XM外匯官網(wǎng)APP獲悉，跑贏(yíng)行業(yè)中金發(fā)布的中金研究報告指出，目前阿里巴巴（09988,維持 BABA.US）的港股和美股分別交易于FY26和FY27的22倍和18倍非通用準則市盈率。中金保持其收入和利潤預測不變，阿里使用SOTP估值方法，巴巴標基于FY27對電商業(yè)務(wù)的港元15倍市盈率和云計算業(yè)務(wù)的7倍市銷(xiāo)率，對應的跑贏(yíng)行業(yè)美股和港股目標價(jià)分別為204美元和197港元。這主要得益于云計算進(jìn)展的中金積極和估值中樞的上移，目標價(jià)較此前上調34%和35%，維持維持“跑贏(yíng)行業(yè)”的阿里評級，相較于當前港股和美股股價(jià)有24%和25%的巴巴標上行空間。

中金主要觀(guān)點(diǎn)如下：

公司近況

中金受邀參加2025年阿里云棲大會(huì )。港元會(huì )議上，跑贏(yíng)行業(yè)阿里巴巴集團CEO吳泳銘提到超級人工智能發(fā)展的中金三個(gè)階段，并強調阿里云的維持全棧人工智能服務(wù)商定位，同時(shí)宣布增加基礎設施的投入。阿里云智能集團CTO周靖人詳細講述了阿里云在大模型、AI應用和AI基礎設施方面的布局和最新進(jìn)展。

阿里云投入進(jìn)一步提升

阿里表示正在積極推進(jìn)總額為3800億元的AI基礎設施建設，并計劃進(jìn)一步擴大投入。與2022年相比，到2032年，阿里云全球數據中心的能耗規模將提升10倍。英偉達指出，每增加1GW的能耗需投入500億美元的AI基礎設施。中金預計數據中心能耗規模的增長(cháng)將意味著(zhù)大規模的資本支出和AI相關(guān)收入的顯著(zhù)提升。

通義發(fā)布系列新模型，打造AI時(shí)代的操作系統

近期通義發(fā)布了多款新模型，包括旗艦模型Qwen MAX等，并全面提升了模型能力。中金認為，通義在開(kāi)源模型生態(tài)中處于全球領(lǐng)先地位，衍生模型數量超過(guò)17萬(wàn)個(gè)，并且是全球第一。通義被視作AI時(shí)代的操作系統。

中金看好阿里云的全棧能力，認為其從通義大模型到AI基礎設施具備領(lǐng)先的供給側優(yōu)勢與開(kāi)發(fā)者粘性，隨著(zhù)AI需求的增長(cháng)，阿里云將在各個(gè)方面受益，商業(yè)價(jià)值將持續釋放，進(jìn)一步提升公司的整體估值。

風(fēng)險提示：

宏觀(guān)經(jīng)濟及監管的不確定性，競爭加劇，AI進(jìn)展可能不及預期。