美國農業(yè)部（USDA）將于北京時(shí)間12月10日發(fā)布12月供需報告。月報已成通常情況下，前瞻USDA在12月的美豆報告中不會(huì )調整當年大豆的種植面積和單產(chǎn)，因為這時(shí)已有當年的庫存大豆產(chǎn)量和庫存調查結果，1月供需報告中會(huì )公布這些數據。上調
關(guān)注焦點(diǎn)
根據紫金天風(fēng)期貨的當前大豆報告，美國大豆協(xié)會(huì )的供應共識統計顯示，預計到2026年底，充足美國的月報已成壓榨產(chǎn)能將達到27.4-27.5億蒲。這與USDA在11月的前瞻壓榨預估相比，理論上還有大約1.45億蒲的美豆增長(cháng)空間。在出口方面，庫存考慮到中美貿易關(guān)系的上調緩和，2026/27年度的當前大豆美豆出口預計有所上調，但仍保持在近五年的供應共識中性水平。盡管25年連續多個(gè)月中國未進(jìn)口美豆，但由于美豆價(jià)格仍然高于巴西，可能導致16.35億蒲的出口目標難以實(shí)現。假設其他條件不變，26/27季美豆的期末庫存可能在1.45億蒲到3.94億蒲之間。
糧油市場(chǎng)報指出，從10月中下旬開(kāi)始，巴西中西部和東南部等地降雨量較少，土壤墑情低于歷史同期水平。盡管近期有降雨，但與正常墑情相比，仍存在差距，導致巴西大豆播種進(jìn)度略低。截至11月22日，全國大豆播種進(jìn)度為78%，低于去年83%的水平，但好于近五年均值76%。然而，巴西南部和阿根廷則面臨持續降雨，土壤過(guò)于濕潤同樣影響了播種進(jìn)度。
拉尼娜事件的強度依然偏弱，并未形成強拉尼娜，預計12月開(kāi)始強度將逐步減弱，未來(lái)幾個(gè)月中性天氣的可能性超過(guò)60%。歷史上，即使拉尼娜強度較高，巴西大豆的單產(chǎn)下降風(fēng)險通常也小于阿根廷。
根據USDA12月4日的數據，截至10月30日當周，美國2025/2026年度大豆的凈出口銷(xiāo)售為124.8萬(wàn)噸，較前一周減少；2026/2027年度則沒(méi)有凈銷(xiāo)售。盡管美豆的凈銷(xiāo)售符合市場(chǎng)預期，但USDA已下調了亞洲買(mǎi)家未來(lái)市場(chǎng)年度的進(jìn)口量，預計至1.06億噸。
機構前瞻USDA 12月供需報告
USDA的出口銷(xiāo)售報告顯示，截至10月30日，美豆的單周凈銷(xiāo)售為124.85萬(wàn)噸，較前一周減少了14%，但較四周均值增加了19%。對中國大陸的銷(xiāo)售量為23.2萬(wàn)噸，這是中國首次采購2025年的大豆。自11月28日以來(lái)，USDA沒(méi)有進(jìn)行大豆銷(xiāo)售信息的公告?！卑臀?1月的出口量為419.7萬(wàn)噸，此外，加拿大的菜籽產(chǎn)量為2180萬(wàn)噸，超出市場(chǎng)預期。
盡管美國財政部長(cháng)貝森特聲稱(chēng)中國將在2月26日之前購買(mǎi)1200萬(wàn)噸美國大豆，但USDA并未宣布相關(guān)交易。同時(shí)，中國壓榨商繼續采購巴西大豆，因巴西大豆的離岸價(jià)格較美國豆便宜約0.60美元/蒲式耳。美國大豆價(jià)格雖在高位運行，但若無(wú)持續中方采購消息，美豆的上漲基礎顯得脆弱。
美豆的收割已完成，過(guò)去兩周已有多筆對華大單銷(xiāo)售，總計超過(guò)200萬(wàn)噸。盡管南美的新作播種進(jìn)度較慢，但整體情況仍算順利。不過(guò)，部分地區因降雨影響播種，未來(lái)天氣預報顯示將轉干，有利于推進(jìn)播種。由于11月大豆到港量超過(guò)900萬(wàn)噸，國內油廠(chǎng)的大豆和豆粕庫存持續增加，豆粕庫存創(chuàng )下歷史同期高水平，寬松的供應未能支撐基差。同時(shí)，隨著(zhù)美豆采購量逐步確認，榨利修復的邏輯失效，近月合約可能走弱。
2025年的交易焦點(diǎn)將是貿易摩擦帶來(lái)的供應預期和國內情況。盡管巴西的供給充足，并且中美貿易關(guān)系出現改善，貼水有所修復，市場(chǎng)依舊預估中國將在年底前采購400萬(wàn)噸美豆。雖然南美的播種節奏相對緩慢，但豐產(chǎn)的預期依然，供需寬松的情況下，需密切關(guān)注收割進(jìn)度與物流問(wèn)題。
路透前瞻12月報告
① 全球2025/26年度大豆期末庫存預計為1.2241億噸，預估區間為1.215-1.24億噸，USDA11月預估為1.2199億噸。
② 全球2025/26年度玉米期末庫存料為2.8071億噸，預估區間為2.741-2.83億噸，USDA11月預估為2.8134億噸。
③ 全球2025/26年度小麥期末庫存料為2.7278億噸，預估區間為2.709-2.75億噸，USDA11月預估為2.7143億噸。
① 美國2025/26年度大豆期末庫存為3.02億蒲式耳，預估區間為2.5-3.85億蒲式耳，USDA此前預估為2.9億蒲式耳。
② 美國2025/26年度的玉米期末庫存料為21.24億蒲式耳，預估區間在19.70-22.29億蒲式耳，USDA此前預估為21.54億蒲式耳。
③ 美國2025/26年度小麥期末庫存料為8.9億蒲式耳，預估區間在8.46-9.01億蒲式耳，USDA此前預估為9.01億蒲式耳。
① 阿根廷2025/26年度玉米產(chǎn)量預計為5300萬(wàn)噸，預估區間為5200-5400萬(wàn)噸，USDA此前預估為5300萬(wàn)噸。
② 阿根廷2025/26年度大豆產(chǎn)量預計為4857萬(wàn)噸，預估區間為4800-4900萬(wàn)噸，USDA此前預估為4850萬(wàn)噸。
③ 巴西2025/26年度玉米產(chǎn)量預計為1.3196億噸，預估區間在1.30-1.38億噸，USDA此前預估為1.31億噸。
④ 巴西2025/26年度大豆產(chǎn)量預計為1.7535億噸，預估區間在1.75-1.772億噸，USDA此前預估為1.75億噸。