XM外匯官網(wǎng)APP報道稱(chēng)，國金國金證券發(fā)布的證券張新周期研究報告顯示，隨著(zhù)美聯(lián)儲在9月的美聯(lián)會(huì )議上再次啟動(dòng)降息，市場(chǎng)對未來(lái)降息路徑的預防關(guān)注顯著(zhù)增加。這輪降息周期將為中國企業(yè)的式降盈利帶來(lái)三大積極影響：首先，美方經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”將刺激美國市場(chǎng)需求，導全從而推動(dòng)中國企業(yè)的球實(shí)求擴出口；其次，中美利差縮小為國內貨幣政策留出了空間，物需LPR的國金下調預期將進(jìn)一步降低本土融資成本；第三，降低中資企業(yè)海外債務(wù)成本，證券張新周期尤其有利于房地產(chǎn)與基建等高杠桿行業(yè)。美聯(lián)
國金證券的預防主要觀(guān)點(diǎn)包括：
9月的FOMC會(huì )議暫時(shí)通過(guò)了美聯(lián)儲的獨立性考驗。此次會(huì )議的式降討論焦點(diǎn)不在降息幅度，而是導全新理事米蘭的加入、理事庫克的球實(shí)求擴法律訴訟、以及鮑曼與沃勒反對票的情形。最終投票中，僅米蘭支持降息50個(gè)基點(diǎn)，這在一定程度上體現了美聯(lián)儲的獨立性。鮑威爾在記者會(huì )上提及“以理服人”是聯(lián)儲的行動(dòng)指南，暗示米蘭的降息主張并未得到廣泛認同。如果將其視作美聯(lián)儲獨立性的考驗，鮑威爾的表現可視為合格。然而，特朗普與美聯(lián)儲在降息問(wèn)題上的分歧反映出對經(jīng)濟增長(cháng)的基本認識差異，他的政治壓力將持續存在，9月的會(huì )議僅是這一考驗的初步階段。
策略方面：“預防式降息”可能引導全球實(shí)物需求的新一輪擴張。在過(guò)去30年，美聯(lián)儲分別在1995年、1998年、2019年和2024年進(jìn)行過(guò)預防式降息，之后美國經(jīng)濟通常實(shí)現了“軟著(zhù)陸”。這意味著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)回升且失業(yè)率有所下降。對于美股而言，此類(lèi)降息意味著(zhù)流動(dòng)性增加及經(jīng)濟穩定的可能性提高，因此以往的降息后，美股表現普遍較好。對于新興市場(chǎng)，降息的影響主要體現在兩個(gè)方面：（1）降息后緩解匯率貶值壓力，給內部貨幣政策更大空間，若經(jīng)濟企穩，資本市場(chǎng)也將從美元的“外溢”中受益；（2）若美國實(shí)現“軟著(zhù)陸”，則新興市場(chǎng)也將受益于美國需求的外溢。對中國這樣的凈出口國而言，預防式降息后的經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”將推動(dòng)外需的復蘇。
國內8月經(jīng)濟數據繼續受到“反內卷”影響而走低，但也看到積極跡象：（1）PPI中的新漲價(jià)因素較7月有所增強，出現年內首次拐點(diǎn)；（2）出口的高附加值產(chǎn)品表現依舊強勁；（3）部分原材料出現補庫趨勢。國內經(jīng)濟模式已從“強供給拉動(dòng)”轉向“供給出清+海外需求回升”，意味著(zhù)在名義GDP穩步增長(cháng)的情況下，企業(yè)盈利水平開(kāi)始修復。
與市場(chǎng)普遍認知不同的是，我們認為中國盈利基本面的回升可能正在開(kāi)始形成牛市行情。降息后背后開(kāi)放的新機遇主要有以下兩類(lèi)：①流動(dòng)性壓制解除后，6-8月滯漲的港股將有補漲機會(huì )；②成長(cháng)投資將從科技驅動(dòng)逐步轉向出口導向。
推薦關(guān)注的領(lǐng)域包括：首先，受益于國內反內卷及海外降息帶來(lái)的投資加速、制造業(yè)活動(dòng)復蘇的實(shí)物資產(chǎn)，如上游資源（銅、鋁、石油、黃金）、資本品（工程機械、重卡、鋰電池、風(fēng)電設備）和原材料（基礎化工品、玻纖、紙業(yè)、鋼鐵）；其次，盈利回升后與內需相關(guān)的行業(yè)，如食品飲料、豬肉、旅游和景區等；最后，長(cháng)期資產(chǎn)的保險行業(yè)將從資本回報上漲中受益，同時(shí)券商也將受益。
從行業(yè)的視角，分析美聯(lián)儲降息周期可能帶來(lái)的機會(huì )：
（一）建材：降息將長(cháng)期利好出海
全球投資擴張周期有望開(kāi)啟，重點(diǎn)關(guān)注“一帶一路”沿線(xiàn)國家及地區，中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)將向外擴展，建議關(guān)注非洲瓷磚、玻璃、水泥、玻纖及電解鋁行業(yè)。
（二）工程機械：降息周期助力全球需求復蘇
在降息的背景下，海外工程機械需求的回升值得關(guān)注。當前海外需求已連續下降兩年半，去庫接近尾聲?？春脷W美市場(chǎng)的需求復蘇及工程機械需求的回暖。
（三）醫藥：降息利好新藥研發(fā)及產(chǎn)業(yè)鏈
美聯(lián)儲降息將降低生物科技企業(yè)的融資成本，鼓勵研發(fā)投入，促進(jìn)新藥研發(fā)。創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)將持續向上，全球創(chuàng )新藥品合作將逐漸增多。
（四）石化：宏觀(guān)降息對價(jià)格形成支撐
預計美聯(lián)儲年內將繼續降息，短期地緣政治仍是干擾因素。中期里，供需矛盾依然存在，而中東地區的發(fā)電需求回落可能會(huì )影響出口。
（五）金屬：降息預期可能推升工業(yè)金屬價(jià)格
在降息預期持續的背景下，貴金屬保持高景氣，銅的需求在價(jià)格回調時(shí)表現出韌性。降息后，鋁的間接出口回暖，電解鋁'industrie可能步入高盈利常態(tài)。