根據官網(wǎng)APP的超級周期報道，華爾街分析師在惠普公司(HPQ.US)公布的存儲初期存儲成本沖擊疲軟業(yè)績(jì)后普遍認為，管理層發(fā)布的輸家S受業(yè)績(jì)指引低于市場(chǎng)預期的主要原因在于端側AI設備（如AIPC）未能引發(fā)PC更新熱潮，同時(shí)全球人工智能算力的惠普快速增長(cháng)顯著(zhù)抬高了存儲產(chǎn)品成本。這種情況在其他有數據中心業(yè)務(wù)的超級周期競爭對手（如戴爾）尚未表現出。

在周三美股盤(pán)前交易中，存儲初期存儲成本沖擊由于第四財季成績(jì)不佳及新財年盈利展望未達到市場(chǎng)預期，輸家S受惠普股價(jià)曾下跌逾5%?；萜赵诮刂?0月31日的超級周期第四財季，惠普銷(xiāo)售額增長(cháng)4.2%至146億美元，存儲初期存儲成本沖擊略超分析師預期的輸家S受145億美元。然而，惠普核心每股收益為93美分，超級周期同比下滑3%，存儲初期存儲成本沖擊與預期相符。輸家S受惠普對于2026財年的盈利指引低于預期，計劃通過(guò)增加AI工具的使用，在2028財年前裁員4000至6000名。

惠普預計2026財年不計重組費用的每股收益在2.90至3.20美元之間，而分析師的平均預期為3.32美元。對于2024財年第一季，預計每股收益為73至81美分，預期中值略低于分析師的78美分。

存儲“超級周期”的輸家正在浮現。華爾街的摩根士丹利在11月的研究報告中指出，全球科技硬件行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的存儲芯片“超級周期”，這對PC和服務(wù)器制造商的利潤前景造成了重大影響。存儲芯片價(jià)格的急劇上漲將顯著(zhù)侵蝕硬件原始設備制造商(OEM)的利潤率。

大摩分析師指出，存儲芯片（NAND和DRAM）是PC和服務(wù)器等產(chǎn)品的重要組成部分，其成本占部分高端產(chǎn)品物料清單的10%-70%。模型顯示，存儲芯片價(jià)格每上漲10%，硬件OEM的毛利率將承受45至150個(gè)基點(diǎn)的下行壓力。此次價(jià)格上漲源于人工智能熱潮帶來(lái)的需求增加、制造難度更高的HBM產(chǎn)能擴張及NAND閃存的投資不足。與過(guò)去相比，本輪周期的價(jià)格上漲更迅猛，且持續時(shí)間可能更長(cháng)，非AI硬件的需求環(huán)境也不如2016-2018年強勁，這可能導致比以前更嚴重的利潤擠壓。

存儲芯片行業(yè)的價(jià)格飆升為西部數據(WDC)、希捷(Seagate)以及新閃迪(SanDisk)等公司帶來(lái)機遇，因為AI數據中心的建設推動(dòng)了HBM存儲需求的激增。這三家公司在存儲領(lǐng)域的供給克制以及云廠(chǎng)商的長(cháng)期鎖量使其訂單情況改善。

摩根士丹利因預期利潤和估值壓力，對多家硬件制造巨頭調降股票評級，將戴爾的評級從“增持”下調至“減持”，將惠普的評級從“中性”下調至“減持”。

華爾街對惠普的基本面和股價(jià)前景普遍不看好。Evercore ISI的Amit Daryanani在最新報告中指出，惠普面臨更大的存儲成本壓力，雖然可能有上行空間，但目標價(jià)已從29美元下調至25美元。

分析師們一致認為，三星電子、SK海力士、希捷、西部數據、美光科技、閃迪等公司，均因市場(chǎng)對AI服務(wù)器集群及高性能計算設備集體推高了存儲產(chǎn)品價(jià)格，短期漲幅已達到30%至50%，這對惠普的基本面造成了傷害。

摩根士丹利的分析師Erik Woodring指出，存儲產(chǎn)品價(jià)格的通脹凸顯出潛在風(fēng)險，并將惠普的評級調整為“減持”，目標價(jià)降至20美元。在周二的美股盤(pán)前，惠普股價(jià)接近23.7美元。

富國銀行的分析師Aaron Rakers表示，內存和NAND閃存大致占PC單機總成本的16%-18%，存儲“超級逆風(fēng)”可能導致惠普每股損失0.30美元的盈利。Rakers認為，惠普或嘗試通過(guò)提價(jià)轉嫁成本，但一旦漲幅超出5%，需求的彈性將大幅下降，從而加大挑戰，評級也被調為“減持”，目標價(jià)為25美元。