每經(jīng)記者｜涂穎浩 每經(jīng)編輯｜廖丹
面對人身險預定利率下調的押寶行業(yè)環(huán)境，2025年以來(lái)，分紅反各家上市險企發(fā)力分紅險銷(xiāo)售。險預銷(xiāo)量近期，定利各家上市險企在中報、率降業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上披露分紅險轉型成果。押寶
中報顯示，分紅反太平人壽分紅險在長(cháng)險首年期繳保費中占比 87.1%；太保壽險新保期繳中分紅險占比提升至42.5%，險預銷(xiāo)量其中代理人渠道新保期繳中分紅險占比達51%。定利
新華保險管理層在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上表示，率降個(gè)險渠道4月至7月分紅險期交保費占比超過(guò)70%，押寶銀保渠道4月至7月分紅險期交保費占比超過(guò)30%。分紅反平安管理層在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，險預銷(xiāo)量上半年平安分紅險占個(gè)險新單比已提升至四成左右。定利
不過(guò)，率降9月利率換擋后，分紅險的預定利率最高值由此前的2%下降至1.75%，利率下調意味著(zhù)產(chǎn)品市場(chǎng)吸引力下降，必然導致銷(xiāo)售難度增加。但保通社注意到，近期上市險企管理層卻紛紛表示，將分紅險視為主流產(chǎn)品，預計下半年分紅險占比將進(jìn)一步提升。面對分紅險市場(chǎng)的機遇和挑戰，上市險企又有哪些應對舉措？
分紅險轉型成績(jì)單：平安人壽規模最大，太平人壽增長(cháng)最快
在利率下行背景下，2025年初，國壽、平安、太保、太平等頭部壽險公司紛紛提出分紅險銷(xiāo)售目標，不少公司將分紅險銷(xiāo)售占比定在50%。
隨著(zhù)上市險企中報出爐，分紅險銷(xiāo)售情況浮出水面。上半年，太保壽險分紅險新保期繳規模保費101.28億元，同比大幅增長(cháng)近14倍，新保期繳中分紅險占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險占比達51%。
2025年上半年，太平人壽分紅險在長(cháng)險首年期繳保費中占比87.1%，中國太平在業(yè)績(jì)簡(jiǎn)報中披露了上半年新單長(cháng)險結構情況，全渠道來(lái)看，分紅險占比91.3%，其中，個(gè)險渠道分紅險占比97.5%，銀保渠道分紅險占比85.8%。在落實(shí)“報行合一”及新單保費增長(cháng)的帶動(dòng)下，上半年公司分紅險實(shí)現新業(yè)務(wù)價(jià)值 61.81億元，較去年同期重述同比增長(cháng)22.8%。
從規模保費看，平安人壽分紅險保費約500億元，同比增長(cháng)41%，在上市壽險公司中規模最大。太平人壽的分紅險增長(cháng)最快，上半年分紅險保費收入366億港元，同比大增116%，分紅險在各險種的占比從去年同期的不到兩成，提升至接近三成。
此外，太保壽險上半年分紅險保費約為373億元，新華保險為183億元，人保壽險為114億元，陽(yáng)光人壽為67億元。中國人壽未披露分紅險保費數據。
中信證券非銀分析師此前在研究報告中指出，分紅險轉型是保險公司商業(yè)模式再一次發(fā)生質(zhì)變的開(kāi)始，盈利對投資收益率敏感性將大幅下降，估值體系有望從PB（市凈率）走向PEV（內含價(jià)值倍數）體系。
記者注意到，在中國太平最新的中期業(yè)績(jì)簡(jiǎn)報中，該公司表示：“受益于分紅險轉型，新業(yè)務(wù)價(jià)值對經(jīng)濟假設的敏感性顯著(zhù)下降。相比2024年上半年，2025年上半年公司新業(yè)務(wù)價(jià)值受不利情景負面影響的幅度由30.5%大幅縮減至5.5%?！?/p>
多措并舉推動(dòng)分紅險：考核牽引、傭金傾斜??
