根據XM外匯官網(wǎng)APP的美股報道，美國股市在不確定性依舊存在的反彈情況下反彈，主要是背后補市由于空頭回補的推動(dòng)。以高盛的場(chǎng)信脆弱“最被做空股票籃子”為例，本月該指數上漲了16%，美股遠超標普500指數同期的反彈0.7%。根據自2008年以來(lái)的背后補市數據，這一漲幅讓該籃子股票有可能實(shí)現十月最佳表現。場(chǎng)信脆弱

Hedge Fund Telemetry的美股創(chuàng )始人Thomas Thornton指出：“在這樣的市場(chǎng)中，做空非常困難，反彈這波反彈似乎沒(méi)有盡頭。背后補市”他目前在標普500和納斯達克100上持有少量做空倉位。場(chǎng)信脆弱

在過(guò)去六個(gè)月，美股標普500幾乎完全忽視了各種警告，反彈表現出了自上世紀50年代以來(lái)最強的背后補市階段性表現。近期的市場(chǎng)現象表明，投資者在美聯(lián)儲10月29日的利率決策之前開(kāi)始了回補空頭。

盡管此類(lèi)回補行為通常會(huì )推高整體市場(chǎng)，但這可能導致一種“虛假信心”的局面。市場(chǎng)對美國總統特朗普的貿易政策以及美聯(lián)儲的政策走向依然缺乏信心。

進(jìn)入十月，通常是波動(dòng)性較高的月份，衍生品市場(chǎng)數據顯示，交易員在此之前支付了更高的溢價(jià)來(lái)防范“暴漲”的風(fēng)險。然而，趨勢目前正在發(fā)生變化。

盡管標普500上周上漲了1.7%，但避險情緒升級。Cboe全球市場(chǎng)的Mandy Xu團隊在客戶(hù)報告中指出，交易員們正通過(guò)出售看漲期權來(lái)集資以購買(mǎi)下行保護。

Thornton評論稱(chēng)：“大家押注美聯(lián)儲會(huì )再次降息，但很多人低估了降息對經(jīng)濟的刺激效果，因為決策者可能無(wú)法像市場(chǎng)期望的那樣大幅降低借貸成本?！?/p>

標普500目前距離歷史高點(diǎn)不足0.3%。白宮曾暗示與中國的貿易談判進(jìn)展順利，同時(shí)，多家地區性銀行發(fā)布強勁財報，減輕了市場(chǎng)對信貸風(fēng)險的擔憂(yōu)。VIX指數在短暫觸及四月以來(lái)最高水平后，已重新跌破20點(diǎn)。

無(wú)論是量化交易程序還是人工投資者，都在減少對美股的敞口，主要原因是他們在今年夏天觀(guān)察到的不尋常分化。當時(shí)，基于動(dòng)量的量化資金看漲股票，而主觀(guān)投資者則相對謹慎。

上周，整體股票倉位出現自四月初大規模拋售以來(lái)的最大降幅，回落至“中性”。德意志銀行的策略師Parag Thatte指出，主觀(guān)投資者從中性降至低配狀態(tài)，但這也為未來(lái)重返市場(chǎng)留出了空間。

Thatte表示：“主觀(guān)投資者有空間增加股票敞口，他們仍擔心經(jīng)濟或企業(yè)盈利風(fēng)險，但如果企業(yè)盈利持續強勁，他們會(huì )重新加大買(mǎi)入力度?！?/p>

采用系統化策略的量化交易員也在減少倉位，通過(guò)調整至中度超配。趨勢跟隨型基金的股票敞口再次下降，降至歷史區間的第83百分位，為三個(gè)月來(lái)最低。

Thatte補充稱(chēng)，如果CTA采取獲利了結的行動(dòng)，可能導致短期內股市回調，但標普500需要下跌3%到5%才可能觸發(fā)大規模拋售。

與此同時(shí)，市場(chǎng)中投機性最強的板塊卻在激增。如高盛的“未盈利科技公司籃子”同樣在十月以來(lái)上漲16%，有望創(chuàng )下十月最佳表現。

Thornton表示：“如果投資者大量涌向這些與最被做空股票高度相關(guān)的板塊，他們實(shí)際上承擔了更高風(fēng)險，忽視了這些股票被做空的基本面原因?！彼赋觥笆袌?chǎng)回調風(fēng)險隨時(shí)可能出現，關(guān)鍵在于‘何時(shí)’而非‘是否’?！?/p>