根據XM外匯官網(wǎng)，天風(fēng)天風(fēng)證券發(fā)布的證券研究報告指出，當前金油比價(jià)處于歷史第二高位，金油接近僅次于2020年疫情期間原油價(jià)格大幅波動(dòng)的歷史時(shí)期。該機構認為，高位個(gè)月原油的預計定價(jià)主要受基本面影響，而黃金則受到宏觀(guān)經(jīng)濟因素的后金影響。

金油比價(jià)與美元指數的達到頂峰關(guān)系

金價(jià)與美元指數之間長(cháng)期呈現負相關(guān)。通過(guò)對不同時(shí)間段（1986-2000,天風(fēng) 2000-2020, 2021-2025）的回歸分析，均顯示出負相關(guān)性。證券然而，金油接近自2020年以來(lái)，歷史油價(jià)與美元指數的高位個(gè)月關(guān)系發(fā)生了變化：1988-2000年間兩者正相關(guān)，2000-2020年變?yōu)樨撓嚓P(guān)，預計而2021年及之后再次呈現正相關(guān)關(guān)系。后金黃金作為金融資產(chǎn)具有明顯特征，而油價(jià)則是實(shí)物資產(chǎn)的代表。

金油比價(jià)變化的原因

首先，2000年后的市場(chǎng)環(huán)境與之前有顯著(zhù)不同。自2000年以后，油價(jià)和金價(jià)之間在一定程度上表現出反向關(guān)系（當美元指數弱時(shí)，油價(jià)也弱而金價(jià)強），因此金油比價(jià)的極端波動(dòng)顯得更為合理。

其次，歷史上金油比價(jià)的極高值通常是因油價(jià)大幅下滑所導致。極值回歸通常伴隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟改善和油價(jià)觸底反彈。

最后，經(jīng)過(guò)極值回歸后，金價(jià)通常在4-5個(gè)月內達到頂峰。例如，2016年3月的金油比價(jià)極值后，油價(jià)在當月達到谷底，而金價(jià)在2016年8月達到頂峰。類(lèi)似情況也發(fā)生在2020年4月的極值回歸，油價(jià)見(jiàn)底與金價(jià)頂峰出現的時(shí)點(diǎn)一致。油價(jià)反彈通常預示著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟復蘇，而復蘇的過(guò)程會(huì )對寬松預期產(chǎn)生制約。

風(fēng)險提示：

1) 特朗普執政政策的變化帶來(lái)的不確定性；2) 宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的不確定性；3) 地緣政治局勢的不穩定性。