本周早些時(shí)候，增長(cháng)CoreWeave (CRWV.US) 宣布基于與英偉達 (NVDA.US) 于 2023 年 4 月 10 日簽署的前景協(xié)議，達成一項新的樂(lè )觀(guān)訂單協(xié)議，初始價(jià)值高達 63 億美元。得兩該協(xié)議旨在向 CoreWeave 的家投積極客戶(hù)提供預留的云計算容量，英偉達將在客戶(hù)未能充分使用數據中心產(chǎn)能時(shí)購買(mǎi)閑置能力。評級根據協(xié)議，增長(cháng)英偉達承諾在 2025 年至 2032 年 4 月 13 日期間，前景承擔購買(mǎi) CoreWeave 的樂(lè )觀(guān)剩余產(chǎn)能的職責，僅在 CoreWeave 滿(mǎn)足交付和服務(wù)可用性等條件的得兩情況下。這一安排不僅提升了 CoreWeave 的家投積極產(chǎn)能利用率，也為英偉達在人工智能和高性能計算方面提供了額外的評級算力支持。
華爾街知名投資機構 Raymond James 首次給予 CoreWeave “跑贏(yíng)大盤(pán)”評級，增長(cháng)目標價(jià)設定為 130 美元。前景該機構的樂(lè )觀(guān)分析師 Josh Beck 表示，這一評級和目標價(jià)反映了“我們對規模定律的樂(lè )觀(guān)看法，這基于推理向量增長(cháng)和推理商業(yè)化的擴展，而當前市場(chǎng)對 AI 六巨頭的資本支出預測顯得過(guò)于保守，與我們從基本面分析得出的預期存在較大差距?！?/p>
分析師指出，“AI 六巨頭”——亞馬遜 (AMZN.US)、谷歌母公司 Alphabet (GOOGL.US)、Meta Platforms (META.US)、微軟 (MSFT.US)、CoreWeave 和甲骨文 (ORCL.US)——到 2028 年的資本支出將接近 9,000 億美元，明顯高于市場(chǎng)目前預計的約 5,500 億美元。分析師認為，AI 網(wǎng)絡(luò )（如英偉達集體通信庫 NCCL 和 Infiniband 可擴展分層聚合與歸約協(xié)議 SHARP）、安全性（專(zhuān)用 Kubernetes 集群）及 AI 云棧的創(chuàng )新（傳統云 CPU、虛擬化和以太網(wǎng)架構的相關(guān)性降低）均被市場(chǎng)低估。
分析師補充稱(chēng)，他們對創(chuàng )始人領(lǐng)導的管理團隊持積極態(tài)度，信任其應對 AI 軟件棧擴展、電力、融資和客戶(hù)多元化等挑戰的能力，目標是在 2027 年底實(shí)現 200 億美元的年度經(jīng)常性收入（ARR）目標。
與此同時(shí)，Citizens 也將對 CoreWeave 的評級從“與大盤(pán)持平”上調至“跑贏(yíng)大盤(pán)”，目標價(jià)設定為 180 美元。Citizens 指出，圖形處理器即服務(wù)（GPUaaS）的總可尋址市場(chǎng)（TAM）正在迅速增長(cháng)。
以 Greg Miller 為首的 Citizens 分析師表示：“結合甲骨文創(chuàng )紀錄的 4,500 億美元剩余履約義務(wù)（RPO），以及 Nebius 報告稱(chēng)微軟與其簽署約 1,700 億美元合同（主要涉及 GPUaaS），我們認為超大規模外包正在加速。盡管該商業(yè)模式長(cháng)期存在一些明顯缺陷，但我們認為 GPUaaS 業(yè)務(wù)有潛力從當前的 30-40 億美元增長(cháng)至約 3,000 億美元?！?/p>
Citizens 分析師還指出，自開(kāi)始關(guān)注 CoreWeave 以來(lái)，他們強調許多投資者對公司收入模式理解不夠，未能充分認識到該長(cháng)期商業(yè)模式的風(fēng)險。分析師表示：“在公司第二次財報發(fā)布后股價(jià)下跌約 30%，以及市場(chǎng)對 2025 年下半年利潤率壓力的新預期下，我們認為投資者的敏感度依舊很高。即使如此，我們認為超大規模企業(yè)的外包趨勢將在短期內克服潛在的負面因素?！?/p>