外賣(mài)平臺Just Eat Takeaway.com NV也參與其中，但不少公司至今未重返市場(chǎng)。

Mirabaud資產(chǎn)管理公司可轉債主管Nicolas Cremieux補充說(shuō)，近期許多交易是在公司股價(jià)上漲的背景下進(jìn)行的，這種環(huán)境下投資者的潛在收益空間有限?！斑@一趨勢可能會(huì )持續，因為歐洲市場(chǎng)在萎縮，一些投資者愿意支付高價(jià)以回收即將到期的債券?！?/p>