高盛近期發(fā)出警告，高盛稱(chēng)多種因素正在加大美國經(jīng)濟“復蘇”的警示經(jīng)濟風(fēng)險，從而為2026年的美國貨幣政策帶來(lái)新的挑戰和前景。

在9月28日的復蘇風(fēng)險報告中，高盛分析師Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah指出，上升美國經(jīng)濟復蘇的高盛風(fēng)險正在增加，這一預期基于勞動(dòng)力市場(chǎng)的警示經(jīng)濟韌性、財政刺激的美國預期和寬松的金融環(huán)境。分析認為，復蘇風(fēng)險美國當前經(jīng)濟在多個(gè)指標上表現良好，上升最近的高盛失業(yè)救濟申請數據令人欣慰。高盛預計，警示經(jīng)濟第三季度美國GDP將以年化率增長(cháng)2.6%，美國為明年上半年的復蘇風(fēng)險增長(cháng)提供支撐。

報告指出，上升經(jīng)濟復蘇對美聯(lián)儲的貨幣政策路徑將產(chǎn)生重要影響，特別是在新任聯(lián)儲主席選出時(shí)。高盛強調，關(guān)鍵問(wèn)題在于美聯(lián)儲是否會(huì )在經(jīng)濟良好時(shí)將利率降至中性水平以下，以及在特朗普可能再次執政的情況下是否能夠加息。

經(jīng)濟復蘇的多重推動(dòng)因素如下：

- **寬松的金融條件**：良好的風(fēng)險資產(chǎn)表現、美聯(lián)儲降息的預期以及美元走弱，共同營(yíng)造了寬松的金融環(huán)境。

- **財政與投資**：預計明年上半年會(huì )出現積極的財政政策脈沖，且人工智能領(lǐng)域的投資將進(jìn)一步推動(dòng)增長(cháng)。

- **消費者與監管**：美國消費者基礎依然穩固，去監管化的影響同樣值得關(guān)注。

高盛認為，這些積極因素疊加，使得明年經(jīng)濟出現超預期增長(cháng)的可能性增強。

關(guān)于貨幣政策的路徑，高盛指出，2025年與2026年美聯(lián)儲的政策走向有著(zhù)截然不同的前景。面對經(jīng)濟復蘇的風(fēng)險，高盛提出兩個(gè)核心問(wèn)題：

1. 即使經(jīng)濟表現健康，美聯(lián)儲是否會(huì )把利率降至中性水平以下？

2. 在特朗普可能再次執政的情況下，美聯(lián)儲是否有能力加息以應對經(jīng)濟過(guò)熱？

針對市場(chǎng)的不確定性，高盛提出了兩種交易策略：

- 如果市場(chǎng)認為美聯(lián)儲將維持低利率（即不收緊政策），則應做多長(cháng)期通脹預期、買(mǎi)入黃金，并持有風(fēng)險資產(chǎn)。

- 如果市場(chǎng)認為美聯(lián)儲將對經(jīng)濟復蘇采取行動(dòng)并緊縮政策，國債收益率曲線(xiàn)可能會(huì )陡峭。

最后，報告提到，目前市場(chǎng)對2026年中期利率預期的SFRM6/M8利差仍在平穩附近徘徊，顯示市場(chǎng)尚未完全反映加息風(fēng)險。在這種情況下，2年期與10年期國債的收益率曲線(xiàn)可能也會(huì )走陡。

本文摘自華爾街見(jiàn)聞，XM外匯官網(wǎng)編輯：陳宇鋒。