根據美銀的展望最新研報，對亞馬遜公司(AMZN.US)即將發(fā)布的亞馬第三季度財報表示樂(lè )觀(guān)，認為零售部門(mén)有望超出預期，財報亞馬遜云服務(wù)(AWS)的零售樂(lè )觀(guān)前景同樣向好。亞馬遜將于10月30日盤(pán)后發(fā)布財報。服務(wù)

第三季度業(yè)績(jì)預覽：零售業(yè)績(jì)表現堅挺

美銀預計，前景亞馬遜的展望零售營(yíng)收將達到1792億美元，高于市場(chǎng)預計的亞馬1777億美元。亞馬遜云服務(wù)的財報營(yíng)收預計為323億美元，同比增長(cháng)17.7%，零售樂(lè )觀(guān)與市場(chǎng)預期的服務(wù)324億美元大致相符。美銀認為，前景健康的展望零售銷(xiāo)售、強勁的亞馬在線(xiàn)廣告收入和云服務(wù)裁員措施將推動(dòng)亞馬遜的營(yíng)業(yè)利潤超出預期，預計達到204億美元，財報高于市場(chǎng)預期的197億美元4%。

市場(chǎng)普遍預期：美國零售板塊營(yíng)收將超出1%-2%，亞馬遜云服務(wù)同比增速或在18%-18.5%之間，營(yíng)業(yè)利潤有望略高于第三季度指導區間的上限。此外，谷歌(GOOGL.US)和微軟(MSFT.US)的業(yè)績(jì)將在亞馬遜財報前一天發(fā)布，其表現可能影響市場(chǎng)對亞馬遜云服務(wù)和廣告收入的預期。

北美零售板塊表現良好

美銀匯總的信用卡和借記卡數據表明，第三季度亞馬遜在線(xiàn)支出增速加快。雖然目前市場(chǎng)預計北美零售同比增速將較前一季度放緩1個(gè)百分點(diǎn)，但第三方數據顯示，亞馬遜北美零售增速有可能超出1%-2%。

展望第四季度：業(yè)績(jì)指導對股價(jià)略有影響

美銀預計北美電子商務(wù)的強勁走勢將延續，亞馬遜云服務(wù)的增速也將小幅提升。預計第四季度營(yíng)收指導在2020億至2090億美元之間，市場(chǎng)一致預期為2080億美元。指引中點(diǎn)的環(huán)比增速為15.5%。營(yíng)業(yè)利潤指導預計在180億至220億美元之間，市場(chǎng)預期為237億美元。亞馬遜此前表示，第四季度的業(yè)績(jì)指導將較去年高出3%。根據物流研究機構MWPVL的數據，假日季零售的效率提升周期可能會(huì )持續。歷史上，亞馬遜的第四季度業(yè)績(jì)通常會(huì )超出指導預期，第三季度的優(yōu)異表現可能進(jìn)一步提升第四季度的預期。

期待Q4亞馬遜云服務(wù)溝通的積極變化；維持買(mǎi)入評級

年初至今，亞馬遜股價(jià)上漲1%，相對標準普爾500指數的15%增幅，反映出市場(chǎng)對亞馬遜云服務(wù)AI前景的擔憂(yōu)。不過(guò)，預計亞馬遜的“雷尼爾計劃”產(chǎn)能將于2026年上半年釋放，上一季度的訂單增長(cháng)迅速，核心AI合作伙伴Anthropic也在快速發(fā)展。美銀認為，亞馬遜在2026年可能會(huì )顯著(zhù)突出AWS的產(chǎn)能優(yōu)勢及Trainium3芯片的潛力，此外，可能會(huì )助力市場(chǎng)情緒，為12月的AWS re:Invent大會(huì )造勢。

預計亞馬遜2026年的企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(EV/EBITDA)倍數為12.6倍，低于10年均值16.4倍；預計2026年市盈率(PE)為29倍，與微軟持平，低于沃爾瑪的36倍，并在2027年預計折價(jià)進(jìn)一步擴大（亞馬遜2027年預期市盈率為24倍）。