據XM外匯官網(wǎng)APP報道，全球瑞銀近期發(fā)布了全球股票衍生品策略的股票股反報告，針對第四季度的衍生核心主題和投資思路提出以下幾點(diǎn)看法。

1. 波動(dòng)率何在？品策未完全體現在指數上，但風(fēng)險正在增大

瑞銀指出，略季第二季財報發(fā)布后，度波動(dòng)率彈宏觀(guān)風(fēng)險可能將成為市場(chǎng)關(guān)注的風(fēng)險焦點(diǎn)。接下來(lái)一個(gè)月內，上升針對重大宏觀(guān)事件的小盤(pán)續指數期權隱含波動(dòng)定價(jià)仍低于80個(gè)基點(diǎn)，盡管市場(chǎng)脆弱性有所上升，可持但抑制波動(dòng)率的全球核心因素依舊在起作用。觀(guān)察到的股票股反波動(dòng)率“復蘇跡象”可能與對沖活動(dòng)的重啟有關(guān)?？萍及鍓K的衍生持續分化是抑制指數波動(dòng)率的關(guān)鍵。整體而言，品策目前市場(chǎng)對沖活動(dòng)的略季力度在局部市場(chǎng)更容易引發(fā)“釘住風(fēng)險”或“上行風(fēng)險”。

2. 如何對沖滯脹風(fēng)險

市場(chǎng)對滯脹風(fēng)險的關(guān)注度仍然偏低，雖然黃金和黃金礦業(yè)股近期的表現可能暗示市場(chǎng)開(kāi)始對此定價(jià)。從細分行業(yè)來(lái)看，黃金礦業(yè)股ETF（GDX）具備強吸引力，但部分漲幅已被市場(chǎng)消化。投資者可考慮通過(guò)賣(mài)出黃金礦業(yè)股的看跌期權，籌資買(mǎi)入金屬與礦業(yè)股ETF（XME）的看跌期權，以構建相對價(jià)值交易。

3. 小盤(pán)股的未來(lái)如何？市場(chǎng)普漲但缺乏持續的趨勢

近期小盤(pán)股的反彈似乎表明資金并未大規模轉向小盤(pán)股，期權市場(chǎng)同樣傳遞出市場(chǎng)對小盤(pán)股的謹慎情緒。盡管反彈健康度較高，但基本面僅略有改善，因此此反彈可能難以持久。瑞銀建議，投資者應關(guān)注與人工智能相關(guān)的主題或一些防御性板塊，而不是押注小盤(pán)股的反彈。

4. 降息周期中，兩者應如何選擇：債券波動(dòng)率或股票波動(dòng)率？

降息周期通常伴隨著(zhù)經(jīng)濟放緩，瑞銀分析認為在此情況下，相對于債券波動(dòng)率，股票波動(dòng)率可能更加合理。然而，需滿(mǎn)足三大條件：美聯(lián)儲降息后的政策路徑需增強確定性，增長(cháng)與通脹預期需控制長(cháng)期久期風(fēng)險。本月若美聯(lián)儲降息，股債收益率的相關(guān)性需重回正值區間。

5. VIX展期策略——在市場(chǎng)平靜期獲得收益

VIX展期策略的關(guān)注度達近五年最高，主要因VIX交易所交易產(chǎn)品（ETP）的重回關(guān)注。盡管當前面臨雙向風(fēng)險，但瑞銀傾向推薦使用VIX1x2看跌比率策略，或看跌日歷價(jià)差策略，以實(shí)現收益。投資者可以將9月到期的VIX1x2看跌比率展期至10月。

6. 股息貼現——關(guān)注2027年時(shí)期的上行機會(huì )

瑞銀更新了對標普500指數的股息分析，建議維持2026年上行期權交易頭寸，以捕捉潛在空間，同時(shí)關(guān)注2027年區間的新頭寸。此外，對于歐洲斯托克50指數（SX5E），其股息貼現水平似乎更具吸引力。