6月首周滬指迎來(lái)4連陽(yáng)，新消續多新藥A股主要股指均實(shí)現小幅震蕩上揚，費行創(chuàng )業(yè)板指數領(lǐng)漲，情還周漲幅達到2.32%。持牛博交投方面，久創(chuàng )今年本周A股日均成交額為12089億元，重道達對話(huà)較上周上升1149.50億元；日均換手率為1.3945%,主線(xiàn)較上周上升0.10個(gè)百分點(diǎn)，總體來(lái)看，新消續多新藥投資者情緒有所回暖。費行
交投回暖，情還滬指開(kāi)啟連陽(yáng)模式，持牛博大盤(pán)是久創(chuàng )今年否會(huì )借勢開(kāi)啟新一輪反彈行情？而目前關(guān)注度最高的新消費“三寶”中的蜜雪集團和老鋪黃金本周股價(jià)出現跳水，它們的重道達對話(huà)表現是否會(huì )影響整個(gè)新消費的炒作情緒？今日，達哥和牛博士就大家關(guān)心的主線(xiàn)話(huà)題進(jìn)行討論。
牛博士：達哥，新消續多新藥你好，咱們之前剛剛才聊到大盤(pán)變盤(pán)時(shí)機或許將至，本周上證指數就迎來(lái)4連陽(yáng)，雖然周五深市出現小幅調整，但整體上看，新一輪反彈行情的苗頭是否已經(jīng)顯現了呢？
道達：談新一輪反彈行情之前，我們不妨來(lái)總結看看2025年以來(lái)的兩輪上漲行情。
今年第一輪上漲行情，就是大家談及較多的“東升西落”行情，始于1月13日，當時(shí)美元指數沖高回落，成為驅動(dòng)行情的關(guān)鍵因素，在弱美元周期下，對新興市場(chǎng)形成利好，因此，在恒生科技指數帶動(dòng)下，無(wú)論是港股主板還是A股市場(chǎng)，均出現不同程度上漲，而在春節前后，無(wú)論是DeepSeek大模型橫空出世，還是《哪吒2》火爆全球，亦或是人形機器人出現進(jìn)展，都對行情起到了推動(dòng)作用。
本輪第二波反彈行情則是關(guān)稅沖擊后的修復性反彈，在一系列穩市政策陸續出臺以及中美關(guān)稅迎來(lái)邊際改善等多因素共振下，市場(chǎng)很快回補4月7日的缺口，并一直保持窄幅震蕩上漲勢頭。與第一輪行情不同，第二輪行情的運行更多是紅利以及內需消費的共振引領(lǐng)，然后發(fā)展至目前的板塊輪動(dòng)。
再看目前的上證指數，均線(xiàn)趨于平緩，拉長(cháng)周期來(lái)看，該指數依舊運行在3100點(diǎn)至3500點(diǎn)之間的大箱體里面，大的阻力位依舊是3500點(diǎn)一帶，因此，要正式開(kāi)啟新一輪反彈行情，就必須看3500點(diǎn)能否沖破且形成有效突破。這里面未來(lái)可以關(guān)注兩點(diǎn)，一是美元指數走勢，該指數是否會(huì )跌破前期低點(diǎn)是個(gè)關(guān)鍵；二則是新的市場(chǎng)刺激點(diǎn)，無(wú)論是政策面還是事件性驅動(dòng)，在存量資金博弈背景下，市場(chǎng)需要新的敘事點(diǎn)來(lái)吸引增量資金入市，只有量能放大，才能助推新行情的開(kāi)展。
牛博士：感謝達哥的分享。剛剛你也提到新的敘事點(diǎn)，我也注意到，一季度市場(chǎng)更多炒作的大科技，比如機器人、大模型等，二季度市場(chǎng)熱點(diǎn)聚焦新消費，而最近幾個(gè)新消費龍頭都出現大幅回調，你怎么看待新消費未來(lái)行情呢？
道達：先說(shuō)觀(guān)點(diǎn)，個(gè)人認為新消費市場(chǎng)還會(huì )挖掘新的點(diǎn)，但是幾只龍頭短期有調整的壓力，一是短期漲幅過(guò)大，二則是它們近期將面臨限售股解禁壓力。
先說(shuō)市場(chǎng)表現，泡泡瑪特從2024年開(kāi)始一年多時(shí)間，股價(jià)完成了超10倍的上漲，它的PE已經(jīng)不便宜了，接近100倍的PE可以說(shuō)透支了其至少未來(lái)三年的業(yè)績(jì)表現，如果今年下半年和明年初財報出現凈利放緩的勢頭，其業(yè)績(jì)是很難支撐目前的股價(jià)。
而蜜雪集團上市才3個(gè)月，股價(jià)就較其發(fā)行價(jià)漲了兩倍，目前，多家投行已經(jīng)開(kāi)始下調該公司的評級，比如美銀將蜜雪集團評級下調至“跑輸大市”，瑞銀則直接將蜜雪集團評級從“中性”下調至“賣(mài)出”，該行認為蜜雪估值過(guò)高，已充分反映甚至超前于長(cháng)期增長(cháng)預期，其2.2倍PEG比率也高于同業(yè)1.9倍的平均水平。
同樣，股價(jià)大漲的老鋪黃金和毛戈平，不僅面臨估值壓力，還要面臨限售股解禁壓力，毛戈平基石投資者下周將迎來(lái)一波解禁，預計解禁市值超過(guò)30億港元，而老鋪黃金6月底也將迎來(lái)上市后最大規模的限售股解禁。
不過(guò)，正因為這些公司抬升了新消費的整體估值，其他新消費、低估值的品種也在源源不斷被挖掘，從一開(kāi)始的寵物經(jīng)濟，再到目前的精釀啤酒，新消費短期的風(fēng)向會(huì )朝著(zhù)更多細分領(lǐng)域去擴散。
牛博士：除了新消費，下周還有哪些板塊存在機會(huì )呢？
道達：前面也簡(jiǎn)單提到了目前此輪反彈行情的板塊輪動(dòng)已經(jīng)加速，市場(chǎng)主線(xiàn)不如之前那么明確，所以除了新消費外，我們之前一直提及的創(chuàng )新藥方向，依舊是短期乃至今年可以持續關(guān)注的主線(xiàn)之一。
在連續調整數年后，創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)運行趨勢正在由資本驅動(dòng)轉向盈利驅動(dòng)，近期，澤璟制藥的鹽酸吉卡昔替尼以及特寶生物的長(cháng)效生長(cháng)激素等品種先后實(shí)現國內獲批上市。“創(chuàng )新+國際化”的創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)趨勢不變，它始終是醫藥板塊的核心方向。
最后，達哥簡(jiǎn)單做個(gè)總結，上證指數已有抬頭的苗頭，一旦指數開(kāi)始上攻，3500點(diǎn)這個(gè)大箱體壓力位能否沖破，將是行情能走多遠的關(guān)鍵。
短期布局方面，目前板塊輪動(dòng)較快，主線(xiàn)不清晰，港股新消費巨頭的調整會(huì )對板塊炒作帶來(lái)一定影響，熱衷短線(xiàn)炒作的朋友，需要控制好節奏，不宜追高。
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（張道達）
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