低利率時(shí)代，分紅險產(chǎn)品“保底+浮動(dòng)”的機制，能更好幫助保險公司優(yōu)化負債成本、降低利差損風(fēng)險，成為各壽險公司高質(zhì)量發(fā)展的一致性選擇。
天職國際保險咨詢(xún)主管合伙人周瑾在受訪(fǎng)時(shí)表示，為了應對利率下行影響，壽險公司去年以來(lái)紛紛轉型非剛性負債成本的分紅型產(chǎn)品，因此在各渠道的產(chǎn)品投放上都重點(diǎn)推分紅保險產(chǎn)品，這樣可以增加負債成本的彈性，在利率下行時(shí)能夠與客戶(hù)共擔風(fēng)險。
在近期的業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，多家上市險企管理層透露了上半年推動(dòng)分紅險具體舉措，考核牽引、傭金傾斜、布局賬戶(hù)??也體現出頭部險企對分紅險轉型的戰略重視。
太保管理層表示，主要通過(guò)四大舉措推動(dòng)分紅險業(yè)務(wù)結構轉型。一是強化觀(guān)念，堅定轉型；二是差異化分渠道推動(dòng)，立足各渠道實(shí)際業(yè)務(wù)場(chǎng)景差異化推進(jìn)，實(shí)施個(gè)險先轉、銀保跟進(jìn)的渠道策略；三是差異化分區域推動(dòng)，根據區域特點(diǎn)、客戶(hù)偏好、隊伍情況、資源稟賦，搭配差異化的經(jīng)營(yíng)策略；四是差異化資源配置策略，優(yōu)化財務(wù)資源投向，強化人才配備，以績(jì)效考核政策牽引，激發(fā)機構的經(jīng)營(yíng)活力。
今年二季度新華保險堅定推進(jìn)分紅險轉型?！坝捎陉犖殚L(cháng)期沒(méi)有銷(xiāo)售分紅險產(chǎn)品，我們也面臨巨大的挑戰?！毙氯A保險管理層表示，為此，公司成立了分紅險轉型領(lǐng)導小組，建立了資負聯(lián)動(dòng)、前后線(xiàn)協(xié)同的分紅險銷(xiāo)售推動(dòng)專(zhuān)班和分紅賬戶(hù)管理專(zhuān)班，一體化推進(jìn)分紅險轉型，上半年取得了良好的效果。
平安管理層在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，2025年上半年，平安多措并舉推動(dòng)分紅險產(chǎn)品。具體來(lái)看，產(chǎn)品設計方面，上新多種類(lèi)型分紅產(chǎn)品；銷(xiāo)售驅動(dòng)方面，對分紅險傭金作相對資源傾斜，增加分紅險占比考核權重，強化分紅險產(chǎn)品培訓；資負匹配方面，分紅型產(chǎn)品提前布局建立多賬戶(hù)體系，提升分紅險競爭力。
利率切換下半場(chǎng)：轉型進(jìn)度加快，分紅險供給增多
在預定利率動(dòng)態(tài)調整機制下，今年9月預定利率換擋，分紅險預定利率最高值由此前的2%下降至1.75%，下調幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，普通型人身險預定利率最高值由此前的2.5%下降至2%，下調幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)。
“新一輪預定利率的調整對分紅險而言是機遇也是挑戰?！碧９芾韺釉跇I(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上表示，一方面，客觀(guān)上會(huì )不可避免地導致短期內在售產(chǎn)品競爭力下降，銷(xiāo)售難度增加；另一方面，也縮小了分紅險和傳統險的預定利率差距，使得分紅險的相對優(yōu)勢更加凸顯，從而促進(jìn)整體業(yè)務(wù)結構優(yōu)化，長(cháng)期有利于利差損風(fēng)險管控和業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
對于下半年分紅險走向，多家上市險企表達了一致預期，加大分紅險產(chǎn)品供給，提升產(chǎn)品的競爭力，促使全年分紅險占比進(jìn)一步提升。
新華保險管理層表示，隨著(zhù)預定利率的下調，分紅險占比預計逐漸提高，公司也會(huì )將分紅產(chǎn)品作為主流產(chǎn)品對待，深化分紅險的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提供更有競爭力的產(chǎn)品組合。
太保管理層預計，隨著(zhù)下半年產(chǎn)品轉型進(jìn)度加快，預計全年分紅險占比將進(jìn)一步提升。
平安管理層在受訪(fǎng)時(shí)也表示，9月利率換擋后，財富養老類(lèi)產(chǎn)品將全面轉向分紅型，保障類(lèi)產(chǎn)品也將逐步豐富分紅型的供給。
北京工商大學(xué)中國保險研究院副秘書(shū)長(cháng)宋占軍在受訪(fǎng)時(shí)表示，預定利率下調導致普通型產(chǎn)品收益下降，各家公司主動(dòng)調整產(chǎn)品結構，發(fā)展以分紅險為代表的浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，有利于為消費者提供更高保障，保險公司實(shí)現更高保費收入。
在周瑾看來(lái)，轉型之后，產(chǎn)品銷(xiāo)售策略就需要相應調整，不能再以“高保證收益”的特點(diǎn)來(lái)宣傳保險產(chǎn)品的優(yōu)勢了，而是需要更多地從客戶(hù)的風(fēng)險保障和財務(wù)管理需求入手，結合資本市場(chǎng)趨勢來(lái)突出保險機構的長(cháng)期價(jià)值投資風(fēng)格和專(zhuān)業(yè)投資能力優(yōu)勢。同時(shí)，在對應的保險資金運用上，也需要利用自身全品類(lèi)產(chǎn)品配置優(yōu)勢，在分散風(fēng)險的同時(shí)，突出險資穿越周期的投資理念，從而實(shí)現差異化競爭。
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