上周五（10月31日），月降鷹派美聯(lián)儲11月議息會(huì )議結束后，息前四位地區聯(lián)儲主席發(fā)表了強硬立場(chǎng)，景不降息明確表示10月降息“無(wú)必要”，明美12月降息的聯(lián)儲可能性更低。達拉斯聯(lián)儲的陣營(yíng)洛根、克利夫蘭聯(lián)儲的強烈哈瑪克、亞特蘭大聯(lián)儲的反對博斯蒂克及堪薩斯城聯(lián)儲的施密德，四位鷹派大佬的月降鷹派表態(tài)不僅顯著(zhù)降低了市場(chǎng)對12月降息的預期，也揭示了美聯(lián)儲內部的息前分歧。鮑威爾的景不降息"12月降息并非板上釘釘"言辭，實(shí)際上是明美在傳達內部意見(jiàn)不合的警示。

洛根強調：就業(yè)市場(chǎng)不需降息支撐

達拉斯聯(lián)儲主席洛根在銀行業(yè)會(huì )議上明確表示：“本周根本無(wú)需降息。聯(lián)儲”除非出現明顯證據顯示通脹將更快回落，陣營(yíng)或勞動(dòng)力市場(chǎng)出現顯著(zhù)降溫，強烈否則12月降息“非常困難”。她認為，當前就業(yè)市場(chǎng)雖然面臨些許風(fēng)險，但并無(wú)必要急于采取行動(dòng)。換言之，勞動(dòng)力市場(chǎng)的小問(wèn)題不值得實(shí)行降息這一“大招”。

哈瑪克直言：當前利率幾無(wú)限制性，需繼續壓制通脹

克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克則更加直言：“我更傾向于維持利率不變?！彼J為剛降息25個(gè)基點(diǎn)后的政策利率已接近理想的“中性水平”，幾乎沒(méi)有限制性。如要真正將通脹回歸2%目標，就必須保持一定的限制性政策。她警告稱(chēng)，降息將使通脹得到“釋放”，后果將不堪設想。值得一提的是，哈瑪克和洛根明年都將參與FOMC投票，她們的鷹派立場(chǎng)將直接影響決策。

博斯蒂克支持降息但心存顧慮

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克則表現出復雜情緒，他表示：“我最終支持本周降息……但這讓我感到不安?！苯迪⑹拐呓咏行运?，而博斯蒂克擔心市場(chǎng)會(huì )誤認為“通脹已經(jīng)不再是問(wèn)題”。他今年只看好一次降息，現被迫支持第二次降息，顯然是妥協(xié)的結果。

博斯蒂克也聲援鮑威爾，認為“12月不降”的決定反應了委員會(huì )內部的真實(shí)分歧。

施密德反對降息：經(jīng)濟依舊有韌性

堪薩斯城聯(lián)儲總主席施密德是上周FOMC會(huì )議的反對派之一，他在聲明中指出，美國經(jīng)濟仍具韌性，勞動(dòng)力市場(chǎng)也處于相對平衡狀態(tài)，任何疲軟更多源于技術(shù)性和結構性變化，而非需求下降。因此，降息25個(gè)基點(diǎn)對緩解就業(yè)壓力幾乎沒(méi)有效果。

施密德表示，如果市場(chǎng)對美聯(lián)儲2%通脹承諾產(chǎn)生懷疑，降息可能會(huì )使通脹預期更加持久。他強調，降息并非萬(wàn)能，反而可能導致反效果。

兩位反對票立場(chǎng)各異

有趣的是，另外一張反對票來(lái)自美聯(lián)儲理事米蘭，他主張要“猛降50基點(diǎn)”。鷹派追求慢降，而鴿派則希望快速降息，鮑威爾在兩者之間左右為難，自然不難理解他為何會(huì )罕見(jiàn)地確認“12月不一定降”。

通脹依然是主要挑戰，就業(yè)風(fēng)險可控

四位鷹派都提到了通脹的問(wèn)題：當前CPI依然高企，回歸2%目標的過(guò)程緩慢。相比之下，盡管出現裁員新聞，勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未形成系統性風(fēng)險。洛根與哈瑪克均表示將關(guān)注裁員趨勢，但“預防性降息”為時(shí)尚早。博斯蒂克則希望地區聯(lián)儲通過(guò)企業(yè)調研來(lái)填補信息空缺，縮小內部分歧。

鮑威爾發(fā)言后，美聯(lián)儲利率期貨迅速調整：12月降息概率從近100%降至約66%，而不降息概率則上升至33%。

鮑威爾的最后六個(gè)月，共識比降息更難達成

隨著(zhù)鮑威爾任期接近尾聲，美聯(lián)儲內部鷹鴿分歧愈加明顯。12月的會(huì )議上，降息的門(mén)檻已被鷹派普遍抬高；若無(wú)通脹或就業(yè)數據的明顯變化，鮑威爾想要推行25基點(diǎn)的降息決策，恐怕要先過(guò)“鷹派的考驗”。通脹仍在，降息未完，美聯(lián)儲的“緊平衡”戲碼，才剛剛開(kāi)始！