在周二的美聯(lián)演講中，達拉斯聯(lián)儲主席洛根提出，儲洛美聯(lián)儲應將基準聯(lián)邦基金利率替換為市場(chǎng)上更廣泛適用的根應更換工具指標。市場(chǎng)參與者對此早有呼聲?？紤]美國銀行利率策略主管馬克·卡巴納表示：“我們一直在推動(dòng)美聯(lián)儲將政策從聯(lián)邦基金利率轉向回購利率，利率聯(lián)邦利率洛根的指標發(fā)言是向前邁出的重要一步?！?/p>

核心在于央行應將基準利率與一個(gè)重要市場(chǎng)掛鉤，基金基準該市場(chǎng)能夠反映短期資金需求的已過(guò)變化。過(guò)去15年，美聯(lián)聯(lián)邦基金市場(chǎng)已大幅萎縮，儲洛回購協(xié)議市場(chǎng)成為主要的根應更換工具短期借貸形式，吸引了更多金融參與者并提供更具吸引力的考慮利率，從而可能提高貨幣政策的利率聯(lián)邦利率效果。

洛根在里士滿(mǎn)聯(lián)儲的指標活動(dòng)中表示：“聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )現在應該準備設置不同的短期利率目標?！彼J為，基金基準現行的聯(lián)邦基金利率目標已不再適用，銀行間市場(chǎng)和隔夜貨幣市場(chǎng)之間的聯(lián)系十分脆弱，可能會(huì )突然中斷。因此，更新貨幣政策實(shí)施機制是實(shí)現高效中央銀行職能的重要一步。

多年來(lái)，市場(chǎng)一直呼吁使用其他基準利率，洛根指出，最好在市場(chǎng)穩定時(shí)進(jìn)行這樣的改變?！叭绻?lián)邦基金利率和其他貨幣市場(chǎng)之間的傳導機制中斷，我們就需要迅速尋找新指標?！彼岬?，洛根在2022年出任達拉斯聯(lián)儲主席前，已在紐約聯(lián)儲工作二十余年，是金融市場(chǎng)領(lǐng)域的權威。

洛根提到，三方通用抵押利率（TGCR）可能具備最顯著(zhù)的益處，它是與隔夜回購協(xié)議相關(guān)的三種利率之一，交易量超過(guò)1萬(wàn)億美元，較之聯(lián)邦基金交易量（平均不足1000億美元）更具代表性?？ò图{表示，聯(lián)邦基金利率市場(chǎng)由少數參與者主導，不能真實(shí)反映市場(chǎng)狀況。

洛根強調，目標利率可能需要調整，并指出調整應在市場(chǎng)平穩時(shí)進(jìn)行。美聯(lián)儲目前的縮減資產(chǎn)負債表計劃不會(huì )受到此調整影響。觀(guān)察人士認為，現行基準如“管理利率”已然起主導作用。

TD證券公司的策略師賈恩·內魯齊表示，轉向回購市場(chǎng)具有重要意義，因為其規模更大。當TGCR的波動(dòng)幅度保持在美聯(lián)儲的25個(gè)基點(diǎn)區間內時(shí)，可以用以維持利率控制。洛根認為，適度市場(chǎng)波動(dòng)是可接受的，而不需頻繁復雜的操作。

其他美聯(lián)儲官員也表達了對聯(lián)邦基金市場(chǎng)的擔憂(yōu)。例如，紐約聯(lián)邦儲備銀行的羅伯托·佩利和克利夫蘭聯(lián)儲主席貝絲·哈馬克均質(zhì)疑了將聯(lián)邦基金利率作為目標設定的合理性。斯坦福大學(xué)的達雷爾·杜菲教授進(jìn)一步指出，聯(lián)邦基金利率并非常規的貨幣政策制定指標，洛根的建議值得采納，采用更能反映市場(chǎng)情況的有效指標亟待行動(dòng)。