近年來(lái)，櫥窗基金公募行業(yè)經(jīng)歷了迅速變化，新趨限投限購措施逐漸被一些基金經(jīng)理視為產(chǎn)品精細管理的勢業(yè)重要工具，而不再僅僅是績(jì)亮應對市場(chǎng)極端情緒的手段。在主動(dòng)權益類(lèi)基金領(lǐng)域，眼規意一種名為“櫥窗基金”的模受現象開(kāi)始受到廣泛關(guān)注。這類(lèi)基金雖然不完全封閉，資不再隨但通過(guò)設置極低的櫥窗基金申購限額或暫停新增資金流入，營(yíng)造出一種難以逾越的新趨限投“準入門(mén)檻”。
這些基金通常在業(yè)績(jì)上表現優(yōu)異，勢業(yè)但在資金規模上卻保持高度克制，績(jì)亮明顯區別于傳統的眼規意“規模即王道”的增長(cháng)方式。無(wú)論是模受將每日申購限額鎖定在幾千元以下，還是資不再隨完全停止申購，基金公司傳達出的櫥窗基金信息都是：“不歡迎更多資金進(jìn)入”。在行業(yè)內，這類(lèi)產(chǎn)品被稱(chēng)為“櫥窗基金”，意味著(zhù)投資者只能遠觀(guān)，難以真正參與。
更值得注意的是，限購現象正在從少數基金擴展至更大范圍，顯示出一種制度化與預判式的趨勢。從櫥窗基金的顯性限制，到越來(lái)越多績(jì)優(yōu)產(chǎn)品提前收緊申購，限購邏輯已經(jīng)在行業(yè)內蔓延，反映出基金公司及經(jīng)理在多個(gè)維度上對策略執行、產(chǎn)品節奏和投資者結構的主動(dòng)管理需求。
“櫥窗”現象，極限限購的產(chǎn)品群體逐漸增加
所謂櫥窗基金，指的是在開(kāi)放狀態(tài)下仍通過(guò)設置極低的申購額度或完全關(guān)閉申購通道來(lái)限制資金流入。根據不完全統計，目前全市場(chǎng)主動(dòng)權益類(lèi)基金中，處于不同程度限購狀態(tài)的基金數量為215只，其中每日單賬戶(hù)限購額度低于5萬(wàn)元的達37只。
金元順安元啟靈活配置混合基金自2022年8月起已經(jīng)全面暫停申購與定投，其年內累計收益超過(guò)30%，成為櫥窗基金的典型代表。由于業(yè)績(jì)持續改善，該基金的申購資金快速增長(cháng)，為防止策略容量突破，基金公司決定及時(shí)限購。
此外，銀河睿達、南方比較優(yōu)勢、興證全球欣越等11只主動(dòng)權益基金也已經(jīng)停止接受新資金，理由多為“維護持有人利益”。一些基金如華夏新錦繡，每日限購僅100元，招商優(yōu)勢企業(yè)的日限購額為500元，其他如萬(wàn)家瑞豐等，也限購在1000元以?xún)?，總共?7只基金的每日申購額度低于5000元。業(yè)內人士指出，此類(lèi)限購設置已近乎“象征性開(kāi)放”，其核心目的是通過(guò)制度手段控制資金增量，以確?；疬\作在“最優(yōu)規?！?。
年內績(jì)優(yōu)產(chǎn)品同樣設限
財聯(lián)社發(fā)現，部分表現優(yōu)秀的基金也限制了每日大額申購額度。有些產(chǎn)品的每日申購限額從最初的百萬(wàn)降至10萬(wàn)元甚至更低，形成了“業(yè)績(jì)越好，越難買(mǎi)”的現象。Wind數據顯示，中歐數字經(jīng)濟基金年內凈值增長(cháng)率已達132.39%，但自8月22日起實(shí)施單日大額申購限額為5萬(wàn)元。不過(guò)，該基金在8月13日才發(fā)布10萬(wàn)元的限購公告，短短幾天內再度收緊。
中銀港股通醫藥年回報翻倍，目前單日限購為100萬(wàn)元。易方達旗下多只基金年內凈值增長(cháng)超過(guò)90%，單日限購亦設定在10萬(wàn)元，部分知名基金經(jīng)理管理的基金年回報達到76%至91%，均存在不同額度的日限購。
當前的限購行為更趨主動(dòng)，具有前瞻性?；鹧芯咳耸恐赋?，當一基金在業(yè)績(jì)表現良好的情況下，開(kāi)放申購可能稀釋原有持有人收益，反而影響基金經(jīng)理的策略選擇。而業(yè)內有觀(guān)點(diǎn)認為，限購不僅是管理節奏的手段，還成為了一種品牌表達，限購與高質(zhì)量的產(chǎn)品往往隱性關(guān)聯(lián)。
為何設限？背后動(dòng)因解析
櫥窗基金和逐步降低額度的績(jì)優(yōu)產(chǎn)品的限購行為，背后不僅是短期操作，而是基金公司對產(chǎn)品生命周期、策略匹配度和資金結構的深刻理解。這一管理實(shí)踐涉及“節奏感”的把控。
基金限購首先指向策略容量的約束。某些小盤(pán)股策略或流動(dòng)性較差的個(gè)股對資金規模高度敏感，一旦申購資金大量涌入，基金經(jīng)理可能面臨被迫調倉的風(fēng)險，影響業(yè)績(jì)表現。
另一方面，階段性業(yè)績(jì)的良好表現往往吸引資金涌入，增加了基金經(jīng)理的管理壓力。為了避免因資金涌入而導致的業(yè)績(jì)波動(dòng)，限購成為了必須的措施。
最后，限購也出于對投資節奏與持有人結構的管理考量，以穩定基金的資金結構，減少波動(dòng)性。某些基金公司甚至會(huì )在清盤(pán)紅線(xiàn)臨近時(shí)選擇停申購，以避免更多投資者進(jìn)入。
總之，櫥窗基金的出現并非人為制造緊張感，而是在策略臨界點(diǎn)前的主動(dòng)管理，以防止業(yè)績(jì)因規模失控而受到?jīng)_擊。限購這一現象，反映的是基金經(jīng)理在面對市場(chǎng)變化時(shí)的戰略選擇。