根據XM外匯官網(wǎng)APP的高盛告美國經(jīng)信息，9月28日，分析高盛分析師Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah在最新報告中指出，師警速美國經(jīng)濟重新加速的新加心美可能性在上升。這一預期源于勞動(dòng)力市場(chǎng)的聯(lián)儲韌性、財政刺激和寬松的貨幣金融環(huán)境等多重利好因素。

報告強調，政策轉這種經(jīng)濟重新加速的高盛告美國經(jīng)前景將顯著(zhù)影響美聯(lián)儲的貨幣政策路徑，尤其是分析在新主席選舉的背景下。高盛提出，師警速關(guān)鍵問(wèn)題是新加心美美聯(lián)儲在經(jīng)濟健康時(shí)是否會(huì )將利率降至中性水平以下，以及是聯(lián)儲否能在特朗普的任期內加息。

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多重順風(fēng)助推經(jīng)濟 “重新加速”

高盛分析發(fā)現，貨幣美國經(jīng)濟在多個(gè)關(guān)鍵指標上表現強勁。政策轉根據高盛的高盛告美國經(jīng)數據，美國宏觀(guān)經(jīng)濟意外指數（US MAP surprise index）近期顯著(zhù)上升，初請失業(yè)金人數也令人鼓舞。該行預計，美國第三季度GDP年化環(huán)比增長(cháng)率將達到2.6%。

報告列舉了推動(dòng)這一趨勢的主要因素：

- **寬松的金融條件**：風(fēng)險資產(chǎn)表現良好，美聯(lián)儲降息預期和美元走弱，共同營(yíng)造了寬松環(huán)境。

- **財政與投資**：預計明年上半年將迎來(lái)積極的財政政策，同時(shí)人工智能領(lǐng)域的投資將繼續帶動(dòng)增長(cháng)。

- **消費者與監管**：美國消費者基礎穩固，去監管化的影響也不容忽視。

高盛指出，這些因素疊加，使得明年經(jīng)濟出現超預期增長(cháng)的可能性上升。

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貨幣政策路徑取決于美聯(lián)儲新主席

高盛強調，2025年和2026年美聯(lián)儲的政策路徑將截然不同。對于今年的剩余時(shí)間，美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)總結了當前形勢：近期就業(yè)增長(cháng)低于“盈虧平衡”水平。因此，高盛認為：

關(guān)稅仍將是價(jià)格水平的一次性調整，服務(wù)業(yè)通脹放緩持續。這為美聯(lián)儲將政策利率正?；两咏行运剑?-3.5%區間）提供了可能路徑，因為長(cháng)時(shí)間維持限制性政策可能進(jìn)一步削弱勞動(dòng)力市場(chǎng)。高盛的基準情形仍然是今年10月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)。

對于未來(lái)的貨幣政策路徑，高盛認為，面對經(jīng)濟重新加速的風(fēng)險，前景將很大程度上取決于對新任美聯(lián)儲主席政策傾向的判斷。

報告提出了兩個(gè)核心問(wèn)題：

1. 即使經(jīng)濟健康，美聯(lián)儲是否會(huì )將利率降至中性水平以下？

2. 在特朗普的任期內，美聯(lián)儲能否加息以應對經(jīng)濟過(guò)熱？

針對不確定性，高盛提出了兩種截然不同的交易思路：

- 如果市場(chǎng)預計政策利率將保持低位（即美聯(lián)儲不會(huì )或不能有效收緊政策），則應做多美國長(cháng)期盈虧平衡通脹率、做多黃金，并持有風(fēng)險資產(chǎn)。

- 如果市場(chǎng)認為美聯(lián)儲將對經(jīng)濟重新加速做出反應并收緊政策，那么美國國債收益率曲線(xiàn)將可能變得更加陡峭。

報告特別提到，目前市場(chǎng)上衡量2026年中期利率預期的SFRM6/M8利差仍在平盤(pán)附近徘徊（當前為-5個(gè)基點(diǎn)），這表明市場(chǎng)尚未完全消化加息風(fēng)險。在此情景下，2年期與10年期國債收益率曲線(xiàn)也應走陡。