約翰·C·威廉姆斯（John C. Williams）是美聯(lián)紐約聯(lián)儲行長(cháng)兼首席執行官，負責管理美聯(lián)儲旗下12家地區銀行，儲的財富儲主并擔任聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )副主席。理解聯(lián)紐針對未來(lái)的關(guān)多多種不確定性，他于2025年10月3日在荷蘭銀行的約聯(lián)告別研討會(huì )上發(fā)表了重要講話(huà)。

講話(huà)的觀(guān)察核心是“央行必須為不可預測的事件做好準備”。威廉姆斯指出，框架過(guò)去20年經(jīng)歷的美聯(lián)金融危機和疫情表明，未來(lái)的儲的財富儲主人口變化和AI技術(shù)將繼續帶來(lái)不確定性。他強調央行需基于“一致的理解聯(lián)紐總體戰略”，保持靈活的關(guān)多應對能力，這為各國央行審查其政策框架奠定了基礎。約聯(lián)

他詳細說(shuō)明了成功貨幣政策的觀(guān)察三大原則：首先是問(wèn)責制，央行需對實(shí)現價(jià)格穩定負責，框架具備獨立性和有效的美聯(lián)政策工具。其次是透明度，央行應與公眾溝通清晰的政策框架，以增強決策的有效性。最后是錨定通脹預期，這能夠緩解經(jīng)濟沖擊的 “第二輪效應”，需通過(guò)責任與實(shí)際行動(dòng)來(lái)實(shí)現。

威廉姆斯重申這三大原則為貨幣政策打下了堅實(shí)基礎，以幫助央行應對未來(lái)的挑戰。他在講話(huà)中也附上了美聯(lián)儲的免責聲明，強調這些觀(guān)點(diǎn)僅代表個(gè)人意見(jiàn)，并梳理了美聯(lián)儲可用工具的相關(guān)信息。

核心工具：短期利率政策

盡管威廉姆斯批評將貨幣政策單一等同于短期利率，他仍認可短期利率作為主要政策工具的核心地位。他指出，短期利率應作為一個(gè)“基礎組件”與其他工具協(xié)同使用，以應對不同經(jīng)濟環(huán)境。

流動(dòng)性管理工具：公開(kāi)市場(chǎng)操作

威廉姆斯將公開(kāi)市場(chǎng)操作視為貨幣政策的核心工具，引用歷史案例，諸如1932年美聯(lián)儲進(jìn)行的“公開(kāi)市場(chǎng)購買(mǎi)”來(lái)支持流動(dòng)性。他強調，這一工具在穩定市場(chǎng)流動(dòng)性上至關(guān)重要，是央行實(shí)施政策的重要手段。

預期管理工具：前瞻性指引

前瞻性指引被視為央行工具箱的重要組成部分，威廉姆斯主張其與“資產(chǎn)負債表政策”并列使用，他強調這些工具服務(wù)于透明度和錨定通脹預期的原則，有助于穩定市場(chǎng)預期，提高政策的有效性。

結構調節工具：資產(chǎn)負債表政策

威廉姆斯認為，資產(chǎn)負債表政策并非僅用于緊急情況下，而是在傳統工具效果受限時(shí)的有效手段，能通過(guò)調節長(cháng)期利率來(lái)刺激經(jīng)濟。他指出，此政策的優(yōu)點(diǎn)在于能夠突破短期利率的下限，有助于應對通縮或零利率陷阱。

拒絕傳統與非常規的二元對立，強調原則導向的適用性

威廉姆斯的關(guān)鍵觀(guān)點(diǎn)是：央行應根據經(jīng)濟環(huán)境靈活運用政策工具，而不應受到傳統與否的標簽限制。任何符合貨幣理論和有效應對沖擊的工具都應納入常規工具箱，以支撐央行面對不確定性。

總結：交易者需建立多維觀(guān)察框架

如果能看懂美聯(lián)儲，就能夠把握市場(chǎng)財富。交易員在分析就業(yè)與市場(chǎng)數據的同時(shí)，亦需關(guān)注央行政策背后的邏輯與工具使用。例如，關(guān)注三大原則對央行政策的預判，監控公開(kāi)市場(chǎng)操作、資產(chǎn)負債表的變化，以及前瞻性指引的影響。

牢記威廉姆斯的核心觀(guān)點(diǎn)：央行工具不分“傳統”與“非常規”，關(guān)鍵是其適應經(jīng)濟不確定性的能力，只有這樣才能更精準地應對市場(chǎng)波動(dòng)。